焦炭市場態勢主要取決於行業減產的幅度和範圍，以及鋼材終端市場需求提振的時間。

上游原料搶手、下游需求低迷，焦化企業正在承受“上下游夾擊”的困境。

6月以來，焦炭市場先是經歷兩輪提漲，共計上漲300元/噸，緊接着又迎來一輪提降300元/噸，跌回月初水平。此前一個月，焦炭市場已經歷經四輪提降，累計提降800元/噸。

焦炭是重要的冶金原材料，由焦煤在隔絕空氣的條件下高溫乾餾煉焦所製得。焦炭下游需求主要集中在鋼鐵工業，佔比超過85%，涉及燒結、高爐、鐵合金生產等細分工序。

眼下，焦炭、鋼鐵企業正在圍繞第二輪提降展開博弈。焦炭行業協會近日頻頻發聲，甚至提出“全面限產，暫停煤炭採購”，尋求利潤再分配的強烈訴求被擺上檯面。

儘管行業提降提漲的傳統由來已久，但今年的波動卻並不尋常。據中信建投期貨研報測算，2018~2021年，每年3、4月焦炭市場常有一個跌價週期，但今年卻出現漲價週期。往年5、6月多爲漲價週期，而今年卻正在經歷跌價週期。

“我們傾向將這種逆季節性歸因於宏觀週期以及疫情的擾動。”上述研報稱。

焦化市場經歷了什麼？利潤拐點何時到來？多位業界人士向記者表示，與動力煤相比，焦煤價格呈現出更明顯的市場化特徵。因此，焦炭市場態勢主要取決於行業減產的幅度和範圍，以及鋼材終端市場需求提振的時間。

部分焦企抱團對抗提降

6月中下旬，中國煤炭運銷協會、中國煉焦行業協會（下稱“中焦協”）等行業協會均召開了市場分析會，圍繞焦化企業的經營困境出謀劃策。

中國煤炭運銷協會理事長楊顯峯在會上提出，要高度重視鋼鐵、焦化行業盈利不佳、市場需求不振、價格下滑的不利局面。要進一步提高長協合同履約率來減輕下游行業經營壓力，行業協會間也將積極發揮協調作用，通過會商機制爲煤鋼焦產業鏈和諧穩定發展積極作爲。

中焦協則提出了更具體的扭轉措施。中焦協市場委員會6月20日召開的市場分析會上，山西、河北、內蒙古、山東、江蘇、陝西、江西、貴州等地的主要焦化企業均有出席。

會議就個別鋼廠提出的焦炭降價300元/噸後，各自企業的利潤情況進行了交流。從與會企業通報的情況看，如果接受鋼廠提出的降價要求，大部分企業都將處於嚴重虧損狀態，個別企業虧損幅度將達到450元/噸。

與會企業一致同意，堅持虧損不生產、沒有利潤不銷售的原則，全面限產，暫停煤炭採購；傾斜發貨，將有限資源供給信譽較好的客戶；堅守預收款政策不動搖。中焦協市場委員會呼籲，煤炭、鋼鐵和焦化企業要相互照應，共度當前艱難時期，迎接市場繁榮的到來。

上述消息一經發布，隨即引起廣泛關注。廈門大學中國能源政策研究院院長林伯強對第一財經記者表示，焦炭是一個比較特殊的商品，由焦煤加工而成，主要流向鋼鐵工業，連接着煤、焦、鋼三個產業。在焦炭企業普遍虧損的情況下，及時減產有利於優化資源和利潤分配，提高議價能力。

“需要注意的是，目前提出全面限產的僅僅是行業協會，他們的提議並不具有強制性或約束力，也沒有懲罰機制。因此執行層面的減產情況，取決於各個企業對於市場的預判和實際利益考量。”林伯強稱。

從市場層面來看，儘管普遍虧損，但真正實施限產的焦企仍是少數。

據My steel統計，近期調研的69家焦企中新增限產焦企9家，佔比13%，未來預計限產15家，佔比21.7%，剩餘部分焦企暫未表態或暫無限產計劃。從整體調研結果來看，第一輪300元/噸的降價落地後，多數焦企仍保持正常生產，暫未有大幅減產行爲出現，少數焦企新增限產，限產幅度集中在25%~40%，預計整體焦炭供應有所減量但幅度不會太大。部分焦企表示，若進一步虧損或焦炭繼續有二輪提降則考慮新增限產，預計限產幅度大約在40%~50%。

