每經記者 王鬱彪    每經編輯 劉雪梅    

6月15日，水滴（WDH，股價1.59美元，市值6.25億美元）發佈了2022財年第一季度財報。數據顯示，水滴公司一季度淨營收爲6.487億元，相較前一個季度增長7.4%。淨利方面，基於美國通用會計準則（GAAP），實現盈利1.05億元。

《每日經濟新聞》記者注意到，去年第四季度，水滴公司基於非美國通用會計準則（Non-GAAP）實現盈利591萬元，而今年一季度Non-GAAP盈利則較大幅度提升至1.27億元。

《互聯網保險業務監管辦法》於去年2月正式實施以來，互聯網保險一系列新規相繼落地，在准入門檻、服務標準、定價標準等方面都有了新的標準與規定，也對相關市場行爲進行了規範。

針對此，水滴公司董事長兼CEO沈鵬也在去年Q4財報電話會上特別指出，新監管方針與政策有助於產業長期鞏固，水滴一方面在積極響應新監管指引，另一方面，也在主動調整業務模式，確保遵守新規則。

隨着水滴互助業務的關停，水滴自有渠道業務還剩下水滴籌 圖片來源：IC photo-1440030065497079812

對於行業而言，野蠻生長階段已經過去，在這個過程中，企業想要加快適應新環境，過去簡單追求“高速增長”需要暫停，轉而向新的增長模式與運營模型要質量，放之資本市場，週期性調整帶來的盈利以及業務結構的良性循環，也能提振信心。

銷售、營銷雙費下降75.6% 水滴Q1成本大幅減少

繼去年四季度扭虧爲盈後，2022年一季度，水滴盈利水平再次提升。財報顯示，基於美國通用會計準則（GAAP），水滴Q1實現盈利1.05億元。

《每日經濟新聞》記者注意到，去年第四季度，水滴公司基於非美國通用會計準則（Non-GAAP）實現盈利591萬元，雖然2021年全年仍未實現盈利，但首個季度盈利釋放了積極信號，今年一季度Non-GAAP盈利則較大幅度提升至1.27億元。

兩個季度連續單季盈利，與水滴的成本側大幅下降不無關係。財報顯示，今年一季度，水滴的銷售和營銷費用爲2.04億元，同比下降75.6%，環比下降15.2%。

這也是控制成本措施實施以來，水滴在銷售和營銷費用上連續三個季度大幅下降。水滴總運營成本和費用也隨之明顯降低，一季度爲5.32億元，同比下降60.4%，環比下降21.5%。

這一成本數字的下降在上一個單季盈利季度中也有所體現。記者注意到，去年第四季度，水滴運營成本和費用爲6.78億元，同比大幅下降38.6%；銷售和營銷費用爲4.41億元，同比下降63.8%；與上個季度相比，銷售和營銷費用則下降了69.2%。

當時財報解釋減少的主要原因是，第三方流量渠道的市場費用減少了4.85億元，部分被銷售和營銷部門員工工資及相關費用的增加所抵消。

今年一季報則顯示，截至一季度末，水滴保服務的保險客戶數超過1.11億，付費保險客戶數超過2880萬。水滴保向客戶提供的保險產品數量增至408款，相較去年末多了44款。通過加大供給側創新的方式，用以抵消銷售和營銷費用下降帶來的影響。

受益於盈利能力的提升，水滴公司的現金流也持續增加，財報顯示，截至2022年3月31日，水滴公司持有的現金及現金等價物和短期投資餘額，較2021年末增加1.371億元至29.242億元。

沈鵬也表示，基於水滴公司充足的現金流，將繼續執行股票回購計劃。根據2021年9月8日公佈的股票回購計劃，截至第一季度末，水滴公司累計以現金方式從公開市場回購了約310萬股美國存託憑證，總價值約510萬美元。

醫療業務進展首披露 水滴調整業務結構轉向求穩？

一季報顯示，水滴公司的主要收入來自於保險業務板塊，保險相關收入爲6.282億元，主要分爲保險經紀收入和技術服務收入，前者是通過銷售保險產品，從保險公司獲得佣金，後者是爲保險機構提供技術服務，獲得服務費。

事實上，隨着去年監管側一系列新規的落地，壽險行業均面臨業務結構轉型的現狀。在去年年報中，數據顯示，水滴2021年管理費收入270萬元，2020年的管理費收入1.098億元，這一項目下降原因是2021年3月底水滴終止了互助業務。

隨着水滴互助業務的關停，水滴自有渠道業務還剩下水滴籌。面臨業務調整狀況，去年第四季度，水滴進行了新一輪商業模式的轉型，調整產品組合以及客戶獲取模式。

今年一季報亦有所顯示。如，水滴保近期推出了多款重疾險產品、慢病人羣和腎病人羣可以投保的健康險產品：截至一季度末，重疾險產品貢獻的首年保費佔比升至27.6%；水滴保整體的復購率和續訂率分別提升至70%以上和90%以上。

水滴的大病籌款平臺水滴籌，今年一季度末累計的捐款用戶超過4億，累計爲近250萬大病患者籌集約509億元。而今年4月，水滴籌試運行根據籌款金額收取3%服務費，相關服務收入預計會在下一個季度財報中披露。

值得注意的是，水滴還在一季度財報中首次披露醫療業務的進展：水滴旗下的翼帆醫藥在一季度上線了50多個臨牀試驗患者招募項目，有超過500名患者參與。

記者瞭解到，該項業務是依託水滴平臺龐大的患者羣體和智能匹配系統，爲醫藥企業的藥物臨牀試驗招募患者，但財報並未披露該項業務在一季度的收入情況。

從去年開始，整個行業正在經歷週期性變化，舊的注重規模擴張總量的模式已經難以適應當前的市場條件，更嚴格的監管政策出臺，也促使行業加大了相關業務調整的力度。

不過，收緊監管和週期性調整，對在線保險服務的競爭環境整體向好更加有利，在這個過程中，不斷有一定數量的玩家退出市場，這對還留在牌桌上的玩家來說，外部客戶獲取將得到不同程度改善。而對於整個賽道而言，市場集中度的提升以及結構的趨於合理也正進一步釋放正向價值。