今年以來，A股市場出現回調，證券類私募新產品發行也迎來低潮。但值得注意的是，近期仍然有部分管理人堅定選擇在市場低潮期進行新產品的募集，一些渠道方也在加強與優秀私募機構在“左側發行”方面的溝通，積極引導投資者長期投資，真正實現各方的長久共贏。

發行低潮再現

“今年證券類私募產品的發行，是最近兩年的明顯低潮，與股票資產相關的主觀多頭、量化甚至是中性產品，認購量都不是太好。”上海某券商渠道人士告訴記者，近期該機構代銷發行的多數偏股型私募新產品以及存量持續銷售的老產品，比去年下半年下降四成左右。

另一方面，年初以來市場的持續走弱，對客戶風險偏好的影響非常明顯。從認購諮詢情況看，客戶“擇時心理”仍然比較突出。“市場之前代銷的大部分產品都是偏多頭類產品，隨着指數回調，部分老客戶被深套，新客戶大多選擇觀望。”該渠道人士表示。

相關數據顯示，今年前4個半月尤其是第二季度以來，國內證券類私募新產品發行量較去年同期顯著下滑。

國內某第三方私募銷售機構統計數據顯示，截至5月15日，年內證券類私募已累計發行8578只新產品，比去年同期下降近兩成。4月全月與5月上半月的新產品發行量僅達到1573只和500只，兩者合計大約僅相當於今年1月（2654只）和3月（2491只）的八成。

即使是頭部管理人的“發行答卷”，也同樣偏冷。在年中盤點已經臨近的情況下，仍然有32%的百億級私募機構，今年以來無一新產品備案。

圖片來源：私募排排網

私募產品發行市場的一些新變化也浮出水面。

好買基金研究中心研究組長謝首鵬表示：“今年2月份以來，個人和機構投資者，對債券類私募產品的關注熱度和配置需求出現了明顯的上升，個別產品十分緊俏。”

私募排排網財富管理合夥人姚旭升介紹，今年在該渠道發行的CTA策略產品，伴隨大宗商品上漲行情獲得了不錯的盈利，吸引投資人普遍關注；“固收+”與多策略的私募產品，今年的發行情況也相對較好。

頭部量化私募念空科技總經理王麗表示，專業的機構客戶正在成爲現階段私募市場的發行主力，比如銀行理財子公司、券商自有資金、券商資管FOF等。這反映出專業機構對市場已經不再悲觀，開始積極佈局相對確定性的投資機會。

逆勢、順勢兩重發行考量

在今年以來國內權益市場表現欠佳的背景下，部分私募管理人堅定選擇在市場低潮期募集發行新產品，顯然也有其“心中思量”。

上週，原公募明星基金經理董承非“奔私”後的首隻產品在多個渠道開賣。此前，他剛剛跳槽至睿郡資產。到5月13日結募時，該產品的累計發行規模達45億元，成爲今年私募銷售弱市中難得的亮色。

睿郡資產相關負責人向記者表示：“在當前這種比較困難的市況下發行新產品，確有諸多不易。我們更在意的是現在的市場是否有利於佈局，是不是到了把握投資機會的時候。選擇這個時候發行，是看重未來的收益機會。”

作爲一家覆蓋固收+、股票主觀多頭等策略的中型私募機構，正在進行新產品募集的暢力資產董事長寶曉輝強調，私募新產品發行的熱度往往和權益市場的走勢及熱度息息相關，但是業績往往呈相反的趨勢。“目前A股估值水平已經較低，投資性價比較高，未來更容易獲得較好的投資回報。”

姚旭升認爲，隨着市場行情的複雜化，單策略的產品對市場行情的適應度明顯不如多策略，未來私募管理人發行新產品的趨勢大概率會往多策略方向發展。

萬豐友方副總經理陳益和也有類似看法。陳益和表示，通過資產配置和組合的方式匹配投資者需求和應對股票市場波動，能夠在一定程度上平抑股票市場不景氣的影響。這種多策略投資，有利於產品的健康持續運營，也能夠對投資者形成一定保護。

“長久之興”仍需各方合力

長期以來，“好做不好發、好發不好做”在某種程度上可謂偏股型基金產品發行的“魔咒”。如何從私募產品發行、銷售角度實現私募行業有關各方利益的“長久之興”，目前私募機構、渠道機構也有更多思考。

王麗稱，對於私募管理人而言，“好做的時候”，要積極主動和代銷渠道以及客戶溝通，打消客戶對市場的顧慮、重塑信心。雖然付出和收穫不成正比，但是這個時候募集大多可以爲私募機構獲得好的市場口碑；“好發的時候”，應當以產品業績和公司口碑爲重，客觀評估自身的管理能力，敢於控制發行規模，避免大部分客戶都買在市場高點和淨值高點。

寶曉輝認爲，合格的私募管理人應該有自己明確的定位和特色，有自己的護城河。在投資運作中要“準確識變、以變應變”，但從客戶的根本利益出發，則要以追求絕對收益的“不變”來“應萬變”。只有如此才能憑藉長期穩健的業績獲得投資人長期的信任，發行產品也不太會受到市場波動的影響。

姚旭升表示，私募管理人和銷售渠道兩方，應與投資人做好長期溝通與引導，幫助投資者克服追漲殺跌的投資習慣，建立低位佈局長期持有優質資產、與機構共同成長的投資理念，這有助於降低市場波動，有利於資本市場的長期穩定發展。

從大類資產多元化配置的思路出發，謝首鵬認爲，市場的每一次劇烈波動都在驗證大類資產配置的重要性。從國內資管行業的整體發展而言，未來渠道機構對於投資者在大類資產配置思路上的引導，同樣重要。

“資產管理之道，不在朝夕之贏，而在長久之興。”陳益和稱，私募產品發行的冰點與低谷未必是壞事；真正致力於長期信託責任的私募管理人，對投資者的期待，也不應當是在市場的‘頂峯’相遇。“期待國內的私募投資者能夠從自身實際出發，用長期的規劃來安排自己的資產配置。”