6月23日晚間，新浪財經特邀中國外匯投資研究院的副院長趙慶明老師參加“環球市場播報”主辦的連麥節目。

趙慶明表示，我看好下半年歐元、日元的反彈和升值，這種情況下人民幣也不大可能大幅度的逆勢貶值。在美元貶值、日元歐元升值的情況下，人民幣兌美元也不大可能大幅度地兌美元貶值，甚至在這種情況下也會隨着歐元、日元的反彈，也有可能反彈。但是人民幣匯率比他們要更復雜一些。

以下爲連麥實錄（有部分刪減）：

主持人：趙老師講英國經濟的基本面比歐元區還要強一些，如果不出現地緣政治衝突，下半年英鎊會有一個升值的預期，甚至這個升值的預期比歐元還要強一些。看起來日元不會貶值，歐元跟英鎊都有升值的預期，美元有貶值的預期。網友會問人民幣呢？趙老師，人民幣下半年還會不會有貶值的壓力？

趙慶明：人民幣4月19號當時不到6.40，經歷了大約一個月的時間，我們就貶到了最低6.8幾，現在6.70左右。應該說現在要穩下來了。但是人民幣匯率和它們不太一樣。

首先，貨幣政策。歐、美、日的貨幣政策是收緊的需求，並且美國已經加息三次，6月1號開始正式縮表，縮表的力度三個月爲一個階段，逐漸地縮表幅度是加大的。歐洲中央銀行7月份開始加息。我們從去年年中開始，尤其是今年春節之後，我們是明顯的一個放鬆的過程，儘管我們不搞大水漫灌，但是我們是無法加息的，也無法收緊貨幣。貨幣環境是不太一樣的，或者說貨幣政策的取向實際上有點相反，它們是收緊，我們沒法收緊，甚至是要有所放鬆。

主持人：趙老師，我打斷一下，我們爲什麼沒有辦法加息或者沒辦法收緊？是因爲之前沒有放這些水出來嗎？

趙慶明：經濟週期不一樣，這一次因爲新冠疫情造成的經濟衰退，我們的衰退是集中在2020年的一季度和4月份，實際上主要是一季度，4月份或者說5月份我們就開始明顯復甦了。其實到了2020年下半年，到2021年的一季度，我們的經濟基本上恢復到了疫情前的水平。2020年中國在大國裏是唯一一個實現了正增長，當時報的初步數是2.3%，現在糾正說2.2%，當時的歐、美、日等等都是負增長。我們去年增長上半年比較好，年中開始我們經濟下行的壓力加大，我們的經濟週期是率先從疫情中復甦，它們比我們慢，但是我們率先復甦，以及後來的多種國際和國內的因素，導致我們從去年年中開始感覺到下行壓力，今年年初或者是到去年12月中央經濟工作會議下行壓力加大，三期疊加。其它國家是沒有咱們這種經濟肯定的。因爲貨幣政策是要爲實體服務的，經濟的下行，貨幣抉擇是要向一個寬鬆的方面抉擇。

中國的貨幣政策面臨的問題中，通脹壓力是次要的，我們的經濟增長、就業、保居民消費、保收入、保地方政府運轉等等是主要的矛盾。這種情況下我們也能看到，儘管我們的通脹壓力，像PPI也比較高，在8%左右，我們的CPI還是比較低的，整體來說我們的通脹壓力比歐美要低很多，當然和日本比，我們可能是差不多的，但是不能和日本比。即使和日本比，我們看到日本現在也是繼續實行寬鬆。這是一個原因。

第二個原因，人民幣匯率仍然不是一個高度市場化的匯率，尤其是從去年四季度到今年4月18號，人民幣兌美元的匯率基本上是6.30到6.40之間，但是從去年四季度到今年4月15號，日元兌美元貶值了接近20%，美元指數自身是升值了百分之十幾，英鎊、歐元等等兌美元都是貶值7%以上的貶值幅度，但是我們基本上沒動。

爲什麼呢？還是與我們的匯率制度有關，我們仍然實行的是以市場供求爲基礎的，參考一攬子貨幣進行調節的有管理的浮動匯率制度。儘管過去多年，我們的匯率上下波動幅度也比以前波動性要更好一些，更有彈性，但是仍然是一個有管理的浮動匯率制度。所以，在這種情況下，還要看我們的一些政策的需求。人民幣匯率預測下半年難度有點大，但是一方面要看到國際背景，人民幣已經是一個主要國際貨幣了，從國際特別提款權SDR來看，我們是籃子裏面的第三大國際貨幣。從BIS（國際清算銀行）和國際貨幣基金組織統計來看，人民幣也是一個能夠排在第五到第十之間，因爲國際貨幣功能不同，它的排名是不一樣的，有的排名要高一些，有的排名要低一些，但也是一個主要的國際貨幣。這種情況下的這種“有管理”也不能夠脫離開國際外匯市場的大背景，未來人民幣匯率，一方面我們是有管理，國內的貨幣政策對它有影響。另一方面，國際外匯市場對它也有影響。

我看好下半年歐元、日元的反彈和升值，這種情況下人民幣也不大可能大幅度的逆勢貶值。在美元貶值、日元歐元升值的情況下，人民幣兌美元也不大可能大幅度地兌美元貶值，甚至在這種情況下也會隨着歐元、日元的反彈，也有可能反彈。但是人民幣匯率比他們要更復雜一些。