6月24日，證監會發布《個人養老金投資公開募集證券投資基金業務管理暫行規定（徵求意見稿）》，這是繼國務院辦公廳關於推動個人養老金髮展的意見之後，有關個人養老金投資金融產品的公募基金計劃方案。

在試行階段，擬優先納入最近4個季度末規模不低於5000萬元的養老目標基金，且會對個人養老金基金實施名錄管理。記者從部分公募基金瞭解獲悉，政策內容符合內部評估和預計，但目前尚無對除養老目標基金以外的其他可投資標的進行細則明確。

不過，隨着實施名錄管理的推行，未來投資人蔘與個人養老金投資管理將可精準和享受對接此前規定的稅收優惠政策。

可投哪些公募基金？定了！

自4月21日發佈《國務院辦公廳關於推動個人養老金髮展的意見》以來，個人養老金金實行個人賬戶制度備受各界關注，國內多家商業銀行相繼開展個人養老金賬戶業務。根據規定，建立個人養老賬戶，是戶主參加個人養老金制度、享受稅收優惠政策的基礎。

不過，前次規定中僅在頂層設計上明確個人養老金賬戶可通過合規機構進行金融產品的購買，但並未就具體的機構落地方案和管理細則進行明確。6月24日，證監會發布的《個人養老金投資公開募集證券投資基金業務管理暫行規定（徵求意見稿）》（以下稱《暫行規定》），是繼國務院辦公廳關於推動個人養老金髮展的意見之後，有關個人養老金投資金融產品的公募基金計劃方案。

根據《暫行規定》介紹，個人養老金可以投資的基金產品應當具備運作安全、成熟穩定、標的規範、側重長期保值等特徵，並符合法律法規和中國證監會規定。包括最近4個季度末規模不低於5000萬元的養老目標基金；投資風格穩定、投資策略清晰、長期業績良好、運作合規穩健，適合個人養老金長期投資的股票基金、混合基金、債券基金、基金中基金和中國證監會規定的其他基金。

Wind統計顯示，截至2022年6月24日，公募FOF基金名稱中有“養老”及“養老目標”字樣的有150只（統計初始基金），其中以最近4各季度末總規模統計，有131只基金各季度末總規模均在5000萬元及以上。

說明：部分養老目標基金最近4各季度末總規模統計 來源：Wind

不過，按照試行階段的計劃安排，前述符合要求的養老目標基金將優先納入可投範圍，對於其他權益、債券及混合類、FOF產品等暫無法投資。也就是說，通過個人養老金賬戶投資基金並享受稅收優惠的產品當中，目前僅符合要求的養老目標基金可以入圍。對於試行期限的規劃，徵求意見稿明確將選擇部分城市試行1年再逐步推開。

北京某大型公募基金資產配置部總經理在6月24日接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，該意見稿符合此前機構的預測，不過就其他擬納入投資範圍的產品要求並沒有明確界定。“包括相關股混產品、債券基金、FOF等如何界定，或將會有進一步指導進行明確。”

該人士介紹，接下來，他們公司會根據可能推出的完善型政策研究和制定符合要求的公募基金產品，包括非養老目標基金的風險收益如何界定符合穩健等，都會根據明確的要求進行研究。

可享稅收優惠產品將納入“白名單”

除了對個人養老金可投公募基金的類型做了相關介紹外，《暫行規定》中還明確，將對個人養老金實施名錄管理，並在每季度末在官網、基金行業平臺、信息平臺等更新名錄。但從記者瞭解的情況來看，此舉並非限制基金公司FOF產品的配置方式，而是納入該名錄的產品可以針對個人養老金賬戶實行稅收優惠。

“實施名錄管理類似於開放可投資‘白名單’，凡納入進來的產品都是可以投的，但並非只能投資這些產品，而是這些產品滿足監管對其養老產品的政策，因此投資者在選擇這些產品的時候，可以享受稅收優惠。”6月24日，深圳某大型公募基金公司相關人士在同記者電話交流時說。

根據此前《國務院辦公廳關於推動個人養老金髮展的意見》規定，參加人每年繳納個人養老金的上限爲12000元，國家制定稅收優惠政策，鼓勵符合條件的人員參加個人養老金制度並依規領取個人養老金。

對於稅收優惠的解釋，前述北京公募人士坦言，“簡單來說，比如戶主每個月有1000元的稅收額度，當其轉到個人養老金賬戶後，在資金賬戶下買什麼都可以，這1000元就相當於稅前就直接扣掉。”

不過，以目前的投資要求，僅限於前述符合要求的養老目標型FOF。不過，即便在存量產品中進行持營，本次《暫行規定》中也明確，要針對個人養老金投資基金業務設立單獨的份額類別，在基金合同、招募說明書等文件中清晰約定，並根據中國證監會要求進行註冊或者備案，同時要求該份額類別不得收取銷售服務費，可以設置與個人養老金投資基金業務相匹配的機制安排，鼓勵投資人長期投資行爲。

公募養老產品長期投資價值顯著

本次《暫行規定》旨在對個人養老金賬戶對接公募基金投資做了一定規劃，但根據上位政策的精神，公募基金機構也非單一提供理財工具的專業機構，在前述公募界人士看來，隨着政策的不斷落地，銀行等其他金融機構也會針對第三支柱開發相應產品。在其看來，公募基金養老產品的長期投資價值更優。

前述北京公募人士告訴記者，隨着政策系統性落地的實施，各家銀行勢必也要開發自己的養老儲蓄產品，據介紹，有的銀行在產品設計方面設置了較長的鎖定期限。“有的將設計成爲20-30年的儲蓄產品，類似於定存到期纔可支取，未到期提取的利率會較滿期再取會低。”

當然，該人士坦言，從產品的種類來看，短期優勢銀行理財類產品或比公募有優勢，但如果拉長時間來看，公募產品在收益上的優勢相對突出。“因爲公募擅長做權益投資，包括很多養老產品也都會加一些權益類資產納入投資組合，如果投資者以同樣的15到20年進行收益率評價的話，我相信一定是含權類產品回報體驗更好。”

此外，爲確保個人養老金基金銷售業務的長期連續性和安全 穩定性，《暫行規定》對基金銷售機構經營狀況、財務指標、公司治理、內控機制、合規管理等方面提出較高要求，並需滿足最近4個季度末股票基金和混合基金保有規模不低於200億元，其中個人投資者持有的股票基金和混合基金規模不低於50億元的條件。

南方基金FOF投資部總經理李文良此前亦公開表示，在個人養老投資的長期投資應用場景中，除了提供穩健型策略，公募基金更要發揮其在權益投資領域優勢，積極發展權益敞口更高、高波動-高預期收益的養老基金，尤其是權益敞口較高、持有期更長的目標日期養老FOF產品。

附規定全文：《個人養老金投資公開募集證券投資基金業務管理暫行規定（徵求意見稿）》．pdf