雖然美元通常會在經濟衰退臨近時走強，但一旦進入衰退，押注美元走強就不靈驗了。

這是高盛集團全球外匯和新興市場策略聯席主管Zach Pandl等人的看法，其所援引的歷史數據顯示，美元在經濟萎縮期間表現更爲複雜。

投資者今年已轉向美元尋求避險，美元指數六週連漲，上週四更是觸及兩年高點。然而，隨着經濟學家把今年經濟衰退的概率提高到30%，美元強勢可能很快就會受到威脅。

可供參考的是1999年到2001年這段時期，當時美國經濟也跟當下的成長股估值下跌、積極的美聯儲和強勢美元類似。高盛認爲，美元目前被“大幅高估”了約18%。

高盛預計，未來幾周的美元走勢有兩種可能性：如果全球經濟增長前景改善，隨着投資者轉向高風險資產，美元會走軟；如果世界經濟確實陷入衰退，美元將前景黯淡。

在前一種情況下，應該做空美元兌多數貨幣，該行尤其看好加元等大宗商品出口國。在後一種情況下，日元可能會跑贏美元，因爲日元經常在經濟衰退期間表現良好。分析師們預測，如果經濟衰退到來，日元升幅最高可達20%。

“美元在經濟衰退中和衰退前後的表現沒有其他資產那麼清晰，”Pandl等人寫道，它取決於美國資產市場與其他市場的相對錶現等因素。

當然，美國是否會陷入衰退仍是華爾街還在爭論的一大問題。高盛前首席執行官Lloyd Blankfein週日表示，這是一個“非常非常高的風險。”

然而，高盛高級信用策略師Amanda Lynam週一稱，該公司的經濟學家並未把經濟衰退當成他們的基準情景假設，不過她也談及涉及經濟放緩的其他假設。