本報記者 張英英 北京報道

站在光伏和儲能風口上，一場關於逆變器的資本盛宴已然拉開帷幕。

繼禾邁股份（688032.SH）、昱能科技（688348.SH）上市後，首航新能、古瑞瓦特和三晶電氣3家光伏逆變器企業也於近期紛紛遞交上市申請。一時間，光伏逆變器的概念熱度再次高漲。

過去兩年裏，以陽光電源（300274.SZ）、錦浪科技（300763.SZ）、固德威（688390.SH）、禾邁股份、昱能科技爲代表的企業在資本市場掀起的投資熱潮此起彼伏，備受市場機構推寵。若首航新能、古瑞瓦特和三晶電氣能成功上市，意味着這些相識10餘年的老對手們又將重回同一賽場競技。

如今，光伏市場歷經20年浮沉，逆變器企業的競爭格局已經高度集中。但近兩年，各企業的市場地位也在悄然生變，有的跳躍式躋身前三甲，有的則黯然“掉隊”。

7月6日，光伏逆變器業內人士向《中國經營報》記者表示，上市後，逆變器企業就到了拼綜合實力的時候，品牌、產品性價比、渠道建設、服務能力、營銷水平等因素都很重要。

扎堆上市

經過金融危機、光伏“雙反”、“5·31”政策之後，我國光伏逆變器市場上活躍的企業大約20餘家，且不少已登陸資本市場。

成立於1997年的陽光電源是行業“老大哥”，其憑藉光伏逆變器起家，早在2011年11月便在深交所掛牌上市，成爲中國可再生能源電源行業首家上市公司。如今，陽光電源的業務已經覆蓋“風、光、儲、電、氫”多個領域。

除此之外，已有越來越多的光伏逆變器企業密集登陸資本市場。

2019年3月，錦浪科技在深交所成功上市，成爲首家以組串式逆變器爲最大主營業務的A股上市企業。2020年4月，上能電氣同樣實現深交所上市，該公司是集中式逆變器和集散式逆變器的代表。緊接着，5個月後，固德威登陸上交所科創板，其是組串式逆變器代表企業之一。

光伏逆變器屬於光伏發電系統中不可或缺的核心設備。根據技術路線不同，主要分爲集中式、組串式、集散式及微型逆變器。當前，光伏逆變器市場以集中式逆變器和組串式逆變器爲主。中國光伏行業協會數據顯示，2021年中國光伏逆變器市場中，組串式逆變器佔比爲69.6%，集中式逆變器佔比27.7%。

其中，集中式逆變器代表企業有陽光電源、上能電氣等，同時兩家企業也對組串式逆變器產品有所佈局；另外，專注於組串式逆變器的代表企業有華爲、錦浪科技、古瑞瓦特和固德威等。

碳中和目標提出後，光伏逆變器企業成爲資本市場競相追逐的“香餑餑”。Wind數據顯示，陽光電源2021年10月27日股價報收172.43元/股，總市值約2562億元。同日，錦浪科技股價報收191.33元/股，總市值約716億元。

當光伏逆變器概念關注熱度尚未淡去，被稱作微型逆變器“雙雄”的禾邁股份、昱能科技，先後於2021年12月和2022年6月登陸上交所科創板。

禾邁股份和昱能科技均以高價超募發行引起外界關注。截至7月6日收盤，兩家公司股價相比發行價大幅增長逾72%和235%，其中禾邁股份股價報收974元/股，總市值538億元，昱能科技股價約547元/股，總市值438億元。

相比集中式和組串式逆變器，微型逆變器市場尚屬“小衆”，目前主要分佈在歐美地區。昱能科技招股書顯示，2020年，全球光伏逆變器出貨量185GW，同期全球微型逆變器出貨量僅爲2.28GW。但微型逆變器具備低壓接入特性，有利於解決直流高壓、運維觸電、火災等風險，具有較大安全優勢。

