21世紀經濟報道記者 陳植 上海報道

截至5月9日20時30分，境內在岸市場人民幣兌美元匯率徘徊在6.7085，盤中一度創下年內最低點6.73。

據通聯數據Datayes統計，這意味着自4月19日以來，人民幣兌美元匯率累計跌幅超過3300個基點，跌幅達到約5%。

這令進出口企業感受到截然不同的外匯套保壓力。

一位江浙地區電子產品進口加工企業財務總監向記者直言，若不是4月底做好外匯套保，如今企業需額外支出逾百萬元人民幣用於購匯採購進口原材料。

目前，她所在的企業通過買入執行價在6.5-6.55的遠期購匯掉期交易頭寸，對80%購匯敞口做了外匯避險。

“若人民幣匯率跌破6.8，我們這項外匯套保操作將爲企業再節省逾80萬元的購匯額外開支。”她直言。

一位股份制銀行金融市場部人士向記者指出，隨着人民幣匯率快速回落，過去兩週尋求購匯套保外匯避險的進口企業迅速增加。

“今年前3個月人民幣持續堅挺時，我們幾乎很難說服他們開展購匯套保，如今他們反過來主動要求我們迅速提供購匯套保避險方案，恨不得馬上籤訂外匯套保協議。”他直言。

值得注意的是，面對人民幣匯率下跌帶來的結匯金額增加，不少出口企業也不願“坐享其成”。

“5月以來我們與銀行保持緊密溝通，希望他們爲我們下半年結匯需求制定相應的外匯套保方案。”一家大宗商品加工出口企業套保部門負責人向記者直言。究其原因，是企業高層認爲人民幣匯率已被低估，一旦下半年人民幣匯率明顯反彈，企業又將遭遇潛在的結匯損失。

如今，這家大宗商品加工出口企業正計劃將結匯價格鎖定在6.65-6.7之間，不再爲匯率大幅上下波動而煩惱。

一位國有銀行外匯交易員向記者透露，隨着人民幣匯率回調勢頭不減，不排除中國相關部門會加強預期管理，引導市場扭轉人民幣單邊快速下跌預期。

5月9日，中國央行明確表示，將增強人民幣匯率彈性，發揮匯率調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器功能；加強預期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

在這位國有銀行外匯交易員看來，隨着人民幣匯率波動彈性加大，進出口企業的外匯套保意願將持續上升。因爲越來越多進出口企業都會意識到，單靠押注匯率漲跌開展結售匯投機操作，只會讓自己蒙受更高的風險，未必能創造理想的匯率避險效果。

值得注意的是，今年以來企業外匯套保比率呈現穩步增長態勢，表明市場主體匯率風險中性意識繼續增強。

外匯局公佈的數據顯示，今年一季度，企業利用遠期、期權等外匯衍生產品管理匯率風險的規模合計超3700億美元，同比增長29%；企業套保比率爲26%，較2021年上升4.2個百分點，顯示企業匯率風險中性經營理念進一步增強，對人民幣匯率波動的適應能力提升。

記者多方瞭解到，經歷此次人民幣匯率快速大幅下跌，越來越多外貿企業正計劃進一步增加外匯套保比重，以此降低外匯風險敞口，達到規避潛在匯兌風險的目標。

進口企業購匯套保需求激增

面對此次人民幣匯率快速回調，一家浙江地區汽車零部件製造企業財務總監顯得格外淡定。

“這都得益於我們年初簽訂了一份購匯套保協議，將今年逾60%購匯金額的兌換價格鎖定在6.45-6.5，令企業高層不再爲匯率下跌引發購匯成本激增而苦惱。”他指出。按照當前境內在岸市場人民幣兌美元匯率6.72估算，這項購匯套保協議已幫助企業節省逾230萬人民幣的額外購匯開支。

