原標題：營收持續滑坡，官司常年不停， 箭牌家居IPO勝算幾何？

闖關深市主板即將上會的衛浴龍頭箭牌家居，其經營的品牌ARROW箭牌，在業內具有一定知名度，公司一年的營業收入也超過了60億元。

不過，公司近年來營業收入規模有所滑坡，2021年上半年的淨利潤更是隻相當於2020年全年的26.82%。另外，公司產品頻繁被模仿，常年陷入侵害商標權糾紛。這一次IPO上會，結果會如何？

營業收入滑坡

資料顯示，箭牌家居的生產產品品類範圍覆蓋衛生陶瓷、龍頭五金、浴室傢俱、瓷磚、浴缸浴房、定製櫥衣櫃等全系列家居產品，主要產品品牌包括ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安華，三個品牌具有不同的市場定位，其中ARROW箭牌創建於1994年，2008年被認定爲馳名商標；FAENZA法恩莎創建於1999年，於2011年認定爲馳名商標，ANNWA安華創建於2003年。

截至2021年6月30日，公司的經銷商合計1775家，分銷商合計6440家，終端門店網點合計11491家，經銷商模式下的收入佔比超過了9成。

來源：說明書

公司在衛生陶瓷、瓷磚和定製家居行業主要競爭對手包括東陶（TOTO）、科勒等國際品牌，以及九牧集團、惠達衛浴（603385.SH）、恆潔衛浴、東鵬控股（003012.SZ）、蒙娜麗莎（002918.SZ）、帝歐家居（002798.SZ）、歐派家居（603833.SH）、索菲亞（002572.SZ）、松霖科技（603992.SH）、建霖家居（603408.SH）、悅心健康（002162.SZ）、海鷗住工（002084.SZ）等國內品牌。在說明書中，箭牌家居引用了Euromonitor的數據，稱2018年度自己在衛生陶瓷市場的市佔率爲7.3%，位列國內衛浴市場國產品牌前列。

競爭對手中上市公司不少，惠達衛浴於2017年在A股主板上市，是中國衛生陶瓷行業首家中國馳名商標，2021年全年營業收入38.93億元，淨利潤2.35億元。

東鵬控股於2020年上市，主要產品包括瓷磚和潔具，此外還生產銷售木地板等，2021年營業收入79.79億元，淨利潤1.54億元。

蒙娜麗莎上市時間爲2017年，屬中小板公司，產品包括陶瓷磚、陶瓷板、瓷藝畫三大系列，2021年營業收入69.87億元，淨利潤3.15億元。

帝歐家居是2016年在中小板上市，2018年時收購歐神諾瓷磚99.9%的股權，產品覆蓋很廣，2021年的營業收入達61.47億元，淨利潤6911.6萬元。

歐派家居也是上市公司，主要從事整體廚櫃、整體衣櫃、整體衛浴和定製木門等定製化整體家居產品的個性化設計、研發、生產、銷售和安裝服務，2017年就上市了，2021年的營業收入204.42億元，淨利潤26.66億元。

索菲亞上市於2011年，是國內定製衣櫃的代表品牌，2021年營業收入104.07億元，淨利潤1.23億元。

松霖科技2019年上市，總部在福建，2021年也有29.77億元營業收入進賬，淨利潤3.01億元。

建霖家居2020年上市，同樣總部在福建，2021年營業收入和淨利潤分別爲47.12億元和3.76億元。

悅心健康總部是在上海，主營業務包括建築陶瓷、生態健康建材及醫療大健康，2007年上市，2021年的營業收入12.61億元，淨利潤4618.1萬元。

海鷗住工成立於1998年，2006年上市，2021年營業收入41.26億元，淨利潤8561.71萬元。

那麼箭牌家居呢？根據說明書顯示，公司2018年至2021年上半年的營業收入分別爲68.1億元、66.58億元、65.02億元、33.36億元，淨利潤分別爲1.97億元、5.56億元、5.89億元、1.58億元。營業收入有滑坡情況，對此箭牌家居給出的說法是受到了產品銷售結構變動、消費者偏好變動、市場競爭加劇、新冠疫情衝擊等因素的疊加影響。

淨利潤方面，2021年上半年只1.58億元，相當於2020年全年的26.82%。根據此前2020年規律，下半年的營業收入佔比達到了68.32%。但最終2021年如何，還有待公司的數據刷新。

頻被仿冒官司不停

所謂樹大招風，箭牌家居市場做大之後，難免會有人模仿，甚至侵害商標。

這個從公司披露的知識產權侵權案可見一斑。根據說明書651頁的“重大訴訟或仲裁情況”顯示，截至2021年11月30日，箭牌家居尚未完結的案件有37起，其中，侵害商標權或商標侵權的案件有30件，涉及專利權糾紛倒還只披露了2件。

這還不是箭牌家居訴訟的全貌。從天眼查可以看到，箭牌家居的開庭公告多達78頁，記錄了從2016年11月7日以來的開庭信息，有777個記錄。這中間包括了勞動合同糾紛、名譽權糾紛等，但侵害商標權糾紛最多。其中2022年，就有超過百個與商標糾紛有關的記錄，2023年還將有7個開庭公告，全部顯示爲“侵害商標權糾紛”，糾紛的開庭日期甚至排到了2023年的3月10日。顯然這已成了公司直面的一大煩惱。

品牌被侵害商標的情形不僅僅發生在箭牌身上，有新聞顯示，索菲亞、蒙娜麗莎、馬可波羅、九牧等都有遇到過類似事件。

來源：天眼查

來源：天眼查

當然，也有箭牌家居被告侵害商標權的情形，比如2021年8月11日和2021年9月8日就開庭了兩次，原告爲翼城縣旭日箭牌衛浴經銷店，被告系箭牌家居，案由“侵害商標權糾紛”。

另外，案由爲“知識產權與競爭糾紛”箭牌家居也有遇到，在2021年有5條開庭記錄，原告均爲箭牌家居。案由爲“知識產權權屬、侵權糾紛”在2021年也有4條記錄。案由爲只是“知識產權權屬”的有1條。

在說明書裏，箭牌家居曾有句總結是“行業進入門檻較低、自主創新能力弱”。公司稱，由於衛浴行業在我國發展時間短於國外，行業的技術積累還不夠，除國際知名品牌在國內設立的企業及少部分本土知名品牌企業外，其他企業普遍存在資產規模小、主要依靠模仿知名品牌的產品進行生產的情形，行業自主創新能力較弱。對公司來說，保持自己的創新能力，那就需要研發的不斷投入。

就披露看，公司研發投入佔營業收入比例常年保持在3%以上，2020年和2021年上半年研發投入分別爲2.2億元和1.28億元，佔營收比分別爲3.38%和3.83%。截至2021年6月30日，公司共有研發人員1545名，佔員工總數的比例爲9.28%，其中核心技術研發人員共4名。