近年來，董監事及高級管理人員責任保險（以下簡稱“董責險”）持續走熱，藍鯨保險不完全統計，截至7月14日，已有273家上市公司披露擬爲公司高管投保董責險的議案，整體擬投保數量已超過去年全年，保費預算約1.1億元。

據業內人士介紹，目前A股上市公司的董責險投保率約在15%左右，雖不及此前預期，但有望進一步提升投保率。與此同時，由於此前董責險費率偏低、上市公司面臨的風險敞口變大，董責險的費率也在持續上升且會延續漲勢，爲了能讓市場長期持續健康地發展，需要推升董責險整體投保率並適當地提升費率。

新證券法實施+風險教育事件，上市公司投保熱情激增

董監高責任險，全稱“董事、監事及高級管理人員責任保險”，是指由保險公司負責補償董事及其他履行公司管理職能的人員在履行公司管理職能時，因其不當行爲，需由其對公司或第三人承擔民事賠償責任的一種職業責任保險。廣義的董責險，保險公司除了承擔上述保險責任外，還應當負責賠償公司根據董事責任和費用補償制度，對有關董事作出的補償。

董責險熱度的攀升，源於新證券法的實施以及幾次風險教育事件的驅動催化。2020年，瑞幸咖啡財務造假事件後宣稱已購買董責險，讓董責險進入公衆視野；2021年，康美藥業財務造假案一審判決結果出爐，5名獨董因連帶責任需承受高額賠償金額而備受市場關注，引發A股上演獨董“辭職潮”，上市公司更關注董責險，保險公司也藉機加大了宣傳力度。

當前，A股上市風險以證券類風險爲主，具體以監管執法、行政處罰、民事索賠、刑事移送爲表現形式。2020年3月新《證券法》正式實施，監管機構在明確相關責任人的責任範圍和賠償方面持續突破，對上市公司實控人的追責力度也進一步加強。根據2021年的監管立案調查數據統計，在全部和上市公司相關的監管立案調查中，有1/3涉及實際控制人，“追究關鍵少數責任”的監管執法方向進一步明確。

在此背景下，上市公司涉訴風險上升，董監高履職風險增加，除根本性制度改革以外，通過董責險轉嫁以上風險敞口是目前國內外市場解決上述問題的通行做法。因此，爲完善上市公司風險管理體系，促進公司董事、監事和高級管理人員在各自職責範圍內更充分地發揮決策、監督和管理職能，保障公司和投資者的權益，穩健發展，更多上市公司選擇購買董監高責任險，增厚公司經營“安全墊”。

業內人士介紹，爲公司及全體董事、監事和高級管理人員購買董監高責任保險有利於進一步完善公司風險管理體系，促進公司董事、監事及高級管理人員更好地履行職責，降低公司治理和運營風險。

從數據來看， 2021年約249家A股上市公司計劃購買董責險，2022年至今，約有273家上市公司計劃購買董責險，超過去年全年數據，保費預算約1.1億元。

藍鯨保險從業內瞭解到，董責險費率基本上“一司一價”，兩家規模業績相似的公司，會因風險狀況不同而產生較大的保費差距。從保險公司的定價考量來看，影響因素主要分爲兩大類，一是一般風險因子，對上市公司的風險審覈會根據其自身的市值、股價表現、公司治理情況、財務狀況及信息披露質量等進行審覈；二是各保險公司對於所承保風險的專業認知不一。

“影響董責險保險費用的因素涵蓋公司經營所在地的監管風險；公司財務狀況、規模和員工人數；公司治理；過去的索賠歷史等多方面。保險公司會審慎評估投保企業的風險程度、治理水平、穩健程度，測算出合理的保單價格”，一位大型財險公司相關業務人士介紹稱，在康美藥業事件後，其所在的公司湧入不少客戶詢價。

個別上市公司會在多方詢價後，根據保險市場實際情況調整董監高責任險保費支出標準。譬如，光大嘉寶（600622.SH）就在近日公告中表示，鑑於公司涉及房地產開發業務，屬於保險市場較爲限制的客戶行業類型，且根據最近市場詢價情況，董監高責任險的保費支出標準在2021年基礎上有了大幅增長。鑑於上述情況，考慮到後續保費上漲等因素，公司董事會提請股東大會將董監高責任險保費支出標準從不超過50萬元/年調整至不超過120萬元/年。

董責險費率“一司一價”，短期內會持續平緩上漲

從行業整體情況來看，目前上市公司的董責險投保率約15%，儘管上市公司對於投保董責險的熱情在提高，但也有業內人士表示，新增擬投保公司的數量略低於預期。

北京中倫文德律師事務所高級合夥人、保險研究院院長李政明律師向藍鯨保險介紹，隨着我國法制進程不斷加強，特別是《民法典》、新《證券法》頒佈實施後，對責任保險、董責險有比較好的促進作用。

當下董責險投保率不及預期，一是此前預判可能過於樂觀，投保率幅度提升應該是伴隨經濟社會發展的一個漸進過程；二是與經濟環境有關，上市公司流動資金不如原來充沛，儘管企業投保需求旺盛，但也有經濟支出的考量；三是目前保險公司承保比較謹慎，新《證券法》修訂實施後，上市公司及其董監高面臨的訴訟風險增加，部分擬新投保的公司本身存在較多複雜的風險因素，保險公司的承保意願不是很強，或是保費較高抑制了企業的投保需求。

此外，從業內瞭解情況來看，有部分上市公司通過保險中介訴求擴大保險責任，甚至部分行政處罰的風險也希望保險公司來承保，同時又嚴格控制保費支出，這是相矛盾的點。

當前，各上市公司投保董責險的費率情況各不相同，大多在0.3%—1%之間波動，各家公司投保的保額大多集中在5000萬元至1億元之間，也有部分公司保額低於3000萬元。

一位大型財險公司相關業務人士認爲，“國內A股上市公司的董責險費率短期內會持續平緩上漲，一是原先的董責險費率水平不高，二是上市公司面臨的風險敞口變大。爲了能讓市場長期持續健康地發展，需要推升董責險整體投保率並適當地提升費率，這樣該市場纔能有更好的穩定性，也纔可爲上市公司提供更加優質的服務。”

從保費空間來看，據光大證券非銀團隊測算，我國董責險若能在2030年達到85%的覆蓋率水平，則2021年至2030年董責險保費共計可收入76.2億元。

不過，雖然商業保險可達成風險轉嫁效果，但董責險也只是一個輔助的風控工具，不會爲故意違法等行爲提供保障。上市公司應持續提升公司治理水平、強化對控股股東、實際控制人的監督，督促董事監事、高級管理人員忠實勤勉盡責，方可從根本上解決問題。

“包括董監高責任在內的整個責任保險市場，我認爲會是一個不斷向上攀升的狀態，作爲全球第二大經濟體，我國經濟體量不斷增加，市場交易保持活力，法制建設不斷完善，加之人工智能和氣候變化，這些都有利於責任保險的發展。國際上責任保險的佔比在非壽險業務中比例大概在12%，我國約5%左右，從這個角度來講，責任保險在我國還有較大提升空間。”李政明律師分析道。

（來源：藍鯨insurance）