每經記者 葉曉丹    

6月19日晚間，華友鈷業（SH603799，股價91.49元，市值1453億元）披露最新定增公告，擬募集177億元，其中122億元欲投向華山鎳鈷（印尼）有限公司（以下簡稱華山鎳鈷）年產12萬噸鎳金屬量氫氧化鎳鈷溼法項目。

華山鎳鈷系2021年華友鈷業與青山集團旗下青山科技有限公司等在印尼設立的企業，註冊資本100萬美元，華友鈷業間接持有華山鎳鈷68%股權。

爲何將大部分募集資金投向該項目？華友鈷業方面透露，本次公司在印度尼西亞合資建設12萬噸（鎳金屬量）氫氧化鎳鈷溼法項目，有利於保障鎳資源的穩定供給，完善和鞏固公司產業鏈佈局，契合下游客戶對於穩定供應鏈的迫切需求，同時通過就近獲取鎳礦進行冶煉降低生產成本，構建成本競爭優勢。

從青山集團的鎳期貨事件，到倫鎳期貨風波，再到此番華友鈷業欲募集鉅額資金佈局鎳產業鏈，新能源產業方興未艾之際，圍繞上游關鍵原材料“鎳”資源的博弈風起雲湧。“鎳”的戰爭，未來將走向何方？

擬將122億募集資金投向印尼華山鎳鈷

根據華友鈷業披露的定增公告，此次非公開發行股票的發行對象爲公司控股股東華友控股以及不超過34名特定對象。從募集資金的用途來看，此次定增募集資金總額不超過177億元，扣除發行費用後擬投入的項目主要包括三方面。

一是華山鎳鈷年產12萬噸鎳金屬量氫氧化鎳鈷溼法項目，擬投入募集資金122億元；其次是廣西華友鋰業公司年產5萬噸電池級鋰鹽項目，擬投入募集資金15億元，最後是擬投入40億元用於補充流動資金。

從募集資金的擬投入項目來看，華山鎳鈷年產12萬噸鎳金屬量氫氧化鎳鈷溼法項目的擬投入募集資金相對更大，而該項目總投資額爲159.63億元。

圖片來源：公告截圖

同日，華友鈷業披露了對外投資公告，介紹了公司擬投資的三個標的，分別爲華山鎳鈷、Prospect Lithium Zimbabwe（Pvt）Ltd（前景鋰礦）、廣西華友鋰業有限公司。

其中，華友鈷業擬通過全資子公司華拓國際與Glaucous合資建設華山鎳鈷年產12萬噸鎳金屬量氫氧化鎳鈷溼法項目。經初步測算，華山鎳鈷總投資爲260419.10萬美元（含全口徑流動資金15715.90萬美元，其中鋪底流動資金4714.80萬美元）。華山鎳鈷的授權資本爲100萬美元，其中公司應實繳出資68萬美元，持股比例爲68%；Glaucous應實繳出資32萬美元，持股比例爲32%。

據瞭解，該項目建設週期爲3年，項目資金由公司自有資金及自籌資金解決。同時，華友鈷業提醒，項目尚需提交公司股東大會審議批准，且本次對外投資項目需辦理中國、印尼和津巴布韋政府審批/備案和/或其他行政手續，是否能順利完成尚存在不確定性。

加碼鎳產業鏈佈局

爲何上市公司要斥巨資投入華山鎳鈷？

華友鈷業方面給出的理由是，新能源汽車的普及和高鎳化趨勢快速拉動鎳資源需求，加快鎳產業鏈佈局勢在必行。三元動力電池是新能源汽車電池技術的主要發展方向之一，而高鎳三元材料在續航里程、能量密度和材料成本等方面具備顯著優勢，高鎳化已成爲三元動力電池的未來發展趨勢；作爲新能源汽車價值鏈的關鍵環節和核心部件，鋰電池及鋰電材料產業將伴隨新能源汽車的快速普及相應不斷擴大市場容量。

其次，全球鎳資源分佈不均，“走出去”完善資源佈局成必然選擇，印度尼西亞、澳大利亞、巴西、俄羅斯、古巴和菲律賓儲量合計佔比78.01%，鎳資源集中度高。其中，印尼是世界紅土鎳礦資源最豐富的國家之一，佔有世界紅土鎳礦儲量的10%以上。

華友鈷業表示，本次公司在印度尼西亞合資建設12萬噸（鎳金屬量）氫氧化鎳鈷溼法項目，有利於保障鎳資源的穩定供給，完善和鞏固公司產業鏈佈局，契合下游客戶對於穩定供應鏈的迫切需求，同時通過就近獲取鎳礦進行冶煉降低生產成本，構建成本競爭優勢。

國信期貨近日發佈的研報寫道，在新能源電池需求增長爆發前，鎳礦在冶煉環節處於兩條線供給的狀態，即硫化鎳礦經過火法冶煉生產出精煉鎳，主要用作生產鎳合金和高端不鏽鋼，少量用作生產鎳鹽。紅土鎳礦經過火法冶煉主要用來生產鎳生鐵（NPI）、鎳鐵，終端主要用來生產不鏽鋼；少部分紅土鎳礦通過溼法冶煉（主要爲高壓酸浸HPAL）生產氫氧化鈷鎳或硫化鎳鈷，然後用來生產鎳鹽。硫化鎳礦和紅土鎳礦在冶煉環節無交叉，主要是在下游需求環節有交叉，兩者主要的終端需求都是不鏽鋼。

2020年新能源電池需求開始爆發性增長後，對硫酸鎳的需求大幅增長，硫酸鎳對純鎳、鎳鐵價差大幅拉昇，一方面鎳豆、鎳粉通過酸溶的方式萃取硫酸鎳的比例大大提高，另外一方面，在紅土鎳礦產業鏈環節，企業開始增加溼法冶煉的產能生產鎳中間品，火法冶煉方面中國企業青山實業則通過硫化方式打通了鎳生鐵——高冰鎳——硫酸鎳的產業鏈，由此使得硫化鎳礦和紅土鎳礦供給在高冰鎳環節交叉了。

對於氫氧化鎳鈷（MHP）技藝，國信期貨分析稱，氫氧化鎳鈷生產採用的是高壓酸浸技術（HPAL），該技術特點是前期固定投資成本高，技術難度高。在2022年之前溼法冶煉很多年產能都沒有太大變化，受利潤驅動2022年印尼氫氧化鎳鈷新增產量約10萬金屬噸，2023年大約6萬金屬噸。鑑於MHP項目建成時間較長，產能釋放高峯期或在2023年以後。

而華友鈷業此次定增擬斥巨資投入華山鎳鈷年產12萬噸鎳金屬量氫氧化鎳鈷溼法項目，如獲通過，按照項目進度，預計將於2025年產能釋放，該項目建成後，氫氧化鎳鈷的產量將進一步增長。