財聯社7月18日訊（記者 周曉雅 沈述紅）距離徵求意見稿發佈一個多月，中證1000股指期貨、期權正式落地。今日，證監會官網顯示，證監會近日批准中國金融期貨交易所開展中證1000股指期貨和期權交易。相關合約正式掛牌交易時間爲2022年7月22日（本週五）。

隨後，中國金融期貨交易所（以下簡稱 中金所）宣佈，《中證1000股指期貨合約》《中證1000股指期權合約》《中國金融期貨交易所中證1000股指期貨合約交易細則》和《中國金融期貨交易所股指期權合約交易細則》（修訂版）已報告中國證監會，現予以發佈。

整體來看，此次披露的中證1000股指期貨、期權的合約條款與此前修訂稿保持一致，均以中證1000指數作爲合約標的。其中，中證1000股指期貨的合約乘數爲每點人民幣200元，以當前中證1000指數約7000點計算，中證1000股指期貨的合約面值約爲140萬元。而中證1000股指期權合約的合約乘數爲每點人民幣100元，與已上市的滬深300股指期權一致。以當前中證1000指數約7000點計算，中證1000股指期權的合約面值約爲70萬元。

此外，中證1000股指期貨合約的其他主要條款與現有已上市三個股指期貨產品基本保持一致。中證1000股指期權合約的其他主要條款與已上市的滬深300股指期權產品基本保持一致。

對於中證1000股指期貨、期權的推出，業內人士認爲，由於中證1000指數成份股與已上市股指期貨品種的標的指數滬深300指數、上證50指數、中證500指數的成份股不重疊。上市中證1000股指期貨和期權，將有助於形成覆蓋大、中、小盤股的較爲完整的風險管理產品體系。

截至目前爲止，中金所滬深300股指期貨、中證500股指期貨、上證50股指期貨等3個股指期貨品種，以及滬深300股指期權。除此以外，以華泰柏瑞滬深300ETF爲標的的滬深300ETF期權、以上證50ETF爲標的的上證50ETF期權也在上交所上市交易。

而從基金市場來看，當前南方基金、華夏基金、華泰柏瑞基金等基金公司已有發行時間較長的中證1000ETF。在相關人士看來，衍生品還可以降低ETF跟蹤誤差，適度增加超額收益。

值得留意的是，易方達、廣發、富國、匯添富旗下4只中證1000ETF，也將在7月22日同天開售。整體來看，於2016年9月29日成立的南方中證1000ETF，是目前同類基金規模最大，達24.4億元。

合約條款、交易細則與徵求意見稿基本保持一致

據瞭解，中證1000股指期貨和期權合約標的是中證指數有限公司編制和發佈的中證1000指數。中證1000指數由A股中市值排名在滬深300、中證500指數成份股之後的1000只股票組成，是寬基跨市場指數，與滬深300和中證500等指數形成互補。

具體到合約條款，中證1000股指期貨的合約乘數爲每點人民幣200元，以當前中證1000指數約7000點計算，合約面值約爲140萬元。目前已上市三個股指期貨產品合約規模約在90萬元-130萬元之間，中證1000股指期貨的合約規模與現有已上市三個股指期貨產品合約規模相當。

此外，中證1000股指期貨合約的報價單位爲指數點。最小變動價位設計爲0.2點。合約月份爲當月、下月及隨後兩個季月。交易時間爲9：30-11：30和13：00-15：00。漲跌停板幅度爲上一交易日結算價的±10%，到期月份合約最後交易日漲跌停板幅度爲上一交易日結算價的±20%。最低交易保證金標準設計爲合約價值的8%。最後交易日爲合約到期月份的第三個星期五，遇國家法定假日順延。最後交易日即爲交割日。交割方式爲現金交割。合約交易代碼爲IM。

而中證1000股指期權合約的合約乘數爲每點人民幣100元，以當前中證1000指數約7000點計算，合約面值約爲70萬元，略高於滬深300股指期權（約45萬元）。

此外，中證1000股指期權合約類型爲看漲期權、看跌期權。報價單位爲指數點。最小變動價位爲0.2點。每日價格最大波動限制爲上一交易日中證1000指數收盤價的±10%。合約月份爲當月、下2個月及隨後3個季月。行權價格覆蓋中證1000指數上一交易日收盤價上下浮動10%對應的價格範圍。

