家居企業2021年報大盤點：歐派家居營收首破200億，志邦家居崛起

來源 | 時代商學院

作者 | 陳麗娜

編輯 | 陳鑫鑫

作爲生活中“衣食住行”中“住”的一部分，家居上市公司的動向備受市場關注。2021是家居企業跌宕起伏的一年，上半年受消費復甦及去年同期基數低影響，上半年業績普遍實現較高增速，然而到了下半年，一方面下游房地產行業景氣度持續低迷，另一方面上游原材料漲價不斷，家居行業受到兩面夾擊，陷入整體業績增速下滑以及增收不增利的窘境。

面對壓力，我們觀察到，家居行業內容也在發生一些積極的應對，不少企業發力第二業務，有效拉動營收增長。歐派家居（603833.SH）成爲定製家居行業首個突破200億大關的公司，志邦家居（603801.SH）營收突破50億向行業前三發起衝擊，定製家居三足鼎立局面或被改寫。

本報告中，時代商學院通過盤點63家“家居用品”（申萬二級）上市企業的年報，分析觀察家居用品企業2021年所取得的成績以及行業發展趨勢、內部變化情況等。

一、行業營收增長27.89%，利潤減少22.68%，增收不增利

根據wind數據統計，63家上市企業行業總營收增速爲27.89%，總歸母淨利潤增速-22.68%，家居行業出現增收不增利的情況。

2021年各季度，家居行業的營收增速和淨利潤增速也均出現了“大漲”之後又“大跌”的情況。具體而言，1-4季度總營收增速變化分別爲86.15%、38.08%、16.46%、12.52%；1-4季度總歸母淨利潤增速變化556.25%、10.5%、-16.38%、-91.35%，上半年的高增速主要因2020年同期疫情下基數較低，下半年受房地產行業景氣度下行等因素影響，業績增速下滑顯著。

在63家企業中，2021年共有57家營收實現正增長，6家營收負增長；25家營收增速大於30%，38家營收增速低於30%。其中營收增速排名前三的分別爲嘉益股份（301004.SZ）（64.69%）、浙江永強（002489.SZ）（64.51%）、哈爾斯（002615.SZ）（60.12%）。

而定製家居的9家企業中，在該項指標上，好萊客（603898.SH）、頂固集創（300749.SZ）、歐派家居則分別爲2021年的營收增速前三甲，其中，好萊客以54.40%的營收增長率位居第一。

在營收規模上，2021年，營收超過100億元的企業有4家，分別是歐派家居、顧家家居（603816.SH）、公牛集團（603195.SH）、索菲亞（002572.SZ），分別實現營業收入204.42億元、183.42億元、123.85億元、104.07億元。

其餘關鍵指標上，2021年家居用品行業的毛利率平均數爲27.8%；淨利率平均數爲3.7%；roe平均數爲5.91%。作爲對比，2020年家居用品行業的毛利率平均數爲32.3%；淨利率平均數爲10.12%；roe平均數爲14.36%。

對比2020年，家居用品行業三項指標的表現均明顯下滑，可以看到，2021年家居用品行業的平均盈利能力出現顯著下滑。

從2020年到2021年，房企三條紅線的要求、對金融機構涉房貸的兩條紅線以及工地的政策落地執行，導致家居行業政策偏緊，2021年整體市場競爭十分激烈。

二、行業馬太效應顯著，受兩面夾擊，整體盈利水平驟降

1．業績分化，行業馬太效應顯著

根據wind數據統計，63家上市企業行業總營收增速爲27.89%，其中25家營收增速大於30%，38家營收增速低於30%，38家裏面又有6家營收增速爲負。

從營收增速來看，63家企業中，營收規模前十的企業，營業總收入同比增長均值爲30.28%，而營收規模後十名的均值爲15.7%，差值達到了14.58%。行業呈現馬太效應，龍頭增速較快。