除上述提及企業之外，目前涉足光伏逆變器的上市企業還有特變電工（600089.SH）、科華數據（002335.SZ）、科士達（002518.SZ）、英威騰（002334.SZ）、禾望電氣（603063.SH）、德業股份（605117.SH）等，均佔據着少量市場。

2022年6月以來，三晶電氣、首航新能提交了擬深交所上市的申請，同時古瑞瓦特提交了擬港交所上市的申請。

數據諮詢機構IHS Markit和弗若斯特沙利文披露的信息顯示，古瑞瓦特是全球最大的戶用光伏逆變器和用戶側儲能逆變器提供商，也是全球光伏逆變器出貨量前十企業。

令人不解的是，相比同行奔赴A股，古瑞瓦特卻選擇港交所上市。新能源智能微電網解決方案提供商興儲世紀的總裁助理劉繼茂告訴記者，古瑞瓦特之所以申請港交所上市也有公司實際考量。“古瑞瓦特克服了國內外光伏政策上波動，以及公司內部人員變動，將主業聚焦在戶用逆變器和戶用儲能上，從產品性能、成本上着手，做到了行業領先，也引起了港交所高度關注。”

相比古瑞瓦特，三晶電氣和首航新能的出貨量相對靠後，但也是光伏逆變器行業裏沉澱了10年左右的企業。招股書顯示，兩家公司主營組串式逆變器，應用於工商業及戶用分佈式光伏市場。

“座次”洗牌

在光伏逆變器企業集聚資本市場的同時，市場競爭格局也在發生着變化。

IHS Markit近期披露的數據顯示，2021年全球光伏逆變器出貨量排名中，陽光電源取代華爲成爲全球出貨量第一的龍頭，長期穩居榜首的華爲跌至第二。緊隨其後，錦浪科技躋身全球第三。古瑞瓦特、固德威和上能電氣分別列居第四、第六和第八。在這份榜單中，6家國產企業合計市場佔有率達60%。

中國光伏行業協會方面表示，“從市場競爭格局來看，近年來國內逆變器企業努力拓展海外渠道，加速海外佈局，由於產品品質基本與海外企業相當，而人工、製造成本較低，國內逆變器企業競爭優勢更爲明顯，隨着近年來國內企業海外出貨佔比提升，海外逆變器企業的市場份額在不斷下滑。”

值得關注的是，上述IHS Markit的逆變器出貨量榜單公佈後，便引發業內熱議。

此前，6月23日，陽光電源通過公衆號發文稱，公司以47GW的成績摘下2021年全球光伏逆變器出貨第一的桂冠。而早在4月28日，華爲光伏軍團方面便回覆媒體稱，2021年華爲智能光伏逆變器全球發貨超過52GW。

記者注意到，2015~2020年，IHS Markit提供的全球逆變器出貨榜單顯示，華爲均穩坐第一寶座。但事實上，過去幾年，華爲與陽光電源究竟誰是全球逆變器“出貨大王”一直衆說紛紜，至今爭議仍在持續。

以錦浪科技、古瑞瓦特和固德威代表的組串式逆變器企業在2021年全球光伏逆變器行業表現突出，尤其是錦浪科技猶如殺出的一匹“黑馬”。

錦浪科技6月28日發佈“排名喜報”稱，根據調研報告，公司不僅在全球相關區域的分佈式市場出貨量排名領先，在地面電站的出貨量也首次躍居全球前十。

在全球光伏市場中，大型地面電站一般選擇集中式逆變器，工商業和戶用分佈式電站則選擇組串式逆變器、微型逆變器。不過。隨着以華爲爲代表的組串式逆變器企業殺入地面電站市場，近年來錦浪科技、古瑞瓦特和固德威等組串式逆變器企業也陸續開始搶奪該市場。

