止步上會，國產汽水第一股擱淺

排隊近一年之後，西北老字號冰峯飲料，爲何在臨門一腳時，放棄了IPO衝刺？

5月19日，本是西安老字號“冰峯”上會大考的日子。而根據證監會發審委公告，因西安冰峯飲料股份有限公司（下稱“冰峯飲料”）冰峯飲料撤回申報材料，取消對其發行申報文件的審覈。

根據招股書，冰封飲料擬公開發行不超過6000萬股，擬募資約6.69億元，投向玻璃瓶裝生產線改擴建等三項目，保薦券商爲華創證券。

頭頂”老字號“、“國產汽水第一股”等諸多光環的冰封飲料，IPO備受市場關注。然而，排隊近一年後，冰封飲料爲何卻在關鍵時刻撤回上市申請？

圖片來源：第一財經記者齊琦 拍攝

“困在”陝西的橙味汽水

冰峯汽水起源於 1948 年，於 1951 年建成西北汽水廠，後併入西安食品廠。2016年，西安冰峯飲料股份有限公司成立，主營橙味汽水、酸梅湯等飲料的研發、生產與銷售，主要產品有“冰峯”玻璃瓶橙味汽水、罐裝橙味汽水、玻璃瓶酸梅湯、罐裝酸梅湯等。

2020年底，冰峯飲料總資產3.16億元，其中流動資產合計2.99億元，貨幣資金2.12億元。擬募集的6.69億元是是其總資產的兩倍。

披露數據顯示，2018年~2020年，冰峯飲料營業收入分別爲2.86億元、3.02億元、3.33億元，淨利潤分別爲6969.09萬元、7767.08萬元、6525.15萬元。營業收入、毛利潤和扣非後淨利潤複合增長率分別爲7.79%、4.40%和15.70%，呈穩定增長態勢。

雖然品牌創立已盡80年，但冰封飲料的銷售收入，卻主要來自陝西地區，今年所佔比超過八成。2018至2020年，該公司在陝西的銷售額分別佔比87.44%、81.73%、80.23%。

冰峯飲料也在招股書中承認，存在一定的銷售區域集中的風險，程度上制約了公司未來向外拓展業務的發展。如果不能有效開發陝西省外新市場，拓展更廣闊的產品市場區域，將對公司未來成長產生一定影響。

在銷售渠道上，冰峯飲料高度依賴經銷商。，2018年，經銷模式哎主營業務收入中的佔比爲95.21%，而當前主流的電商模式僅佔比1.43%。近兩年來，冰峯飲料開始在電商渠道發力，但總體增長乏力。2019~2021年，其電商渠道貢獻的營收分別爲3.66%、6.09%。而經銷模式帶來的營收依舊超過90%。

對此，證監會此前在反饋意見中表示，關注到該公司的經銷模式、經銷收入佔公司主營業務收入佔比過高問題，並要求補充說明對經銷商的具體管理方法和措施，是否存在二級或多級經銷模式，經銷商與發行人之間是代銷還是買斷關係等。

實控人疑點重重

根據披露，冰峯飲料控股股東爲糖酒集團、實控人是張軍。

去年12月，證監會要求公司補充披露，控股股東糖酒集團改制時的股權受讓方、轉讓過程、轉讓價格、確定依據及其公允性，價款支付情況，受讓方資金來源及其合法性，是否造成國有資產流失。

具體看來，張軍本人持有糖酒集團9.25%的股權，受託（徐振興、李震兩名隱名股東）持有0.82%的股權，張軍作爲執行事務合夥人的君悅糖酒、共築糖酒、共益糖酒、榮益糖酒、共載糖酒，分別持有糖酒集團20%、3.37%、3.37%、3.53%和15.78%的股權，三項合計，張軍控制糖酒集團56.12%股權。

對於代持股權的問題，冰峯飲料稱，徐振興、李震兩名隱名股東，分別擁有糖酒集團0.7263%、0.0979%的股權，仍由法定代表人張軍代持，但代持股權的權屬無爭議。此外，代持股權均已還原，糖酒集團股東所持股權清晰，無爭議或潛在糾紛。

此外，2017年1月1日，盈信國富簽署《授權委託書》，委託張軍代爲行使其持有的糖酒集團全部35.71%股權的相關股東權利。根據保薦報告，盈信國富所持糖酒集團股權已全部質押。

對於張軍直接、間接持有的股份比例；盈信國富股東權利委託是否合法有效，盈信國富的財務狀況和清償能力，是否存在股份被強制處分的可能性等，證監會也表示質疑。

值得一提的是，張軍曾任西安百事可樂飲料有限責任公司副董事長，於2021年3月11日卸任。證監會曾要求冰封飲料，披露張軍在西安百事可樂任職的時間，任職背景及商業合理性，是否存在利益衝突或利益輸送，西安百事可樂與發行人之間是否存在糾紛或潛在糾紛。