隨着頑固通脹“高燒難退”，加拿大央行激進加息的壓力正進一步加劇。

加拿大統計局近日公佈的數據顯示，4月CPI同比飆升6.8%，創下1991年以來新高，也高於經濟學家預期的6.7%。儘管推高CPI的主因是食品、住房等領域，但值得警惕的是，通脹已經滲入到方方面面，幾乎所有東西的價格都在持續攀升。

與此同時，加拿大央行副行長Toni Gravelle堅定了繼續加息的觀點，稱借貸成本需要迅速上升到更正常的水平，從而使通貨膨脹回到目標，目前1%的政策利率“刺激性太強”。

面對狂飆不止的通脹，加拿大央行“暴力加息”或已不可避免。

通脹率兩年飆漲逾400%

2020年4月，加拿大CPI僅爲1.3%，而到了2021年4月便已經飆升至3.4%，到了今年4月更是再度翻倍至6.8%。短短兩年間，加拿大通脹率已經飆漲逾400%。

渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕傑對記者表示，在最新的四月份通脹數據中，大幅超過預期的是食品和住房，能源方面環比有一些下降。面對數十年未見的高通脹，加拿大央行需要執行相對緊縮的政策。

中國銀行研究院高級研究員王有鑫對記者分析稱，受地緣政治衝突等因素影響，國際大宗商品價格快速攀升，帶動加拿大國內通脹快速上行，提高了經濟復甦難度，同時也提高了消費者生活成本。爲了避免通脹繼續上行，加拿大央行將繼續大力加息。

需要注意的是，儘管加拿大、美國等地都面臨高通脹，但具體經濟結構並不相同，作爲大宗商品出口大國的加拿大具有天然優勢。

在王昕傑看來，加拿大本身是能源與糧食的重要出口國，在長期地緣衝突下，加拿大應對能源、食品價格通脹的彈性相對較大。而從數據上來看，能源與食品是通脹權重裏面重要的構成部分，在加拿大的通脹調查中佔比約23%。

與此同時，一旦未來全球大宗商品價格回落，對於各國的影響也會不同。王昕傑表示，加拿大商品出口佔GDP比重達到26%，其中絕大部分出口來自於大宗商品出口，而這個比例在美國不足8%。如果未來油價下降，對於能源進口國來說是很大的利好。但是對於大宗商品出口大國加拿大來說，價格下降一方面可以抑制通脹，但另一方面對於加拿大經濟甚至加元也會有一定程度的拖累。

總體而言，在地緣衝突、疫情等多重因素影響下，通脹“高燒”將維持很長一段時間。蒙特利爾銀行首席經濟學家道格拉斯·波特（Douglas Porter）預測，通脹正在更廣泛地傳播，而且難以解除。預計最糟糕的情況尚未出現，到今年年底，加拿大通脹率仍將超過6%。

“暴力加息”難停

4月13日，加拿大央行重拳出擊，大幅加息50個基點，將基準利率從0.5%翻倍至1%，加拿大央行也搶先美聯儲一步，成爲疫情暴發以來首個大幅加息的G7國家。

鑑於通脹仍高燒不退，加拿大央行接下來大概率將繼續“暴力加息”。王昕傑預計，繼上一次加拿大央行加息50個基點之後，下一次議息會議再次加息50個基點的預期大幅上升。

未來加拿大央行甚至有可能一次加息75個基點。加拿大央行行長蒂夫·麥克萊姆（Tiff Macklem）表示，加拿大央行正努力將通脹率從高位降下來，借貸成本未來有可能出現大幅度的增長，不排除未來一次加息75個基點的可能性。

需要注意的是，加拿大央行4月已經將中性利率預測上調至2%-3%區間，在達到中性利率後是否繼續加息目前尚不明朗。有分析指出，一些經濟因素可能會導致加拿大央行在達到中性利率後暫停加息，其中最突出的因素可能是房地產。

對於房地產的重要性，王昕傑表示，房地產在加拿大通脹和經濟方面都佔據了重要地位，在通脹構成當中佔比30.03%，與住宅相關的行業佔比就超過了GDP的15%。經過了2020年疫情以來的大放水，居民可支配收入增多，之後接着就出現了對於抗通脹資產的追逐。

而加息無疑也會拖累加拿大房地產行業表現。王有鑫對記者分析稱，加息將給房地產市場帶來負面影響，加拿大經濟對房地產依賴度較高，隨着利率水平提高，房地產市場投資和銷售增速將放緩。但另一方面，考慮到加拿大是主要的礦物、燃料出口國，隨着大宗商品價格上漲，將對相關產業出口和銷售等帶來積極影響，這將在一定程度抵消加息的負面影響。總體來看，加拿大經濟將保持相對穩定，預計今年GDP增速將略低於2021年，表現將好於其他發達經濟體。

控通脹和穩增長如何抉擇？這是目前擺在各國央行面前的最大的難題，未來具體貨幣政策將取決於經濟數據。王昕傑表示，現在各國普遍的做法是通過緊縮貨幣政策來對抗通脹，雖然有可能會“扼住經濟的咽喉”，但是相對於經濟增長的擔憂，通脹的風險在當前來看更爲嚴峻。如果有幸抑制住通脹，同時經濟增長沒有出現急劇的下滑，那麼就實現了“軟着陸”。

但隨着全球經濟增速不斷放緩，未來經濟衰退早於通脹拐點到來的風險已不可忽視。王昕傑分析稱，從歷史經驗來看，經濟衰退本身可以遏制通脹，類似2018年下半年，在緊縮政策導致經濟衰退之後，通脹自然下降了。隨後貨幣政策在2019年開始放鬆，這是一種類似“沃爾克時刻”的做法，緊縮應對通脹，寬鬆應對經濟增長。

文章來源：21世紀經濟報道