加之，分佈式光伏市場佔比不斷提升，尤其是2021年分佈式新增裝機量佔比首次超過集中式，因此錦浪科技、古瑞瓦特和固德威在榜單上開始跳躍式前進。

相比之下，上能電氣長期深耕地面電站市場，進入分佈式市場略晚，且海外佈局有待進一步開拓，公司的市場地位已有下滑趨勢。

IHS Markit數據顯示，近三年上能電氣的出貨排名在第八和第十之間搖擺，相較於多年前已有所下滑。記者注意到，該公司正積極發力分佈式市場，在2021年還推出了第一代戶用光伏產品。

光伏逆變器業內人士告訴記者，上市後，逆變器企業拼綜合實力的時候到了，品牌、產品性價比、渠道建設、服務能力、營銷水平等都很重要。另外，除了光伏逆變器市場的競爭，儲能會是一個新的競爭賽道。

新增長極

當下的光伏逆變器企業基本依靠逆變器產品成長壯大。

在業內人士看來，碳中和背景下，未來較長一段時間內光伏新增裝機量有望保持增長，進而拉動逆變器的市場需求。不僅如此，光伏逆變器的使用壽命約10~15年，替換市場也將成爲需求增長的重要部分。

除光伏逆變器業務，企業還積極發力光伏電站、儲能、新能源汽車等相關業務。

2011年上市的陽光電源較早便在光伏逆變器業務基礎上，涉足了光伏電站、儲能、新能源汽車等相關業務，具有先發優勢。

陽光電源於2013年介入光伏電站業務板塊，目前涉及電站投資開發、運維等。2021年該板塊的營業收入佔比已經超過40%。據悉，陽光電源或分拆電站板塊二次上市。

除陽光電源之外，錦浪科技、固德威、禾邁股份也在延伸電站業務。目前，三家公司主要涉足分佈式光伏電站市場，實現資本助力後，對於該業務似乎也更加重視。

錦浪科技2019年進入分佈式光伏電站領域，截至2021年，公司已投運的電站數量爲177個，總裝機容量約177.76MW。固德威進入略晚，其在2021年開始佈局電站業務，主要涉及BIPV（光伏建築一體化）和戶用分佈式業務，營收佔比近7%。

相比之下，禾邁股份從事光伏電站投資和運營的意願或並不強烈。禾邁股份曾在招股書中談及參與某光伏項目稱，“本意爲獲取市場渠道資源，促進自身模塊化逆變器及其他電力變換設備的銷售，自身無意從事電站投資和運營。”

儲能是我國構建新型電力系統，實現能源轉型的重要支撐。2021年以來，國家和地方政府密集出臺儲能利好政策，推動了儲能市場由商業化初期向規模化發展。

儲能市場的快速增長爲光伏逆變器企業開啓了新的業務增長點。目前，光伏逆變器企業基本都參與其中，並在儲能變流器（簡稱PCS，用於戶用儲能領域一般稱儲能逆變器）、儲能電池、儲能系統等領域佈局。

中關村儲能聯盟披露的信息顯示，在2021年全球市場中，儲能PCS出貨量排名前十位的中國儲能PCS提供商，包括陽光電源、科華數據、古瑞瓦特和上能電氣等公司。

此外，在衆多逆變器企業中，陽光電源的儲能業務規模相對更大，2021年已經實現31.38億元的營收；當期，古瑞瓦特、固德威、錦浪科技、上能電氣儲能業務分別實現約6.71億元、4.78億元、1.76億元和1.42億元。除儲能變流器之外，陽光電源還提供電池模組和能量管理系統，且在儲能系統領域佔據一定市場份額。

儲能領域之外，陽光電源和古瑞瓦特還關注新能源電動車相關業務。

陽光電源進入新能源汽車領域較早，目前可提供新能源汽車驅動系統和充電樁。而古瑞瓦特在2021年推出智能充電樁產品，打通了從光伏逆變器到儲能系統進而延伸到智能充電樁的全流程一體化智慧能源產品體系。