21世紀經濟報道記者朱藝藝 杭州報道

“帳篷”、“天幕”等戶外露營新方式，帶火了A股露營概念股。

國內戶外裝備企業牧高笛（603908.SH）從4月6日以來至5月10日收盤，一個月時間已收穫五個漲停，股價從4月6日收盤的38.06元/股上漲至5月10日收盤的82.85元/股，創下近4年的新高，區間暴漲139%。

股價上漲背後，牧高笛在2021年和2022年第一季度都取得了不錯的業績。

2021年，牧高笛實現營收9.23億元，同比增長43.64%，歸母淨利潤0.79億元，淨利潤創下新高，過去的2017年-2020年，其淨利潤分別爲0.50億元、0.41億元、0.41億元、0.46億元。

2022年一季報顯示，牧高笛實現營收3.27億元，同比增長56.06%，歸母淨利潤0.37億元，同比增長73.38%。

對於業績增長，牧高笛解釋爲，受益國內外露營行業持續景氣，市場需求持續增長，公司OEM/ODM業務及自主品牌業務市場需要增長所致。

“一季度業績表現超出我們此前的預期，”5月11日，21世紀經濟報道記者以投資者身份致電牧高笛證券事務部，對方人士表示。對於公司業績增長能否持續，牧高笛證券部人士認爲，“看好未來戶外產業及露營行業的發展前景，疫情影響只是一個催化劑，我們覺得未來露營會成爲一種新的生活方式”。

不過，就在牧高笛業績、股價均創下歷史新高時，牧高笛的大股東及多位董監高卻拋出了股份減持計劃。

此外，剛剛過去的4月，牧高笛董事、監事會主席、副董事長等多位核心人員辭職，也給投資者留下了一些疑問。

線下門店持續萎縮

牧高笛主營“品牌運營業務”（自有品牌牧高笛MOBI GARDEN）與“露營帳篷OEM/ODM業務”兩大業務板塊，具體品類包括帳篷及裝備、服裝及鞋子、配件及其他等等。

品牌業務中，主品牌大牧，核心主打戶外露營裝備系列，涵蓋了高海拔露營、徒步露營、公園休閒、精緻露營和旅行等場景；子品牌小牧“Mobi Garden Urban”則以通勤、旅行、健行、慢跑、露營、徒步登山等多場景穿着爲主；另有子品牌山系服裝“MOBI VILLA”。

OEM/ODM業務中，牧高笛爲全球客戶提供帳篷產品的開發設計和生產製造服務，產品遠銷歐洲、澳大利亞、新西蘭、亞洲和美國等國際市場。

2021年的營收構成中，牧高笛的品牌業務收入3.06億元，同比增長90%；外銷（ODM/OEM）業務收入6.15億元，同比增長28%。

對於品牌業務大幅增長，牧高笛總結爲幾方面：一是線上渠道持續發力，電商事業部通過多露營場景呈現、流量動線佈局、核心賣點聚焦等，實現線上熱銷款式從單一轉向多元突破，2021全年品牌線上渠道實現營收1.09億元，同比增長126.72%；二是大牧事業部積極新渠道新業務，2021年專業裝備分銷及團購渠道實現營收1.11億元，同比增長192.19%；三是小牧事業部調整策略優化渠道結構，直營店入駐優質商場，2021全年直營店渠道實現營收2784.33萬元，同比增長21.83%；增強優質加盟客戶開拓與培育力度，確保加盟渠道2021全年實現營收5845.15萬元，同比增長11.82%。

從國內外收入佔比來看，值得一提的是，2020年-2021年，牧高笛的國內業務收入從1.61億元增長至3.06億元，佔比從25%提升至33%；外銷業務收入從4.81億元增長至6.15億元，佔比從75%下降至67%。