目前，他所在的企業高層因購匯套保“成功”，正計劃將參與外匯套保的購匯風險敞口提高至90%。

多位銀行跨境業務部門人士向記者透露，4月下旬人民幣匯率持續下跌以來，希望儘早簽訂購匯套保協議的進口企業數量正迅速增加。尤其是長三角地區越來越多進口企業復工復產，他們通過購匯套保開展外匯避險的需求格外旺盛。

“目前，不少長三角地區進口企業一面向銀行申請貸款用於復工復產，一面則要求銀行金融市場部迅速提供外匯套保方案，幫助他們儘可能降低購匯成本以減少企業財務開支。”一位城商行跨境業務部人士向記者指出。

在他看來，儘管進口企業購匯套保需求日益旺盛，但銀行要說服他們接受基於風險中性的外匯套保方案，仍非易事。究其原因，這些進口企業仍延續單獨考覈外匯套保措施盈虧的做法，沒有將外匯套保與降低企業實際運營成本（包括降低原材料進口採購的匯兌成本等）相掛鉤，導致企業套保部門更願接受押注匯率單邊漲跌以獲取投機收益的外匯套保方案。

這位城商行跨境業務部人士告訴記者，銀行因此選擇兩步走，一是建議進口企業將大部分購匯風險敞口通過外匯套保衍生品組合鎖匯，徹底規避匯率波動風險，二是留出小部分購匯風險敞口，根據人民幣匯率漲跌開展滾動對沖以博取相應的套保收益，滿足企業的考覈要求。

“目前，我們正向中小進口企業加大外匯套保方案推介力度。”他坦言。爲了提升這些中小進口企業參與外匯套保的意願，他們一方面優化外匯衍生品業務管理和服務，提升中小進口企業應對匯率波動能力，另一方面與相關部門探索完善匯率避險成本分攤機制，積極聯合當地政府部門爲中小進口企業提供貿易融資與匯率避險業務擔保，進一步降低後者外匯避險操作成本。

出口企業着眼未來鎖定結匯成本

值得注意的是，儘管匯率下跌令出口企業結匯金額增加，但他們也沒有“坐享其成”。

一位出口企業業務總監向記者透露，由於他們企業的商品出口貨款結算主要發生在下半年，目前企業高層擔心若下半年人民幣匯率明顯反彈，企業又將遭遇潛在的結匯損失。

“目前企業高層已深刻意識到人民幣寬幅雙向波動態勢將持續，只有將結匯匯價鎖定在一個合理區間，纔是企業規避匯率風險的最佳做法。”他直言。5月以來，他一直與多家銀行保持聯繫，通過貨比三家，找到最合適企業遠期結匯套保需求的外匯避險方案。

前述股份制銀行金融市場部人士向記者透露，儘管過去三週出口企業結匯意願明顯增加，但他仍然發現不少出口企業的投機情緒也在升溫，部分企業甚至打算等待人民幣匯率跌破6.9再結匯。

“目前我們正與這些出口企業做深入溝通，一面建議他們不要賭匯率，尤其在相關部門已採取措施強化預期管理的情況下，押注人民幣匯率繼續大跌的投機性結匯操作反而會給自己帶來巨大的匯兌風險；另一方面我們也向他們推介遠期外匯掉期交易鎖定合理的結匯成本，若他們擔心遠期外匯掉期交易可能出現虧損，我們會提供傘形期權組合協助他們規避匯率異動風險。”他向記者指出。目前越來越多出口企業也意識到人民幣匯率下跌空間有限——隨着越來越多出口企業採取逢高結匯的理性操作，人民幣匯率企穩反彈幾率正持續增加。

在一位私募基金宏觀經濟學家看來，要化解匯率波動加大所造成的匯兌風險，外貿企業可以雙管齊下，一是持續增強外匯避險套保操作並樹立匯率風險中性理念，二是持續提升跨境貿易人民幣結算比重。

一位國內大型民營進口企業負責人向記者透露，隨着中國外貿規模持續增長，不少海外賣家對使用人民幣作爲跨境貿易結算貨幣的興趣正在增加，若人民幣匯率能儘早企穩反彈，無疑將給他們說服海外賣家收取更多人民幣創造更好的外部環境。