李樹超 

中國基金報記者  李樹超

在權益類資產調整、資金湧入固收類資產的大背景下，近日多隻債基閉門謝客，對個人投資者申購發佈“限購令”，限購金額在0元-1000萬元不等。

多位基金業內人士表示，今年3、4月份以來，部分業績優秀的中短債基和普通債基確實受到了資金的踊躍申購，爲避免攤薄投資者收益、應對中短債投資中的“資產荒”，各家公募也採取了限制申購，久期、槓桿等多元化投資策略，力爭債基產品的超額收益。

多隻債基暫停個人申購

限購金額0-1000萬元

近日，鵬華基金、國聯安基金雙雙發佈公告稱，爲了保護基金份額持有人利益，保障基金平穩運作，對公司旗下鵬華0-5年利率發起式債券、國聯安中短債債券，暫停接受個人投資者申購、轉換轉入和定期定額投資業務。暫停申購起始日爲5月24日。

除了上述基金外，5月份以來還有廣發景明中短債、海富通瑞興3個月定開債券、永贏華嘉信用債等多隻債基，也針對個人投資者實施了暫停申購或暫停大額申購的舉措，限購金額從0到1000萬元不等。

從歸因分析看，上述基金今年以來皆斬獲不錯的回報，投資業績優秀，多數產品在同類型基金中業績排名靠前；其次，該類基金機構投資者佔比較高，5月以來對個人限購的債基中，去年末平均機構持有人份額佔比達到93.41%，平安惠信3個月定開債機構佔比更是達到100%；第三，在今年股市調整，銀行理財淨值化轉型中，優質債基也受到各類投資者的追捧。

針對債基對個人客戶限購的現象，廣發景明中短債基金經理宋倩倩表示，今年以來權益市場波動加大，投資者風險偏好降低；但貨基收益率又日漸走低，相較來說，中短債基金、普通債基成爲部分低風險資金對貨幣替代和貨幣增強的現實選擇，近期申購量也是比較大的。爲了避免攤薄存量持有人的收益，有一部分債基主動選擇了限購。

永贏開泰中短債基金經理盧綺婷也表示，永贏迅利短債、開泰中短債兩隻產品收穫不少投資者喜愛和關注，公司針對短期熱度較高的兩隻產品均暫停了大額申購，以實現更好保護原有投資人收益的目的。長期以來，永贏基金始終將持有人利益放在首位，着眼長期，致力於爲投資者打造更好的投資體驗。

盧綺婷分析，今年以來，在國內經濟下行壓力加大、俄烏衝突、海外發達經濟體普遍加息等因素共同影響下，實體投資回報及融資需求下行、權益等風險資產表現慘淡、避險情緒上升導致資金流向風險相對較小、收益相對穩定的固定收益市場。其中，主打追求“穩中求進”的短債、中短債基金因表現較好備受資金追捧；而隨着中短端債券收益下行，中長端債券補漲，中長期純債基金優勢凸顯，故而得到更多投資者關注。

滬上一位公募市場部負責人也告訴記者，今年以來股市債市波動均增加，中短債基金等固收類基金市場關注度較大，今年以來一直踊躍申購，特別是3-4月份之後，公司的中短期債基的個人申購明顯加速。

“隨着基金規模增加，可配置資產有限，後市不確定性較大，因此多隻中短債基金和普通債基啓動了大額限購。”該負責人稱。

中短久期債券面臨“資產荒”

公募多舉措提升收益

事實上，在今年中短久期信用債受追捧的現象下，該類投資品種也開始凸顯交易擁擠，“資產荒”現象也愈演愈烈。

多位公募人士表示，各類資金追逐中短久期債券，可能會導致各類投向該類資產的債基收益率下滑，各家公募也將通過多種舉措應對市場的這種變化。

上述滬上公募市場部負責人告訴記者，當前利率處於歷史較低水平，利率回升風險增加，長久期債券的配置意願下降。因此，中短期債基的市場關注度明顯增加，但短期較多資金的湧入，也會增加產品的資產配置壓力。

在這位公募市場部負責人看來，個人投資者的湧入，整體更有利於債基規模的穩定，優化債基的持有人結構。而前述基金對個人客戶限額申購，可能主要是兩類情況：一種是機構“拼單”產品，設置了針對機構客戶的特定風險收益特徵，這類產品可能會限制個人客戶參與；另一方面，部分公募產品此前就發佈了機構和個人限額，近期進一步調低個人限額，總體上個人的限額會高於機構投資者。

永贏基金盧綺婷也表示，今年以來由於短債、中短債規模增長較快而資產配置上“資產荒”現象愈演愈烈，該類型產品靜態收益也在不斷下降。

面對這樣的環境，盧綺婷表示，一方面我們將繼續精準研判，努力通過久期、騎乘、槓桿、信用等策略多元化爭取超額收益；另一方面，也須認識到收益的下行有市場客觀因素，對於管理人而言，應審慎對待收益背後隱藏的風險，避免爲追求高於市場合理的預期收益而將組合置於過度的風險暴露；對投資人而言，在利率普遍下行的環境下可適當降低投資的預期回報率，或充分認識到收益與風險匹配的原理。

廣發基金宋倩倩也表示，她採用的是高等級信用票息策略，也就是主要做高流動性的信用債品種，久期0.5-2年之間，根據市場靈活判斷。

“今年的配置策略是在波動和回撤，以及風險控制方面下更多的功夫。”宋倩倩稱，她在投資中比較注重信用風險的控制與倉位的管理，在經濟增長面臨壓力的大環境中，在產業債以及存在潛在信用風險上要進行規避等。