6月23日晚间，新浪财经特邀中国外汇投资研究院的副院长赵庆明老师参加“环球市场播报”主办的连麦节目。

赵庆明表示，我看好下半年欧元、日元的反弹和升值，这种情况下人民币也不大可能大幅度的逆势贬值。在美元贬值、日元欧元升值的情况下，人民币兑美元也不大可能大幅度地兑美元贬值，甚至在这种情况下也会随着欧元、日元的反弹，也有可能反弹。但是人民币汇率比他们要更复杂一些。

以下为连麦实录（有部分删减）：

主持人：赵老师讲英国经济的基本面比欧元区还要强一些，如果不出现地缘政治冲突，下半年英镑会有一个升值的预期，甚至这个升值的预期比欧元还要强一些。看起来日元不会贬值，欧元跟英镑都有升值的预期，美元有贬值的预期。网友会问人民币呢？赵老师，人民币下半年还会不会有贬值的压力？

赵庆明：人民币4月19号当时不到6.40，经历了大约一个月的时间，我们就贬到了最低6.8几，现在6.70左右。应该说现在要稳下来了。但是人民币汇率和它们不太一样。

首先，货币政策。欧、美、日的货币政策是收紧的需求，并且美国已经加息三次，6月1号开始正式缩表，缩表的力度三个月为一个阶段，逐渐地缩表幅度是加大的。欧洲中央银行7月份开始加息。我们从去年年中开始，尤其是今年春节之后，我们是明显的一个放松的过程，尽管我们不搞大水漫灌，但是我们是无法加息的，也无法收紧货币。货币环境是不太一样的，或者说货币政策的取向实际上有点相反，它们是收紧，我们没法收紧，甚至是要有所放松。

主持人：赵老师，我打断一下，我们为什么没有办法加息或者没办法收紧？是因为之前没有放这些水出来吗？

赵庆明：经济周期不一样，这一次因为新冠疫情造成的经济衰退，我们的衰退是集中在2020年的一季度和4月份，实际上主要是一季度，4月份或者说5月份我们就开始明显复苏了。其实到了2020年下半年，到2021年的一季度，我们的经济基本上恢复到了疫情前的水平。2020年中国在大国里是唯一一个实现了正增长，当时报的初步数是2.3%，现在纠正说2.2%，当时的欧、美、日等等都是负增长。我们去年增长上半年比较好，年中开始我们经济下行的压力加大，我们的经济周期是率先从疫情中复苏，它们比我们慢，但是我们率先复苏，以及后来的多种国际和国内的因素，导致我们从去年年中开始感觉到下行压力，今年年初或者是到去年12月中央经济工作会议下行压力加大，三期叠加。其它国家是没有咱们这种经济肯定的。因为货币政策是要为实体服务的，经济的下行，货币抉择是要向一个宽松的方面抉择。

中国的货币政策面临的问题中，通胀压力是次要的，我们的经济增长、就业、保居民消费、保收入、保地方政府运转等等是主要的矛盾。这种情况下我们也能看到，尽管我们的通胀压力，像PPI也比较高，在8%左右，我们的CPI还是比较低的，整体来说我们的通胀压力比欧美要低很多，当然和日本比，我们可能是差不多的，但是不能和日本比。即使和日本比，我们看到日本现在也是继续实行宽松。这是一个原因。

第二个原因，人民币汇率仍然不是一个高度市场化的汇率，尤其是从去年四季度到今年4月18号，人民币兑美元的汇率基本上是6.30到6.40之间，但是从去年四季度到今年4月15号，日元兑美元贬值了接近20%，美元指数自身是升值了百分之十几，英镑、欧元等等兑美元都是贬值7%以上的贬值幅度，但是我们基本上没动。

为什么呢？还是与我们的汇率制度有关，我们仍然实行的是以市场供求为基础的，参考一揽子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度。尽管过去多年，我们的汇率上下波动幅度也比以前波动性要更好一些，更有弹性，但是仍然是一个有管理的浮动汇率制度。所以，在这种情况下，还要看我们的一些政策的需求。人民币汇率预测下半年难度有点大，但是一方面要看到国际背景，人民币已经是一个主要国际货币了，从国际特别提款权SDR来看，我们是篮子里面的第三大国际货币。从BIS（国际清算银行）和国际货币基金组织统计来看，人民币也是一个能够排在第五到第十之间，因为国际货币功能不同，它的排名是不一样的，有的排名要高一些，有的排名要低一些，但也是一个主要的国际货币。这种情况下的这种“有管理”也不能够脱离开国际外汇市场的大背景，未来人民币汇率，一方面我们是有管理，国内的货币政策对它有影响。另一方面，国际外汇市场对它也有影响。

我看好下半年欧元、日元的反弹和升值，这种情况下人民币也不大可能大幅度的逆势贬值。在美元贬值、日元欧元升值的情况下，人民币兑美元也不大可能大幅度地兑美元贬值，甚至在这种情况下也会随着欧元、日元的反弹，也有可能反弹。但是人民币汇率比他们要更复杂一些。