出價1.88元，精打細算。

記者丨李惠琳 方文宇

珠寶大王鄭家純把手伸向一家服裝公司。

6月23日，佐丹奴公告稱，鄭家純家族旗下公司周大福，以每股1.88港元提出收購要約。此次全購要約最高涉及金額達25.6億港元。

鄭家純家族表示，不會更換佐丹奴原有領導層，並將啓動私有化進程。6月24日，停牌兩週的佐丹奴復牌，股價快速漲至每股1.91港元。27日，股價又跌至1.84港元，較鄭家純出的價格便宜了0.04港元。

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淵源已久

鄭家純要把佐丹奴收入囊中，先得過“二股東”那關。

佐丹奴股權結構分散，獨立評股人David Webb爲第二大股東，持股比例約爲5%；佐丹奴管理層持股1.79%；其他公衆持股68.63%。

6月24日，David Webb表示，每股1.88港元的收購價格遠低於市場公平價值，鄭家純家族試圖在香港零售業恢復前，通過低價將所持佐丹奴股權增至50%以上，以排除其它競爭性投標過程，呼籲其它股東拒絕要約。

David Webb只是對價格不滿，對於手握重金的鄭家純家族而言，錢恰恰不是難事。

今年2月發佈的福布斯富豪榜上，鄭家純及家族身家漲到了264億美元，約合2070億港幣。

鄭家純爲香港富商鄭裕彤長子。鄭裕彤2016年去世後，他接班成爲周大福掌舵人。

鄭裕彤家族與佐丹奴淵源已久。2011年5月，鄭裕彤通過周大福，花10.5億港元買入2.18億股佐丹奴，以 14.58%的持股比例成爲佐丹奴最大股東。

這是鄭裕彤家族首次入股中國香港服裝企業。此後兩年，鄭裕彤多次增持。截至目前，周大福在佐丹奴持股比例已達24.57%。

鄭裕彤曾解釋，佐丹奴的派息率非常吸引人，對其增持只是長線投資，無意收購。

鄭裕彤買入佐丹奴後，所獲不菲，以2012年爲例，佐丹奴派末期股息0.23港元，持有23%股權的鄭裕彤，可獲股息約8048萬港元。

值得注意的是，自2012年開始，鄭裕彤長孫鄭志剛、周大福重臣陳世昌，進駐佐丹奴董事會後，擔任非執行董事至今。

這筆交易背後，或許也有鄭志剛的推波助瀾。

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業績不佳

鄭家純發出收購要約，官方解釋是，因爲激烈的市場環境下，佐丹奴亟需做出改變。

和堡獅龍、班尼路等傳統港資服飾品牌一樣，成立於1981年的佐丹奴身陷困境已久。

公司營收下滑尤爲明顯，從2018年的55.09億港元跌至2021年的33.8億港元。

2020年，爲控制成本，應對新冠疫情衝擊，佐丹奴主席兼行政總裁劉國權自願減薪50%，但當年淨虧損依然高達1.12億元。

2022年第一季度，佐丹奴銷售額9.17億港元，同比增長5.5%。勢頭向好，但業績遠不及2018年的水平。

Zara、H&M等歐美快時尚品牌進入內地，瓜分佐丹奴的市場。更潮流的設計、更快的上新速度讓佐丹奴黯然失色。

電商時代，低成本、低售價的淘品牌湧現，進一步蠶食佐丹奴的市場份額。

財報顯示，佐丹奴最大的銷售市場在東南亞及澳洲，2021年，該區域營收10.44億港元，貢獻公司總業績的30.9%；中國大陸市場以7.66億港元營收位居第二。

值得注意的是，來自海灣阿拉伯國家的收入較2020年激增35.7%至5.25億港元，佔總營收的15.5%，拉動了公司業績增長。

截至2021年底，佐丹奴在全球共有門店2056家，因關閉經營不善的門店，較2020年同比減少5.9%。

其中加盟店922家，佔比約44.8%，近十年比例保持相對穩定，佐丹奴也通過長期開放加盟，積累了大量下沉市場加盟商資源。

鄭家純低價入場，或許也是看中了佐丹奴的線下銷售網絡資源。

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渠道互補

鄭家純執掌周大福以來，在中國內地的主打策略之一，就是大力發展加盟商，在下沉市場跑馬圈地。

“隨着城鄉經濟崛起，我們認爲三線及以下的城市和鄉鎮仍存在巨大的開店空間。”周大福在年報中表示。

截至2022年3月末，周大福在中國內地共開設5764個周大福珠寶零售點，約有74%的零售點以加盟模式經營。過去一年，淨開設數量爲1361個，其中過半落在三四線及其他城市。

擴張驅動下，截至3月31日的2022財年內，中國內地銷售額同比大漲45.6%，佔比提升至87.9%。

整個大盤看，周大福銷售額達到989.38億港元，趕超愛馬仕（約90億歐元，約合829億港元），淨利潤至67.12億港元，創下近8年的新高。

周大福沒有收購時尚鞋服品牌的案例，此次收購“過氣”的佐丹奴，業內認爲，鄭家純看中了其線下門店網絡。

程偉雄告訴《21CBR》記者，周大福收購佐丹奴，雙方在渠道資源上可以形成互補，互相置換。

就是說，周大福在內地的店鋪，可能面積過大或者地址不好，可以和佐丹奴洽商轉讓，互惠互利。

來源：官網