原標題：連續6年收年報問詢函？子公司失控，醫藥流通巨頭瑞康醫藥還好嗎？ | 公司匯

自瑞康醫藥2015年開啓省外擴張戰略後，2016年至2021年，該公司每年都會收到年報問詢函，已連續被問詢6年。

《投資時報》研究員 卓瑪

儘管A股上市公司年報集中披露季早已落下帷幕，但相關監管部門對年報的問詢以及公司的回覆仍在繼續。

日前，瑞康醫藥集團股份有限公司（下稱瑞康醫藥，002589.SZ）就收到深交所下發的2021年報問詢函，該公司需要對此前未提及可能對4家公司及其子公司失去控制等9大問題給出解釋。

《投資時報》研究員注意到，這已經不是瑞康醫藥第一次收到年報問詢函。事實上，自該公司2015年開啓省外擴張戰略後，2016年—2021年，該公司每年都會針對年報被問詢，已被連續問詢了6年。

據前段時間發佈的瑞康醫藥2021年報顯示，該公司全年實現營業收入210.60億元，同比減少22.67%；實現歸母淨利潤1.31億元，同比減少49.80%。今年一季度，該公司實現營業收入40.93億元，同比下降28.99%；實現歸母淨利潤4273.66萬元，同比下降47.66%。

截至5月24日收盤，瑞康醫藥報收於3.83元/股，較4月7日盤中觸達的6.73元/股的年內高點下挫43.09%，當前總市值爲57.63億元。

瑞康醫藥上市以來的股價走勢（元）

數據來源：Wind

一季度利潤下降47.66%

4月29日，瑞康醫藥發佈了2021年報和2022年一季報。年報顯示，該公司全年實現營業收入210.60億元，同比減少22.67%；實現歸母淨利潤1.31億元，同比減少49.80%；實現扣非歸母淨利潤-2.29億元，同比減少375.91%。

對於2021年的業績表現，該公司表示，公司業務與醫療機構的需求密切相關，受疫情影響，下游醫療機構限制流量，常見病、慢性病患者數量減少，患者就醫需求被抑制，“帶量採購、醫保談判”等醫保控費政策繼續深化推進，對公司業務造成了一定影響。

收入構成方面，分行業看，瑞康醫藥的收入絕大部分來源於藥品器械，這部分業務全年實現營收209.54億元，佔公司全年營收的99.50%，但這部分收入仍較上年同期減少22.76%。

不只是收入減少，瑞康醫藥藥品器械的毛利率也出現下滑，全年毛利率爲18.04%，同比減少了0.17個百分點，這也對該公司的總營收造成了不利影響。

分產品看，瑞康醫藥的收入來源於藥品、器械、移動醫療和其他，其中藥品和器械是公司的主要收入來源，全年分別實現營收135.74億元和73.12億元，分別較上年同期減少17.04%和31.64%，對公司總收入的貢獻率分別爲64.45%和34.73%，上年同期的貢獻佔比分別爲60.07%和39.28%。

不過藥品和器械的毛利率均較上年同期出現增長，分別同比增長0.18和1.53個百分點至11.13%和30.91%。

今年一季度，瑞康醫藥營業收入實現40.93億元，同比下降28.99%；歸母淨利潤爲4273.66萬元，下降47.66%；扣非歸母淨利潤爲3842.95萬元，同比增長156.37%，較上年同期實現扭虧爲盈。

瑞康醫藥2021年的營收構成情況（元）

數據來源：瑞安醫藥2021年報

再收問詢函被問信披準確性

《投資時報》研究員注意到，在2021年報中，瑞康醫藥稱，截至2021年末，公司納入合併範圍內的子公司共計253家，年內新增納入合併範圍的子公司34家；年度處置子公司12家、註銷子公司20家、因失去控制未納入合併範圍子公司14家。

而在失去控制的子公司中，瑞康醫藥表示，因對未來期間經營管理未能達成一致，公司自2021年1月1日開始對甘肅瑞康及其子公司、太原維康及其子公司、北京金凱惠及其子公司失去控制，自2021年10月1日起，對鄭州源生吉及其子公司失去控制。

事實上，深交所此前就已對瑞康醫藥的相關控制權問題多次予以關注，而該公司在2021年3月和同年4月發佈關注函、問詢函回覆中均表示，雖然公司因借款糾紛對上述相關子公司提起了訴訟，但公司仍然對其擁有實控權，未提及可能對其失控的任何風險。

由此，深交所在2021年報問詢函中，要求瑞康醫藥逐家披露發現並認定上述子公司失控的具體時間、詳細原因、判斷依據及會計處理。並要求會計師事務所詳細說明發現失控相關跡象或證據的具體時間，是否晚於回覆深交所問詢函件之後，是否存在以標準無保留意見代替非無保留意見的情形。覈查並說明與子公司管控相關的內部控制是否存在重大或重要缺陷，是否存在信息披露不真實、不準確、不完整情形，以及將失控時點確定爲2021年1月1日的原因、合規性。

