● 本報記者 周璐璐

今年年初以來，港元匯率持續走軟。在5月9日美國交易時段及5月10日亞洲交易時段，美元兌港元匯率多次觸及7.85港元，即弱方兌換保證水平。

分析人士稱，隨着美聯儲加息週期展開，市場預期港美息差會逐步拓寬，美元套息交易再度活躍，港元匯率料進一步承壓。香港金融管理局總裁餘偉文日前表示，在上述背景下，港元匯率由強轉弱屬預期之內，是正常現象。他表示，港元交易繼續保持暢順有序，市場流動性未見顯著風險。

港元匯率持續走軟

進入2022年，港元匯率持續走軟。

Wind數據顯示，2022年1月，美元兌港元匯率大致在7.78-7.80港元區間徘徊，2月份起逐步走高，並於北京時間5月9日晚觸及7.85港元的“紅線”，最高升至7.85045港元，創2019年4月以來的新高。

究其原因，香港金融管理局總裁餘偉文日前發文表示，隨着美聯儲加息，市場預期港美息差會逐步拓寬。在聯繫匯率制度下，當息差擴大至相當程度時，自然出現足夠誘因引發市場人士進行套息交易，驅使資金逐漸從港元流向美元。因此，港元匯率由強轉弱屬預期之內，是正常現象，情況如2016年至2018年一樣。

“以具有代表性的3個月期美元LIBOR和3個月期香港同業拆借HIBOR計算，與去年年底相比，港美息差進一步擴大，致使套息交易活躍。”香港第一上海證券首席策略師葉尚志表示，“香港正處於疫情後的恢復階段，這也是港元走弱的原因之一。”

對於港元匯率後市，葉尚志認爲，匯率市場正在消化美聯儲緊縮政策帶來的影響，之後，港元匯率將恢復穩定。

“港元交易繼續保持暢順有序，銀行體系總結餘超過3300億港元，市場流動性未見顯著風險。”餘偉文說。

香港金管局料適時出手

分析人士預計，在美元兌港元匯率觸及7.85港元的弱方兌換保證水平後，香港金管局或適時出手。

香港於1983年10月17日起實行聯繫匯率制度，香港金管局提供兌換保證，承諾在7.75港元兌1美元的強方兌換保證水平，按銀行要求賣出港元，並在7.85港元兌1美元的弱方兌換保證水平，按銀行要求買入港元。

“資金流出港元體系，港元拆息上升的壓力增加，有助抵消套息交易的誘因，讓港元匯率穩定於7.75至7.85的區間內，這亦是聯匯制度設計之下的正常操作。”餘偉文表示，港元拆息跟隨美息上升的速度和幅度，最終仍取決於本地市場港元資金的供求。

華北某券商人士稱，短期甚至中期來看，美聯儲貨幣政策收緊的步伐並未放慢，因此美元LIBOR仍有上升預期，港美息差繼續擴大的基礎仍在，“預期香港金管局近期將出手支持港元匯率”。

值得注意的是，5月10日，港股市場亦出現明顯回調。在葉尚志看來，港元走弱可能會打擊港股市場信心，但目前看，隔夜美股大跌對港股形成的拖累因素佔比更大。葉尚志表示，港股短期仍或維持波動走勢，但以目前的估值水平來看，港股市場長期配置的價值顯現。