而營收和淨利潤的體量越大，企業的行業影響力就越大，在C端的影響力也會增大，而家居企業多以賣場爲主要營銷渠道，頭部家居企業憑藉規模優勢、資源優勢、資金優勢等，賣場擴張速度仍然較快，在行業整體不景氣的階段。中小企業生存舉步維艱，今後馬太效應或將愈發明顯。

2． 受下游不景氣、上游漲價兩面夾擊，盈利水平驟降

從各季度的營收增速和淨利潤增速來看，1-4季度家居用品行業的總營收增速變化分別爲86.15%、38.08%、16.46%、12.52%；1-4季度總歸母淨利潤增速變化556.25%、10.5%、-16.38%、-91.35%。營收增速顯著下降，歸母淨利潤增速下半年更是進入負增長，高開低走。

業績增速快速下滑的背後，除了行業整體受房地產行業不景氣影響，另一方面，也受原材料上漲影響，家居行業受到下游不景氣、上游漲價的兩面夾擊。最顯著的變化就是行業盈利水平驟降，毛利率、淨利率、ROE指標三個指標的平均值同比大降。

3、企業積極發力第二業務，有效拉動營收增長

值得一提的是，業績壓力增大，家居企業也在重新探索新方向，其中第二業務有效拉動部分家居企業營收增長。

2021年，不少定製家居企業開始湧向整裝賽道。據不完全統計，截至2021年12月，歐派家居、索菲亞、尚品宅配（300616.SZ）、金牌廚櫃（603180.SH）、好萊客、頂固集創、曲美家居（603818.SH）等企業都宣佈進入整裝業務。頭部家居品牌在年末陸續推出“整家定製”戰略，其他各大家居品牌也緊跟着動作頻出。

此外，2021年，歐派家居、索菲亞等紛紛加強櫥櫃、木門、門窗的品類延伸，支撐業績增長。例如，2021年歐派家居第二業務櫥櫃收入75.29億，同比增長24.22%；金牌櫥櫃的第二業務木門營業收入爲0.84億元，同比暴增242.17%。整裝大家居模式逐漸成熟，家居行業第二業務進入高速增長期，2022年預計將加大布局。

4．定製家居三足鼎立格局動搖，志邦家居利潤規模超尚品宅配

在2021年，定製家居行業格局還有三個重要突破。第一，從單個企業的營收情況來看，歐派家居成爲定製家居行業首個突破200億大關的公司，行業龍頭地位不斷夯實。第二，索菲亞突破百億營收目標，與第三位尚品宅配之間的差距拉大到30億元左右。第三，志邦家居首次突破五十億營收規模，躍升一個梯隊，雖然在營收規模上次於尚品宅配，但淨利潤規模已位居第三，定製家居企業“三足鼎立”的局面或將改寫。

四、以點觀面：歐派家居破200億元，曲美家居依賴海外增長，志邦家居挑戰“前三”

1． 歐派家居：定製家居首個營收破200億元企業

2021年，歐派家居營業收入達204.42億元，同比增長38.68%，成爲定製家居行業首個營收突破200億大關的定製家居企業。在歐派家居發佈第三季度財報之時，便有業內人士預測歐派2021年年度業績或達到209億元。

具體來看，2021年，歐派家居衣櫃及配套傢俱產品銷售量283萬套，實現營收101.72億元，同比增長49.53%；歐派家居廚櫃實現營收75.29億元，同比增長24.22%；衛浴實現營收9.89億元，同比增長33.72%；木門實現營收12.36億元，同比增長60.36%。

第一大業務——衣櫃業務的高速增長，以及突破百億規模，對歐派2021年整體增長貢獻很大。年報提到，歐派家居的衣櫃從單一的基材無醛升維到空間淨醛；拎包、電商、家裝、整裝渠道全線出擊；推行整家定製，從櫃類定製到空間定製，突出三高（研發、顏值、嚴格）標準。