從行權方式來看，該期權爲歐式期權。交易時間爲9：30-11：30，13：00-15：00。最後交易日爲合約到期月份的第三個星期五，遇國家法定假日順延。到期日同最後交易日。交割方式爲現金交割。中證1000股指期權合約看漲期權交易代碼爲MO合約月份-C-行權價格，看跌期權交易代碼爲MO合約月份-P-行權價格。

從交易細則來看，最新披露的中金所中證1000股指期貨合約交易細則、中金所股指期權合約交易細則內容與此前徵求意見稿也基本保持一致。中證1000股指期貨的手續費標準由交易所另行規定，交割手續費標準爲交割金額的萬分之一。

此外，中證1000股指期貨合約實行持倉限額制度。客戶某一合約單邊持倉限額爲1200 手；某一合約結算後單邊總持倉量超過10萬手的，結算會員下一交易日該合約單邊持倉量不得超過該合約單邊總持倉量的25%。進行套期保值交易和套利交易的持倉按照交易所有關規定執行。上述交易細則自7月22日起實施。

中證1000股指期權的交易細則適用於中金所股指期權合約交易細則。即手續費標準由交易所另行規定，持倉限額由交易所另行公佈。

覆蓋大、中、小盤股的風險管理產品體系形成

對於此次中證1000股指期貨和期權上市交易的批准，證監會認爲，股指期貨和期權是資本市場的風險管理工具，是多層次資本市場的重要組成部分。“近年來，我國股票市場規模穩步擴大，投資者風險管理需求隨之增加。上市中證1000股指期貨和期權，是全面深化資本市場改革的一項重要舉措，有助於進一步滿足投資者避險需求，健全和完善股票市場穩定機制，助力資本市場平穩健康發展。”

證監會表示，下一步，將督促中金所做好各項工作，保障中證1000股指期貨和期權的平穩推出和穩健運行。

截至目前爲止，中金所已上市的以權益類資產爲標的金融衍生品包括滬深300股指期貨、中證500股指期貨、上證50股指期貨等3個期貨品種，以及滬深300股指期權。

早在2010年4月16日，中金所上市的第一個期貨品種爲滬深300股指期貨，5年後，中證500、上證50股指期貨合約在2015年4月16日正式掛牌交易。

此外，以華泰柏瑞滬深300ETF爲標的的滬深300ETF期權、以上證50ETF爲標的的上證50ETF期權也在上交所上市交易。

業內人士認爲，由於中證1000指數成份股與已上市股指期貨品種的標的指數滬深300指數、上證50指數、中證500指數的成份股不重疊。上市中證1000股指期貨和期權，將有助於形成覆蓋大、中、小盤股的較爲完整的風險管理產品體系。

“這也是全面深化資本市場改革的一項重要舉措，有助於進一步滿足投資者避險需求，健全和完善股票市場穩定機制，助力資本市場平穩健康發展。”該業內人士表示。

南方中證1000ETF基金經理崔蕾也認爲，1000指數所代表的市值空間和股票特性，是目前市場上已有衍生品的核心寬基指數很難做到的。

由於該指數始終定位小盤寬基，成分股市值主要分佈在50億到200億之間。從A股市場擴容的角度看，中證1000指數由剔掉滬深300、中證500成分股後的1000只股票組成，並受投資者，尤其是機構投資者喜愛。

“2015年全市場僅有不足3000只股票，而當前滬深兩市已經有近5000只股票，再加上北交所、科創板等不斷上市的新股，未來股票尤其是小股票的數量會越來越多。中證1000就覆蓋了這些行業研究員很難覆蓋到的股票，所以市場上急需能對沖其系統性風險的工具。”

此外，從資本市場的角度，衍生品的推出可以助力中小市值上市公司開展直接融資。期貨、期權等衍生品對提高市場定價的效率、提升金融機構的風險管理能力，以及爲實體經濟發展營造穩定的金融環境起到了重要作用，提升了資本市場服務實體經濟的能力。

例如，有了衍生品的助力，長期機構投資者可以排除市場波動的隱憂，積極配置優質中小市值上市公司股票，支持企業開展直接融資，爲實體經濟發展注入動力，推動上市公司高質量發展。

