餘世鵬 

6月28日早盤，在A股震盪攀升態勢下，軍工板塊維持了上攻態勢。截至中午收盤軍工指數（399959）上漲1.76%，自4月27日反彈以來累計上漲幅度更是接近45%。在反彈趨勢下，軍工賽道迎來了公募持續佈局。目前發行的基金，既有永贏高端裝備混合基金和“軍工一哥”馮福章管理的招商核心裝備混合基金，還有南方高質量優選、長城產業趨勢等多隻產品。

公募分析認爲，從中報業績來看，軍工板塊具有相對比較優勢，在市場情緒企穩、軍工需求的確定性及供給端的穩定格局等因素下，軍工行業持續獲得資金流入。馮福章指出，預計2022年軍工行業會有30%以上的業績增幅，產業鏈的上游公司業績增速快、公司治理結構好，更容易產生好股票。

公募佈局升溫

Wind數據顯示，截至6月28日中午收盤，自4月27日反彈以來軍工指數累計反彈幅度達44.57%，遠超過上證指數、深證指數、創業板指等其他指數漲幅。

反彈趨勢下，基金佈局也隨之升溫。6月28日，擬由張璐管理的永贏高端裝備混合基金開始公開發售。此外，擬由招商基金研究部總監馮福章管理的新基金——招商核心裝備混合基金（A類 014686 C類014687），目前也正在發行中。該基金以不低於80%的非現金基金資產投資於核心裝備主題股票，涵蓋國防軍工、航空航天行業、機械設備行業、電氣設備行業等領域。

馮福章2021年8月加入招商基金，有着約15年機械和軍工行業研究經歷，因對軍工行業分析透徹，對關鍵節點有精準把握，被市場稱爲“軍工一哥”。早在今年3月初時，馮福章管理的招商高端裝備混合基金成立，是他轉戰公募的首支基金。

華南某市場分析人士指出，隨着高景氣賽道行情的迴歸，軍工的投資價值持續凸顯。除了高端裝備等特定的主題基金外，成長類型的全市場基金，往往也會把軍工產業鏈作爲佈局的方向之一。Wind數據顯示，在當前正在發行的基金中，除了上述兩隻產品外，聚焦包括軍工產業鏈在內的成長賽道基金，還有南方高質量優選、長城產業趨勢等產品。

來源：Wind

業績保持中高速增長

“軍工行業是一個研究性價比很高的板塊。”在南方軍工改革混合基金的基金經理鄒承原看來，軍工行業和新能源車、風電、光伏、鋰電等行業一樣，目前也實現了全產業鏈證券化，即軍工產業鏈的各環節目前都有了上市公司，這使得研究資源可得性和研究效率大大提高，原材料/元器件、零部件、分系統、主機廠等各環節的調研信息，還可以進行相互驗證。 

具體到今年的行情上，華夏軍工安全混合基金的基金經理萬方方表示，今年初以來中證軍工指數跌幅較大，截至目前板塊的負面情緒已得到了充分的消化。從中報業績來看，軍工板塊具有相對比較優勢，市場情緒企穩、軍工需求的確定性及供給端的穩定格局等因素，是軍工行業近期資金流入的主要原因。

“至少在一年以上的維度當中，軍工行業的正增長確定性還是非常高的，配置性價比依然存在。在2021年行業指標性個股淨利潤增幅平均40%的基礎上，今年軍工行業仍然會有30%以上的業績增幅，依然保持中高速的增長水平。”馮福章認爲，在2020年前軍工行業業績增長幅度並不大，但2020年之後行業景氣度出現了比較大提升，行業的淨利潤、業績、股價等方面都出現了很大變化，公募機構也在上面加大了配置比例。

聚焦上游 兼顧中下游

談及具體的佈局思路時，基金經理把目光聚焦到了軍工產業鏈上來。

萬方方說，從他今年的一線調研來看，軍工行業有望維持繼續穩健增長，但結構分化和環節分化已經非常明顯。其中，航空發動機、導彈賽道明顯優於其他細分賽道。軍用電子信息化賽道里的高端芯片等領域的景氣度維持比較好。在新材料領域，大多數公司也都處於比較好的階段，它們從原來相對比較好的基礎材料位置，慢慢擴張着自身的價值鏈和應用範圍。

馮福章直言，軍工佈局首選上游企業，包括信息化和材料類的公司。他表示，2022年材料類上市公司的漲幅不僅在軍工產業裏，在整個A股市場裏，都算漲幅靠前的。從目前情況看，上游裏的公司業績增速快、公司治理結構好。從概率上看，在上游裏更能找到好股票。

鄒承原也有類似預判。他指出，軍工行業的下游是主機廠，貝塔屬性比較強，屬於整個軍工行業的領頭羊。但從中長期來看，更看好中上游。上游企業可以通過高成長來快速消化估值，更具有成長性；基礎材料、基礎元器件這些賽道企業，也更有技術壁壘和護城河。

馮福章還提及，聚焦上游企業的同時，也應兼顧中下游治理改善的標的。特別是估值較低、產業位置偏向中下游、治理持續改善的投資標的。軍工板塊的中下游公司，未來提升空間還是比較大的。

編輯：王寅