螢石網絡回覆二輪問詢海康威視員工跟投“披露”多路籌謀

原標題：螢石網絡回覆二輪問詢海康威視員工跟投“披露”多路籌謀

21世紀經濟報道記者韓一北京報道

海康威視（002415.SZ）子公司螢石網絡尋求科創板上市，近期回覆第二輪審覈問詢，螢石網絡闖關科創板被業界看做是“安防茅”海康威視分拆大戲的揭幕戰，後續海康威視多個創新業務或將經過分拆登陸資本市場。

繼2019年12月A股分拆上市新規則落地，資本市場分拆上市熱情高漲。截至目前A股已經累計近百家上市公司發佈“A拆A”計劃或意向。

21世紀經濟報道記者初步統計，從2020年開始，計劃分拆上市的A股上市公司目前成功落地的僅有10餘家，而終止拆分計劃的已接近20家。

失敗案例遠超成功案例，“A拆A”爲何難產，監管層會關注哪些問題？

分拆上市投石問路

螢石網絡的前身螢石有限原是上市公司海康威視的互聯網業務中心，2015年3月由海康威視注資100萬元成立。2021 年4月，螢石網絡完成股改分拆，當年12月螢石網絡即向上交所提交招股書，申報科創板上市。

其股權結構顯示，截至目前，公司共有海康威視和青荷投資兩個發起人股東，分別持有公司60%和40%股權，其中青荷投資是海康威視跟投計劃對創新業務進行跟投的持股平臺。

2018年到2021年上半年報告期，螢石網絡致力成爲智能家居服務商及物聯網雲平臺提供商，各期營業收入分別爲15.29億元、23.64億元、30.79億元和20.06億元，歸母淨利潤分別爲 1.32 億元、2.11億元、3.26億元和2億元。

螢石網絡據此認爲，公司滿足“預計市值不低於10億元，最近兩年淨利潤均爲正且累計淨利潤不低於5000萬元”的科創板上市標準，此次IPO計劃募集37.39億元，其中22億元用於螢石智能製造重慶基地，8億元用於新一代物聯網雲平臺，3.9億元用於智能家居核心關鍵技術研發，3.38億元用於螢石智能家居產品產業化基地。

據21世紀經濟報道記者瞭解，螢石網絡只是海康威視分拆上市計劃的一部分，公司將以此探索公司各個創新業務分拆上市的路徑。

“公司正在籌劃旗下創新業務單獨分拆上市，部分項目已經進行了公示。” 海康威視內部知情員工向21世紀經濟報道記者透露，目前公司推進的分拆上市項目不止螢石網絡一個，有其他創新部門也在籌劃分拆上市，公司內部員工已經進行了跟投。

21世紀經濟報道記者從海康威視公告查詢得知，緊隨螢石網絡上市交表，海康威視已審議通過啓動分拆子公司海康機器人境內上市的前期籌備工作。

海康機器人同樣是海康威視的創新業務，是公司移動機器人和機器視覺產品提供商，核心技術爲視覺感知、AI和導航控制等。

“爲推動創新業務齊頭並進，公司擬實施海康機器人分拆上市，充分藉助資本市場，提高資源配置效率，推動海康機器人快速發展，有利於實現上市公司股東長期價值的最大化。”海康威視表示，海康機器人分拆上市尚處於前期籌劃階段，項目尚需滿足多項條件方可實施。

值得一提的是，海康威視的創新業務陣營，除了螢石網絡、海康機器人，還包括海康微影、海康汽車技術、海康存儲、海康消防、海康睿影、海康慧影等業務。

近期海康威視已公告，將提供不超過45億元，對海康汽車技術、海康存儲技術、海康消防等七家控股子公司提供財務資助，以滿足創新業務控股子公司的資金需求。

21世紀經濟報道記者調查發現，海康威視上述七家被資助創新子公司多數已形成了與螢石網絡相同的股權機構，即海康威視控股60%，跟投計劃平臺持股40%。

目前，海康汽車技術、海康存儲、海康微影、海康汽車軟件等公司均已實現盈利，尤其是海康微影傳感2021年營收已達8.70億元，淨利潤高達6.65億元，均是不錯的上市標的。

“分拆新規落地，尤其是國資委鼓勵國資上市公司進行創新業務分拆上市之後，A股市場已掀起分拆上市的熱潮，包括海康威視等國資控股公司均在佈局旗下業務上市融資，如果分拆順利，不排除相關公司拆分更多項目單獨上市。”某頭部券商分析人士接受21世紀經濟報道記者諮詢時指出。

獨立性是最大變量

“從已拆分上市和處於問詢階段的項目來看，上市公司與附屬公司之間的獨立性、關聯交易、同業競爭及股權轉讓等問題，是監管層對分拆上市公司是否合規的重點監管領域。”上述券商分析人士表示。

事實上，海康威視以螢石網絡爲上市標的，投石問路，拆分上市被關注最多的同樣是公司獨立性、關聯交易等問題。成立7年時間，螢石網絡營收和淨利持續增長始終繞不開海康威視的全力支持。

招股書顯示，螢石網絡目前的高管團隊和核心技術人員幾乎清一色來之海康威視，甚至部分高管還在海康威視任職。而2020年之前，螢石網絡並未建立獨立的生產和採購體系，公司只具備研發能力，其餘工作幾乎完全依賴關聯方。