最後，指數成分股特色適用於多種產品類型。例如對沖產品，目前中證1000獲得alpha的難度相對於滬深300、中證500要小一些，但是對沖端目前全市場常見的有兩種方式。一是通過中證500股指期貨對沖，但該期貨貼水幅度較大，且中證500本身和中證1000走勢分化加大，對沖成本較多。二是通過中證1000ETF融券進行對沖，然而可出借的ETF數量也有一定限度。“從這個角度來看，現在推出股指期貨和期權確實是衆望所歸。”

在廣發中證1000ETF指數擬任基金經理羅國慶看來，中證1000股指期貨有利於改善小盤股市場定價效率，提升中小股票的流動性，降低市場波動。隨着中證1000指數衍生工具的推出，量化投資策略或將得到進一步豐富，未來市場有望圍繞中證1000衍生品工具開發量化中性、跨品種交易套利、備兌交易等策略。

易方達基金指數投資部總經理林偉斌也表示，本次中證1000股指相關衍生品的推出，進一步豐富了指數化投資和股票多空的策略應用空間，吸引更多元投資者參與小盤股投資，將有助於指數生態圈建設。“中證1000股指相關衍生品推出後，包括市場中性策略、套利策略以及備兌開倉、看跌保護等多種期權策略均可實施。它也將有助於促進我國場外衍生品發展，助力交易商產品與新產品創新，極大地拓展了生態圈。”

當前，很多人提出，該期貨上市後，倉位會不會從中證500股指期貨轉移至中證1000期貨。崔蕾坦言：這跟整個市場的走勢、市場結構的變化，以及投資者情緒等各方面都有比較大的關係。“長期來看大概率IM貼水幅度要比IC深，這個與目前市場上在這個指數上能獲得的alpha關係緊密。我們認爲IM空頭端大概率會有一部分從IC轉移過來，但是市場還是會根據行情與能獲得的alpha形成一個所謂的平衡點。平衡點是需要市場不斷的去動態調整的，同時在這個過程中還會疊加個股融券的一些因素，長期來看會是一個持續動態變化的狀態。”

相關ETF規模有望增長，多家公募積極佈局

中證1000股指期貨和期權交易的獲批，無疑將對中證1000指數產生積極影響。羅國慶認爲，這在一定程度上有望降低中證1000指數的波動性，提升指數成份股的流動性和市場活躍度。隨着指數衍生品的推出，追蹤相關指數的ETF規模也可能會出現增長。“隨着我國資本市場的穩健發展，上市股票的數量和質量均在不斷提升，中證1000定位於小盤股指數的投資價值或將不斷顯現。”

林偉斌和崔蕾也有此觀點。崔蕾認爲，除了增加風險管理工具，中證1000衍生品上市同樣會豐富多頭策略類型。比如說指數增強策略，可以通過利用IM期貨貼水的特點構建指數增強，年化收益或許也相當不錯，相關ETF的規模以及流動性也或有較大的提升空間。

“對於ETF管理人，衍生品還可以降低ETF跟蹤誤差，適度增加超額收益。”崔蕾解釋，在ETF運作中需要部分股指期貨來做頭寸替代，中證1000ETF就可以使用IM來保證倉位。從超額收益角度來說，如果貼水較多的話，超額收益也會在保證一定跟蹤誤差的基礎下有一定的增厚。

就目前的市場而言，既有南方基金、華夏基金、華泰柏瑞基金等基金公司發行已久的中證1000ETF，也有易方達、廣發、富國、匯添富旗下4只中證1000ETF，將在7月22日同天開售。其中，於2016年9月29日成立的南方中證1000ETF，是目前同類基金規模最大，也是唯一一隻融券餘額超億元的中證1000指數ETF融資融券標的。Wind數據顯示，截至2022年7月14日，該產品規模達24.4億元。

華東一家大型公募人士指出，此次即將發行的四隻產品，背後都是頭部基金公司，在賣力營銷下，很可能會有較爲不錯的認購規模。“而這些頭部公司的加入，也將給中證1000ETF市場的競爭格局增添不少變數，未來，誰將‘執牛耳’還很難說。”