過去一年，歐派家居在業務架構、運營、渠道體系進行了優化。產品研發力度繼續加強，採購信息化。運營方面，歐派家居年報裏繼續提到了一些管理措施，比如創千分考覈機制、“10+1” 歐派終端營銷系統、雙 50 理論、店面 4S 管理等。

渠道體系方面，歐派家居繼續強調深化全渠道發展戰略，搭建起以零售、整裝渠道爲主幹，工程、電商渠道爲兩翼，直營、外貿渠道爲重要支撐的體系。

2． 曲美家居：國內市場增長不利，靠海外市場維持增速

2021年，曲美家居實現營業收入50.73億元，同比增長18.57%；實現淨利潤1.92億元，同比增加60.3%。營收規模在63家家居用品企業中排名第16，淨利潤規模排名第19，營收同比增速排名第46，淨利潤同比增速排名第8。曲美家居屬於典型的腰部企業。

相對於國內的其他頭部家居公司，曲美家居的國內業務增速仍然相對遲緩。2021年曲美家居營業收入爲50.73億元，同比增長18.56%。其中，2021年爲境內營收爲17.62億元，同比增長7.5%；而境外營收爲32.14億元，同比增長26.89%，佔曲美家居全年營業收入的63.36%。

而以國內+國外雙市場發展的曲美家居，在曲美家居國內市場業績增長相對萎靡的情況下，公司的營業收入的增長則主要依賴2018年併購來的北美Ekornes AS公司來實現。2021年，Ekornes AS旗下的沙發、電動椅、軟包餐椅類軟體傢俱產品在 2021 年保持高速增長態勢。Stressless 品牌舒適椅類產品訂單（電動椅、沙發、餐椅、餐桌）金額超過7億元，同比增長超過 50%，其中，沙發產品訂單同比增長接近50%，餐椅類產品訂單同比增長超過60%。

基於市場的良好表現，Ekornes AS大幅提高對大型經銷商、連鎖渠道商等 KA 渠道的重視程度。2021年，Ekornes AS接到大客戶的長期訂單金額超過4.16億元，交付金額超過1.39億元，業務發展勢頭良好。

3． 志邦家居：或打破定製家居三足鼎立的局面

在定製家居上市企業中，前三強常年以歐派家居爲首，索菲亞次之，尚品宅配第三的局面存在。而志邦家居2021年營收突破50億，淨利潤突破5億元，是個標誌性事件。

2021年志邦家居實現營收51.53億元，同比增長34.17%，用三年的時間實現營業收入的翻倍；歸母淨利潤5.06億元，同比增長27.84%。2021年，志邦家居營收規模在9家定製家居中排第四，淨利潤規模排第二；而營收同比增長達到34.17%，排名第四，淨利潤增速達到27.84%，排名第二。

從志邦家居業務發展來看，2015年起志邦開始拓展定製業務，近年定製衣櫃業務增速顯著， 2021年定製衣櫃業務收入17.60億元，同比增長了54.25%，佔主營業務收入的34.15%。志邦還大力拓展優質戰略合作地產客戶，因而沒有在2021年的房企暴雷潮中受到太大波及，2021年大宗業務營收16.5億元，同比增長40.59%，對業績貢獻顯著。

在廚櫃+衣櫃以及大宗業務的雙輪驅動下，志邦家居發展穩健。志邦家居2021年在清遠設立生產基地，最近又規劃在安徽長豐建設新智能工廠，爲業績的快速增長佈局。2022年志邦定下三年百億目標，值得期待。

（全文3657字）

【參考文章】

1、《90家上市建材企業營收榜：三棵樹老闆電器突破百億元，廣田嘉寓增長底》．中國房地產報

2、《曲美家居：Ekornes高歌猛進，曲美本部拖累業績》．億翰智庫

3、《深度！歐派、索菲亞、尚品宅配等9家定製家居上市企業2017-2021五年業績分析》．定製觀察