2018年和2019年，螢石網絡向海康威視及其下屬企業採購材料及商品額度分別爲9.6億元、18.32億元，佔公司當期採購物料總額比例分別達100%和99.57%。直至分拆上市計劃推出，螢石網絡才採取委外加工形式進行生產，2020年和2021年上半年，螢石網絡向關聯方採購金額佔採購總額比例才下降至17.34%和 9.46%。

“2020 年之前，公司專注於產品的研發、設計和銷售，原材料採購、生產製造與外協廠商管理等全部委託發行人的關聯方海康科技完成。” 螢石網絡透露稱，2020 年以來，公司已開始自建生產和採購體系，通過成立桐廬分公司和重慶分公司，建立了自有生產基地。同時，也自建了完整的採購體系，獨立自主對供應商和外協廠商進行管理，並向供應商採購必要的原材料和服務。

但是21世紀經濟報道記者注意到，螢石網絡仍不能擺脫對海康威視等關聯方的依賴。目前螢石網絡尚無自有產權的生產和辦公場所，報告期末公司共承租15處用於生產經營辦公的主要房產，來自海康威視及其下屬企業的關聯租賃佔比高達84.95%。

報告期內，螢石網絡向海康威視及其下屬企業租賃生產經營及辦公場所、設備的租賃金額分別爲512.24萬元、1034.97萬元、2263.39萬元和617.68萬元，呈現不斷上升的趨勢。

此外，報告期，螢石網絡向關聯方銷售商品、提供勞務額度同樣在大幅增長，報告期各期分別達1.42億元、2.15億元、5.24億元和 2.14億元，佔各期公司營收比例分別爲9.32%、9.10%、17.03%和 10.66%。

螢石網絡透露稱，截至目前，公司仍然在使用海康威視生產管理系統、研發項目管理系統、財務系統、人事管理系統、辦公系統等，並且還將繼續使用關聯方的相關係統、商標、域名等資產。

鑑於螢石網絡與關聯方難以撇清的關聯關係，上交所的兩輪問詢中持續要求公司就螢石網獨立性和關聯交易等情況進行詳細說明。

據瞭解，2019 年螢石網絡開始進入籌劃分拆上市階段，海康威視逐步對公司的技術、人員、業務、設備等進行拆分，截至目前相關的拆分工作尚未全部完成，公司是否真正具備不受關聯方影響的完全獨立經營能力尚需公司進一步說明。

對於螢石網絡的經營獨立性是否會影響到公司的上市進程，21世紀經濟報道記者多次致電公司，截至發稿沒有得到準確答案。

產品單一待解

“上市公司過度拆分容易造成業務單一，核心競爭力和市場成長性不足的問題。”在接受21世紀經濟報道記者諮詢時，上述券商分析人士提出了對海康威視過度拆分創新業務的擔心。

21世紀經濟報道記者同樣注意到，螢石網絡雖然致力成爲智能家居服務商及物聯網雲平臺提供商，但事實上報告期內公司過度依賴單一產品業務。

從主營業務具體構成來看，報告期，智能家居產品是螢石網絡的主要來源，各期收入分別爲 12.88億元、19.87億元、26.48億元和 17.54億元，佔比分別達84.47%、84.41%、86.28%和87.77%。

其中，智能家居攝像機產品銷售收入分別爲 9.73億元、14.76億元、20.19億元和14.03億元，貢獻收入的佔比分別爲63.85%、62.71%、65.81%及70.21%。

這意味着智能家居攝像機產品是螢石網絡最大的收入來源，並且公司對該單一產品的依賴性呈上升趨勢，而公司佈局的物聯網雲平臺服務在營收基本保持在11%至14%之間，還有待成長。

招股書中，螢石網絡表示，智能家居業務已打造了智能家居攝像機、智能入戶、智能控制和智能服務機器人等四大特色產品，並發展了智能淨水、智能新風、智能手環、智能寵物餵食器等多元化生態產品，但業績層面上，上述產品並沒有形成貢獻點。

“近年來，智能家居和物聯網雲平臺行業的競爭日趨激烈。” 螢石網絡表示，智能家居產品方面，各類智能家居產品的代表性企業對市場爭奪的競爭日益加劇，相關企業通過加大研發投入不斷提升產品性能、提高服務覆蓋等手段搶佔市場，提升市場份額。雲平臺方面，大型科技公司、雲計算廠商、傳統家電企業、第三方雲平臺廠商等均加大對相關業務的佈局，再度增加了市場競爭強度。如果公司未來在激烈的市場競爭中，不能及時根據市場需求持續推出高品質的產品及服務，公司經營業績可能會受到不利影響。

另一方面，根據海康威視的創新業務佈局，海康威視旗下，包括工業機器人、汽車電子、存儲器、紅外視覺設備、消防設備等業務均是單獨運營，根據拆分上市承諾，相關業務板塊之間不能存在關聯同業競爭，如果此後海康威視創新業務板塊均實現上市，螢石網絡或將受限於目前佈局的智能家居和物聯網市場，公司的市場成長性將受到考驗。

（作者：韓一編輯：李新江）