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微創腦科學（02172.HK）今日正式在港交所主板上市，聯席保薦人爲摩根大通與中金公司。

據悉，微創腦科學香港公開發售提呈發售的發售股份相當大幅超額認購。合共接獲9320份有效申請，認購合共6201.7萬股，相當於香港公開發售項下初步可供認購香港發售股份總數約45.27倍以上。國際發售項下初步提呈發售的發售股份已獲輕微超額認購，相當於國際發售項下初步可供認購股份總數約2.14倍。

按發售價每股24.64港元計算及根據基石投資協議，基石投資者已認購890.5萬股發售股份。基石投資者包括Harvest（其91%的管理股股份由嘉實國際資產管理有限公司持有，9%的管理股份由嘉實國際投資有限公司持有）及新華網（603888.SH）。

截至發稿，微創腦科學漲2.68%，報25.3港元/股，市值147.41億港元。

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本文僅爲信息交流之用，不構成任何交易建議

*公衆號後臺回覆“微創腦科學”獲取完整招股書。

本次成功登陸港交所後，微創腦科學也成爲繼微創機器人（02252.HK）後，微創系第5家上市公司。

微創腦科學產品組合涵蓋神經血管疾病的三大領域，即出血性腦卒中、腦動脈粥樣硬化狹窄及急性缺血性腦卒中。據灼識諮詢，就2020年的收入而言，微創腦科學爲最大的國產神經介入醫療器械公司，也是該市場前五大參與者中唯一的中國公司，市場份額約4%。

截至最後實際可行日期，產品組合累積共有30款產品，包括在中國獲得批准並商業化的十款治療產品及三款通路產品以及17款正在開發的候選產品。

值得關注的是，早在2021年11月11日晚，微創醫療發佈公告指出，微創腦科學與中金資本、華翊資本、博華資本、潤昆天祿、同鑫投資、貝霖資本等簽訂1.5億美元融資協議。公告指出，融資完成後，微創腦科學的估值約爲17.5億美元。

行業方面，據灼識諮詢，中國神經介入醫療器械市場規模預期於2026年進一步增加至人民幣175億元，2020年至2026年的複合年增長率達到20.1%。同時國產替代進度有望加快，預計中國企業市佔率將由目前的7%達至2026年的約32%。

據招股書財務數據，於2019年-2021年，微創腦科學收入分別爲約1.84億、2.22億、3.83億元人民幣；淨利潤分別爲4697.5萬、4528.7萬及2417萬元。同期研發費用分別爲3816.6萬、5303.7萬、9413.3萬元人民幣。

根據灼識諮詢數據顯示，在中國，神經介入手術（於出血性腦卒中、腦動脈粥樣硬化及急性缺血性腦卒中的領域）的滲透率維持相對較低的水平，2020年三個領域的滲透率分別爲9.1%、1.0%以及2.7%。預計中國神經介入醫療器械行業的規模將由2020年的58億元增加至2026年的175億元，複合年增長率爲20.1%。

微創腦科學表示，此次IPO所募集資金將用於研發和商業化公司產品管線，包括出血性腦卒中、腦動脈粥樣硬化狹窄及急性缺血性腦卒中治療及通路產品。 

近年來，微創醫療在分拆業務上市一事上特別熱衷，從時間節點上看，其分拆上市的進程也在持續加快。

撇除微創醫療本身，其旗下心脈醫療於2019年7月登陸科創板。2021年以來，其旗下心通醫療、微創機器人先後於2月、11月上市。

對於此次拆分上市的好處，招股書指出，分拆後，相關公司的價值將被更好地釋放。

另一方面，有醫療器械行業從業者對媒體指出，在兩票制的政策要求下，對於部分醫療器械廠商而言，費率成本持續居高不下，對企業的持續性經營造成一定影響。將對應板塊業務拆分至體外，對於規避企業經營風險有很大好處。

微創醫療在招股書中指出，倘若上市成功，作爲獨立上市公司，微創腦科學將擁有獨立的集資平臺及擴大投資者基礎，在資金投入上，無須依賴母公司。醫藥戰略營銷專家史立臣在接受媒體採訪時也表示，當前階段國內醫藥企業處於成長期，登陸資本市場無疑是獲得資本加持的有效手段。