瑞康醫藥在5月23日的回覆中表示，基於集團戰略擴張需要，公司及子公司在2016年收購了太原維康及其子公司、甘肅瑞康及其子公司，在2017年收購了鄭州源生吉及其子公司，在2018年收購了北京金凱惠及其子公司，並向上述公司委派了人員以及投入借款進行資金支持以擴張當地市場。但2021年基於上述公司的業績情況及公司整體資金管理制度要求，公司擬收回部分借款，但與上述公司少數股東出現分歧，公司由此提起訴前財產保全申請。

此後，瑞康醫藥進一步覈查發現，上述公司存在諸多問題，公司委派的人員已無法控制上述公司的財務和經營政策。出於謹慎性原則，公司分別於2021年1月1日和10月1日起不再將上述公司納入合併報表範圍。

瑞康醫藥稱，根據相關規定，上述子公司不納入合併範圍的事項均未達到需提交公司董事會審議，或需通過臨時公告進行信息披露的重大事項標準。

至於瑞康醫藥在2021年3月的回函中仍認爲持有上述4家公司的控制權，主要在於公司仍擁有這4家子公司半數以上的表決權，以及委派人員仍能決定被投資單位的財務和經營數據等。

不過，公司在收到2020年報問詢函並深入覈查後，發現已存在失控跡象，但這些跡象不足以必然導致公司失去對上述公司的控制權，無法在年報問詢函給定的回函日前給出失去控制權的確定性結論。

瑞康醫藥同時表示，公司及相關工作人員將加強對相關法律、法規的學習，加強風險提示，保護投資者知情權，不斷提高信息披露質量。

省外擴張成效如何？

公開資料顯示，瑞康醫藥是一家醫藥服務方案提供商，成立於2004年9月，於2011年6月登陸深交所上市。經過多年發展，目前該公司已構建全國性、綜合性藥品器械直銷網絡，在全國擁有200餘家子公司，直接服務於全國近6萬家終端客戶，掌控終端醫療機構銷售資源，是全國藥品、醫療器械流通行業的領軍企業之一。

《投資時報》研究員注意到，上述深交所對瑞康醫藥2021年報問詢函中涉及對子公司失控的事項，起始於該公司2015年確立的對外併購擴張戰略。

事實上，瑞康醫藥原本是山東省醫藥流通龍頭，在省內基本實現了高端市場的全覆蓋，並與省內90%以上的二級醫院建立了合作關係，但該公司並未止步於此。

在2015年報中，瑞康醫藥表示，公司在當年做出了“三年完成全國30個省份（自治區、直轄市）設立控股公司、完成全國市場覆蓋”的省外戰略擴張規劃，主要以控股收購醫療器械公司爲主，收購藥品經營公司爲輔。當年下半年，該公司募集資金31億元用於全國醫療器械網絡建設項目和醫院供應鏈延伸服務項目，在全國併購醫療器械銷售公司和藥品銷售公司，目的在於建立全國純銷配送體系。

此後，瑞康醫藥以“併購+合夥人”爲主要手段，公司規模持續擴大。

2016年—2019年的年報顯示，瑞康醫藥納入合併範圍的子公司分別爲91戶、202戶、278戶和303戶，子公司從幾十餘家迅速擴張到300餘家，該公司也成爲繼國藥、華潤、上藥和九州通後，第5家完成全國市場佈局的醫藥流通巨頭。

同時，瑞康醫藥的業績也在快速擴張中持續迅猛增長。既往財報顯示，2016年—2018年，瑞康醫藥分別實現營業收入156.19億元、232.94億元和339.19億元，分別同比增長60.19%、49.14%和45.61%；分別實現歸母淨利潤5.91億元、10.08億元和7.79億元，分別同比增長150.39%、70.66%和-22.77%。 

不過大規模併購擴張也給該公司的資金和管理造成壓力，上述對子公司失控就是表現之一。

經過幾年的高速增長，時至2019年，瑞康醫藥當年實現營業收入352.59億元，同比增長3.95%；但實現的歸母淨利潤爲-9.28億元，較2018年同比銳降220.3%。

瑞康醫藥在2019年報中表示，公司多數子公司實現盈利，但業績未達預期，由於未來經營面臨的不確定性因素較多，基於謹慎性原則，公司對82個資產組計提商譽減值準備18.37億元，若剔除這一影響，公司實現淨利潤12.7億元。

此後，該公司的對外擴張步伐明顯下降。2020年和2021年，該公司納入合併範圍的子公司分別爲265戶和253戶。當年分別實現營業收入272.04億元和210.60億元，同比減少22.84%和22.67%；實現歸母淨利潤2.61億元和1.31億元，分別同比增長128.16%和-49.80%。