文 唐維 

5月16日，滬深交易所債券交易系列新規正式施行，其中，跟普通投資者密切相關的是上交所國債逆回購，門檻由10萬元降爲1000元，調整後與深市國債逆回購門檻一致。

兩市國債逆回購門檻一致

5月16日，債券逆回購新規實施。根據新規，債券質押式回購名稱調整爲債券通用質押式回購。債券通用質押式回購交易初期僅採用匹配成交方式，其他交易方式的實施時間由上交所另行通知。債券通用質押式回購採用匹配成交和協商成交方式的，交易的單筆申報數量應當爲1000元面額或者其整數倍。

相比此前，國債逆回購（屬於新規中的債券通用質押式回購）滬市門檻大幅下調，與深市一樣，均爲1000元或其整數倍。而原規定滬市是10萬元起，深市則是1000元起。另外，上交所申報價格最小變動單位爲0.005，深交所申報價格最小變動單位由原來的0.001變爲0.005。

根據新規，債券通用質押式回購交易初期僅採用匹配成交方式，其他交易方式的實施時間由上交所另行通知，採用匹配成交和協商成交方式的，交易的單筆申報數量應當爲1000元面額或者其整數倍。

1月27日，滬深交易所分別發佈了債券交易規則及三項配套指引，新規在債券交易參與人制度、債券交易做市商制度、債券交易機制、債券交易申報參數、債券交易價格管理方式等方面做出了相關優化安排，也進一步加強債券交易監管和風險管理，新規原定於2022年4月25日起施行。

根據新規，滬市逆回購的申報數量由原來的10萬起購改爲1000元起購或其整數倍，申報價格最小變動單位爲0.005；深市逆回購的申報數量還是原來的1000元起購或其整數倍，申報價格最小變動單位由原來的0.001變爲0.005。

4月20日，深交所公告，爲滿足全部市場主體技術準備工作需要，原定於2022年4月25日起施行的《深圳證券交易所債券交易規則》《深圳證券交易所債券交易業務指引第1號——債券交易參與人管理》《深圳證券交易所債券交易業務指引第2號——債券通用質押式回購》《深圳證券交易所債券交易業務指引第3號——債券做市》調整爲2022年5月16日起施行。4月22日，上交所亦發佈類似公告，將施行日期調整爲5月16日。

新規主要內容包括四個方面：

一是建立健全債券交易參與人制度，不斷拓寬債券市場參與機構類型。

二是優化債券交易機制，包括優化現有交易方式、引入競買成交機制、延長交易時間、調整債券交易申報數量和價格控制方式等，使債券交易機制更加符合債券交易基本規律和債券投資者交易習慣。

三是建立債券做市商機制，提高上交所債券市場價格發現功能，改善各債券品種流動性。

四是加強債券交易監管和風險管理，完善對參與主體、交易行爲等方面的自律管理和交易異常情況處置機制。

國債逆回購操作指南

近年來，憑藉着安全性好、操作方便、流動性高等優勢，國債逆回購走入普通投資者視野，尤其在月末、季末、年末、長假前夕等時間點，由於資金面緊張而致使國債逆回購收益率較高，成爲部分投資者的“標配”。

新規下，國債逆回購的全稱爲“債券式質押式逆回購”，其本質上是一種短期貸款，即交易雙方以債券爲質押品進行的短期資金借貸。

也就是說，投資者通過國債回購市場把自己的資金借出去，獲得固定的利息收益；而回購方，也就是借款人，用自己的國債作爲抵押獲得這筆借款，到期後還本付息。

以下爲一些常見疑問解答：

A、如果想做債券逆回購，選擇滬市還是深市品種？

此次新規調整後，滬深兩市逆回購門檻一致，再無“土豪版”和“平民版”之分，門檻都是1000元起，操作時，哪個收益高選哪個。

從5月16日新規首日實施後數據看，兩市同期限的逆回購產品，利率仍有差異，但差距不大。

（5月16日兩市逆回購行情）

B、該如何選擇逆回購期限？

滬深市場逆回購均有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天9種期限，兩市合計18個品種。根據自己的回款時間需求和收益率大小進行綜合選擇。

C、如何下單？

每個交易日的9：30-11：30，以及13：00-15：30爲國債逆回購交易時間。下單時，直接選擇賣出（記住是賣出哦，不是買入），價格可選擇即時行情揭示價格。

現在券商的行情軟件已比較人性化，很多在交易界面都有國債逆回購交易專區，進入相應頁面也可進行操作。

此外，多數券商軟件會提示當天操作某項品種，將佔用資金多少天，相應收穫多少天利息。

D、何時回款？

在委託成交後，根據委託成交時的品種期限，到期自動回款，無需反向交易。值得注意的是，當日到期資金可用但不可取出，如果當日恰好有打新繳款需求，可以在到期當日利用回款進行繳款。

E、一天之中，存在“最優”下單時段嗎？

通常不存在所謂“最優”下單時段，日內最高收益率可能出現在上午，也有可能出現在下午，根據以往經驗，尾盤逆回購收益率會自高點出現斷崖式下滑的情形比較多，因此還是需要避免在尾盤進行下單。

F、收益率怎麼計算？

比如我下單3.40賣出204014，就意味着我按3.40%的年化利率借錢給別人14天，這14天內204014的漲跌都與我無關，我的年化收益率在掛單成交的那一刻已經鎖定在3.4%。

那麼，這個收益怎麼計算呢？在上例中，假如投入10萬元，收益=100000元×3.40%÷365天×14天=130.41元。

對於資金量不是特別雄厚的投資者而言，國債逆回購適合節假日時間比較長或者收益特別高的時候操作一下，平時收益不大。

除了長假，國債逆回購也可以用到平時的操作當中，比如今天下午股市收盤時還沒挑中股票，又不想賬戶裏的錢白白浪費，就可以交易1天期的逆回購，第二天開盤錢就能用了，並不影響第二天的交易。

G、手續費貴嗎？

國債逆回購的交易費用按品種和金額來計算，無最低5元的限制，如1天期的逆回購的手續費爲0.001%，即每10萬元1天收費1元，按天計息，30元封頂，基本上能實現收益遠高於交易佣金。

H、有風險嗎？

基本上沒有風險。在行情圖上看，國債逆回購的波動看上去很大，經常30%、40%這樣的波幅，比如昨天的年化利率是2%，今天是3%，那就是漲了50%，到明天又降到2%，那就跌了33%，這個都不用擔心，只要利率不是負的，你就不會有虧損，2%、3%你都是賺利息回來，只是利率高低不同而已。

I、滬深交易所逆回購有哪些品種？

當前投資者要進行逆回購能做滬市204***、深1318**的國債回購，共18個品種。

上交所回購品種：

1天國債回購（GC001，代碼204001）

2天國債回購（GC002，代碼204002）

3天國債回購（GC003，代碼204003）

4天國債回購（GC004，代碼204004）

7天國債回購（GC007，代碼204007）

14天國債回購（GC014，代碼204014）

28天國債回購（GC028，代碼204028）

91天國債回購（GC091，代碼204091）

182天國債回購（GC182，代碼204182）

深交所回購品種：

1天國債回購（R-001代碼131810）

2天國債回購（R-002代碼131811）

3天國債回購（R-003代碼131800）

4天國債回購（R-004代碼131809）

7天國債回購（R-007代碼131801）

14天國債回購（R-014代碼131802）

28天國債回購（R-028代碼131803）

91天國債回購（R-091代碼131805）

182天國債回購（R-182代碼131806）