四連降之後，公開市場逆回購操作降至“地量”。

7月4日，人民銀行以利率招標方式開展了30億元逆回購操作，中標利率2.1%保持不變，但交易量創出2021年2月以來新低。

業內人士分析，公開市場逆回購操作連續縮量，恰恰說明月初銀行體系流動性較爲充裕，市場資金面比較寬鬆。人民銀行適量減少資金投放，有助於引導流動性迴歸合理充裕。

4日上午，銀行間和交易所市場上，中短期限的債券回購利率紛紛走低。

來源：人民銀行網站

再現“迷你版”操作

據統計，在開展操作的情況下，歷史上公開市場逆回購操作的單次最小規模爲10億元。

此外，人民銀行還開展過單次規模爲20億元、30億元、50億元、80億元、90億元的逆回購操作。

最近的例子是在2021年1月，當月人民銀行多次開展20億元逆回購操作。

業內人士介紹，當公開市場逆回購單次操作規模小於或等於100億元時，基本處於象徵性操作狀態。此時，資金面大多比較寬鬆，在市場上融資較爲容易，金融機構對人民銀行供給流動性的需求不大。

當下，正處於季度初，市場資金面比較寬鬆。

月初資金面寬鬆

7月1日以來，市場資金面迅速回歸寬鬆。民生銀行編制的反映市場資金面鬆緊程度的資金情緒指數顯示，7月1日，該指數跌至30，爲今年以來最低。

來源：Wind

貨幣市場利率方面，7月4日上午，銀行間市場中短期限的債券質押式回購利率紛紛走低。

截至11：30，隔夜回購加權平均利率DR001跌約1個基點至1.41%，代表性的7天期回購加權平均利率DR007跌逾10個基點至1.57%。

上午，上交所短期限債券回購全線走低。其中，隔夜回購GC001加權平均利率下行29個基點至2.06%。

來源：Wind

市場人士解釋說，季末財政支出力度較大，預計經過6月底財政資金集中投放，目前銀行體系流動性總量已回到較高水平；同時，前期監管考覈、地方債集中發行等因素的影響消除或減弱，使得短期市場資金面處於較爲寬鬆的狀態。人民銀行順勢減少資金投放，有助於保持流動性在合理充裕水平，體現了不搞“大水漫灌”。

一些市場機構分析，隨着疫情形勢趨於好轉，以及前期政策效應顯現，經濟基本面呈現恢復向好勢頭。今後一段時間，貨幣條件仍有望保持相對寬鬆，但預計流動性充裕程度難以超越今年5-6月水平。