國債：

國家衛健委表示6月30日全國新增12例本土確診以及151例無症狀感染者病例，其中98例來自安徽，當下正值暑假旅遊出行以及疫後消費修復的上行期，需要關注疫情表現對於防控政策的影響。週四統計局官方PMI數據表現強勢抬升市場信心，從分項來看，非製造業PMI中服務業與商務活動分項大幅上行形成支撐，與近期下游的回暖相印證。在供需指標雙雙回升的同時，我們注意到原材料購進價格指數以及出廠價格指數出現大幅回落，原材料價格的回落將會減輕中下游行業的經營成本，進一步促進需求端回升。

玻璃：

當前，玻璃進入1600-1700的區間震盪行情。現貨方面，價格漲跌互現，玻璃廠成本虧損，一方面存在上調現貨價格的意願，一方面產銷和庫存都存在一定的壓力，因此兌現到產銷上來看大多是誰低價誰賣貨，也反應出當前剛需不及高日熔。庫存方面，上游持續累庫，暫時無法推導庫存去庫趨勢，貿易商和下游深加工庫存偏低，但是市場表現出信心不足，即使出梅後需求邊際好轉，但是補庫意願不高。同時近期浮法線雖然出現多條冷修，但均是在計劃內，暫未出現因爲成本利潤問題的冷修，玻璃廠多久考慮年底再去冷修。因此，當前供給端較難出現明顯下滑，需求端未見能提振市場信心的明顯利多，玻璃持續累庫，反彈布空爲主。

純鹼：

當前，純鹼行情“過山車”，寬幅震盪。但是基本面暫未出現任何利空，下跌多來自宏觀。首先，從供需角度，三季度依舊存在較多檢修計劃，浮法暫時未能兌現虧損冷修，光伏增量明顯，偏緊格局延續。再次，從庫存角度，下游企業當前約維持着40天左右的原料庫存，交割庫約45萬噸，上週去化10萬噸，但在現貨價升水明顯的情況下，廠庫依舊能維持去庫，略超預期。後續，期貨價格若繼續受到宏觀壓制，去庫的趨勢預計會放緩甚至出現累庫，中游庫存向下遊轉移，但結合下游的損耗量以及中游的庫存量，累庫幅度預期較爲有限，純鹼依舊維持逢低做多。

聚酯：

成本：原油依舊高位震盪，PX下滑至1220，港口煤價維持在1200-1300。

需求：減產後上週開工83.3%，是否進一步降負需要關注訂單、庫存狀況。原料價格崩塌，聚酯利潤修復，產業鏈利潤結構有所改善，可能疲軟的需求還會持續一段時間，然而最差的預期已經打進價格里面，後面伴隨着季節性的回暖，和政策性的刺激，預期並未如此悲觀。

PTA：本週開工小幅下降，盤面價格快速下跌下，基差迅速走強，TA的優勢在於供給端縮量兌現較快，前期行情走完之後，當前驅動不強，主要跟隨成本端-原油，和期待需求端的起色。原油尚未拐點，國內需求也未有過分悲觀，當前不建議過度追空。等待需求改善下的估值修復。

MEG：本週負荷繼續下降，如上週所說，在當前估值下，乙二醇的供給仍有擠壓空間，不合理的東西應該得到修復。毫無疑問，煤、油都沒有崩塌，而在聚酯減產的悲觀，乙二醇上週開始去庫，毫無疑問，從供需角度，價格邊際已經打破，短期乙二醇被空配，後期空頭情緒釋放後，有較大的修復空間。

油脂油料：

油料：對於美豆，由於種植面積在如此高位向下調整空間更大，同時在生產期單產水平的變化無法被證明時，天氣的擾動將有利於向上炒作，在本年度國內買船進度偏慢，未來國內到港和庫存情況可能不樂觀的情況下，遠月國內蛋白粕市場向下空間有限。長期來看，由於國內蛋白粕消費受下游養殖利潤影響較大，養殖始終不振的情況下，下游消費被抑制。且當前全球通脹背景下經濟下行壓力較大，加息預期強烈，經濟預期悲觀導致大宗商品普遍承壓。此外烏克蘭出口預期不斷走好明顯壓制了蛋白粕市場的價格。因此預期未來蛋白粕市場預期在大的宏觀邏輯下表現承壓下行，而在小的到港節奏或天氣風險中表現反彈。建議近月反彈做空爲主。

油脂：長期來看，全球植物油由於生柴大幅消費增量其價格中樞必將上移，油粕比長期走勢也將會愈發走強。但在當前能源價格高企預期回落，宏觀經濟受通脹壓力而預期下行的背景下，植物油價格將先跟隨能源價格和宏觀情緒回落再交易自身基本面。而國際油脂的代表品種棕櫚油，短期同樣面臨較大的庫存壓力而亟須解決庫存轉移的問題。因此油脂在庫存轉移未完成前，將持續在產國脹庫寬鬆供給和消國低庫緊張供給的邏輯之間切換，價格也將保持寬幅震盪，直至庫存轉移結束。而豆油及菜油除收到棕櫚油走勢牽制外，由於同樣具有供給增量邊際增加的預期，且當前國內庫存表現相對充裕，向上動力並不充足，在當前原油調整影響植物油編輯定價階段，建議暫時觀望，謹慎操作。

以上評論由分析師高翔（Z0016413），助理分析師李嘉豪（F03086613）、黃曦（F03086724）、周昱宇（F03091976）提供。

重要申明：本報告內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議。