上海鋼聯煤焦分析師唐兄英對第一財經記者表示，當前市場看跌情緒仍在，普遍認爲短期還有200~300元/噸的降幅，在成材需求沒有明顯好轉的情況下，下游鋼廠限產壓力不減，雙焦只能承壓下行。目前市場核心矛盾依舊在於成材端，市場最終的反彈節點還是要看成材終端市場需求何時有效回升。

鋼企盼需求回升

對於博弈的另一方鋼材企業而言，這同樣是個不尋常的6月。

國家統計局數據顯示，1~5月，基礎設施投資同比增長6.7%，增速比1~4月加快0.2個百分點，比全部投資增速高0.5個百分點。5月，房地產開發投資額年內首次環比上升，房地產銷售面積、銷售金額環比增速分別爲26%、30%。

上海鋼聯建材分析師吳建華告訴第一財經記者，從鋼材的兩個主要終端市場，基建和房地產來看，投資已有一定回升。同時國家持續發佈穩經濟等利好政策，或許這也是許多鋼廠在面臨虧損的情況下，堅持生產的原因之一。

據My steel調研數據，本週唐山地區主流樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本爲3388元/噸，平均鋼坯含稅成本4347元/噸，周環比上調13元/噸，與6月29日當前普方坯出廠價格4040元/噸相比，鋼廠平均毛利潤爲-307元/噸，周環比上調107元/噸。

吳建華表示，目前市場仍然存在悲觀情緒。一方面，受南方雨季及全國高溫天氣影響，相關用鋼需求在疫情緩解後並不能得到明顯提升；另一方面，基建投資要形成實物的用鋼消費，可能要到下半年才能完全體現出來。疊加美聯儲加息及全球加息潮對大宗商品的抑制影響，預計8月下旬終端用鋼需求才有望全面復甦。

蘭格鋼鐵研究中心主任王國清向第一財經記者表示，從現況來看，鋼鐵生產企業虧損加重，導致鋼企檢修減產情況明顯增多。不過，這也有助於緩解淡季需求弱勢下的供應壓力，對鋼價起到一定的支撐。按照今年穩增長落地和需求的釋放節奏，下半年有較大概率迎來“金九銀十”，屆時鋼鐵市場的供需矛盾有望得到逐步緩解。

6月29日，有投資者在平臺向鋼鐵企業詢問如何應對原料價格上漲。華菱鋼鐵對此回覆稱，近期鐵礦石價格同比雖然有所下降，但仍處於相對高位，焦煤焦炭價格同比大幅增長，對公司成本端造成一定壓力。

“公司產品中直供比例較高，能較好地將成本傳導給下游。未來公司將堅持做精做強鋼鐵主業，基於高端定位和個性化需求持續提升品種鋼佔比和產品直供比例，持續推動品種結構升級，鞏固和擴大公司在相關鋼材細分市場的競爭優勢，力爭保持穩定較好的盈利水平。”華菱鋼鐵補充稱。

焦煤更重市場邏輯

值得注意的是，目前的一些市場分析中提到了政府在調控上游焦煤價格中的多次發力，業界人士指出，這或許是一種“誤讀”。

例如，部分人士提到國家發改委於5月1日起正式執行的《關於進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知》，明確了煤炭中長期交易價格的合理區間，其認爲上述文件對焦煤價格存在明顯抑制作用。但據第一財經記者多方瞭解，這份文件所指的“煤炭”主要是針對動力煤，而對於焦煤市場的調價作用十分有限。

根據上述通知，山西、陝西、蒙東、蒙西地區所產的、熱值爲5500千卡到3500千卡的出礦環節煤炭，價格合理區間從200元/噸到570元/噸不等。秦皇島港下水煤（5500千卡）中長期交易價格570~770元/噸較爲合理。

而多位市場人士向第一財經表示，焦煤的熱值多在6000~7000千卡，因此基本不在上述調控區間。

另一種說法是，今年國內通過核增產能、擴產、新投產等方式新增煤炭產能3億噸，這將很大程度上改變焦煤的供需局面，從而影響焦煤價格。

但有業界專家向記者強調，新增煤炭產能的目的是發揮煤炭作爲“壓艙石”的保供作用，所以新增的主力也應是動力煤。通常，一個煤礦的煤種相對固定，不存在動力煤的產量上升了，焦煤就一定會同步上升的情況。

“政府部門之所以頻繁調控和監督動力煤價格，主要是考慮到國家能源安全保供的基本需求，以及電價上下浮動範圍的限制。焦煤更遵循市場化的邏輯，中下游價格可以相對順利地傳導，因此受供需影響較大，這也有利於發揮市場對資源的調節作用。”上述專家稱。