5月11日，牧高笛證券事務部人士也提到，“公司一直以來都是外銷業務佔比高，這兩年國內品牌業務逐漸發力，主要是露營裝備銷售獲得較快增長”。

不過，從國內品牌業務和外銷（ODM/OEM）業務收入佔比來看，牧高笛的營收大頭一直是海外市場，其能否繼續分得國內露營市場的紅利，市場仍存疑問。

此外，在渠道方面，儘管牧高笛線上渠道高速增長，但線下渠道卻在收縮。

2021年年報顯示，牧高笛的直營店、加盟店合計新開29家，但關閉數量多達74家，線下門店數量進一步縮減至226家。相比之下，2017年末，其線下門店數量多達389家。

也有零售行業分析人士指出，“戶外裝備國產品牌此前以代工爲主，國內需求快速增長的情況下，如何面對供應鏈、物流倉儲等壓力，也是當下需要考慮的因素。”

就在今年1月，牧高笛爲提升智能裝配能力與倉儲物流規模，擬將原募投項目“牧高笛全渠道營銷網絡建設項目”專戶餘額1.71億元變更用途，用於公司全資子公司衢州天野戶外用品有限公司投入“智能裝配倉儲一體化項目”。

當時，牧高笛坦言，“在公司業務快速增長的形勢下，倉儲瓶頸的限制開始顯現。目前公司在衢州市凱旋西路23號地塊上僅建有一棟單層倉庫，目前主要用於原材料倉儲，配套生產所需，而目前品牌業務的成品倉庫全部向外部租賃”，仍需較大的倉儲需求。

“隨着露營裝備業務增長，倉儲需求量隨之提升，公司計劃在衢州自建智能裝配倉儲一體化項目。”牧高笛證券事務部人士提到。

大股東減持高管變動頻繁

就在牧高笛站上露營風口，股價攀高之時，牧高笛的大股東及多位董監高均拋出了減持計劃。

就在2022年一季報披露當晚（4月30日），牧高笛披露，控股股東寧波大牧投資有限公司計劃通過集中競價、大宗交易方式在未來6個月內減持股份共計不超過200.07萬股（即不超過公司總股本3%）。 

大牧投資目前持有上市公司3544萬股，佔公司總股本的53.14%。

此外，大牧投資的一致行動人浙江嘉拓投資管理有限公司也計劃通過集中競價、大宗交易方式在未來6個月內減持股份共計不超過108.7047萬股（即不超過公司總股本1.63%）。

浙江嘉拓目前持有上市公司775.61萬股，佔公司總股本的11.63%。

無獨有偶，牧高笛董事、外銷業務總監徐靜；董事、財務總監杜素珍；生產總監馬其剛等三位核心人員，計劃在未來6個月內分別減持公司股份不超過5.204萬股、1.1763萬股、2.8526萬股。

從減持理由來看，大牧投資、浙江嘉拓爲經營投資需要，3位董監高則因個人資金需求而減持。

在多位股東計劃減持股份之外，4月，牧高笛高管團隊變動頻繁。

4月30日，牧高笛副董事長、副總經理職務陸暾峯宣佈辭職，理由是因陸暾峯將負責浙江嘉拓投資管理有限公司（公司5%以上股東，控股股東一致行動人）的經營管理工作需要，而根據《上市公司治理準則》 等規定，“上市公司人員應當獨立於控股股東。上市公司的高級管理人員在控股股東不得擔任除董事、監事以外的其他行政職務”，所以申請辭去上市公司副董事長、副總經理職務。

同日披露職位變動的還有牧高笛監事會主席黃豔平。

牧高笛於2022年4月29日召開第六屆監事會第五次會議後，收到公司職工監事、監事會主席黃豔平的辭職申請報告，其因個人原因辭職，辭職後不在公司擔任其他職務。

而此前，4月12日，牧高笛董事朱小明也因個人原因申請辭去公司董事職務，辭職後不再擔任公司其他職務。

對於公司多位核心人員變動，上述牧高笛證券事務部人士僅表示，“這是正常的人事變動”。

（作者：朱藝藝 編輯：朱益民）