主業式微多元化破局艱難 18億定增或難挽救“醋業一哥”恆順醋業

7月20日，恆順醋業（600305.SH）發公告稱，關於非公開發行股票申請已獲證監會覈准批覆。這意味着這家市值120億元的上市公司即可開展募資的實際行動。

據恆順醋業5月24日披露的定增預案顯示，此次定增募資由不超過20億元調整爲17.9億元，相關項目建成後，將新增調味品產能43.5萬噸/年，其中，食醋、料酒、黃酒、醬油、複合調味料和豆瓣，新增產能分別爲12.5萬噸/年、6萬噸/年、4萬噸/年、4萬噸/年、13萬噸/年和4萬噸/年。

在主業式微的背景下，此次定增對於恆順醋業而言，可謂意義非常。

資料顯示，作爲中國四大名醋之鎮江香醋的代表，恆順醋業於2001年2月登陸資本市場，目前已形成香醋、白醋、料酒、醬油、麻油、醬菜等系列產品。

近年來，貢獻了公司主要營收的食醋，其業務增長已現頹勢。2020-2021年，恆順醋業食醋類分別實現營收13.42億元、12.11億元，變動幅度分別爲8.92%、-10.25%；毛利率業呈現下滑趨勢，2020-2021年分別爲45.41%、43.97%，分別同比減少1.14%、1.59%。

恆順醋業營收構成

陷入頹勢的醋業也使得公司的業績呈下滑態勢。年報顯示，2019-2021年，恆順醋業營收分別爲18.32億元、20.14億元、18.93億元，同比變動幅度分別爲7.51%、9.94%、-6.45%；歸母淨利潤分別爲3.25億元、3.15億元、1.19億元，同比變動幅度分別是5.68%、-3.01%、-62.28%，已連續兩年下滑。

2022年一季度呈現增收不增利，營收達5.72億元，同比增長10.58%，歸母淨利爲0.77億元，同比下降2.07%。

更值得警惕的是，恆順醋業所面臨的市場競爭正在加劇，而公司規模和實力有限，是否能在競爭中穩坐“醋業一哥”的地位，還是一個大問題。

截至目前，不同於醬油賽道上的龍頭海天味業，食醋賽道中並未出現巨無霸。當前海天味業的市值高達3966億元，而恆順醋業的市值僅爲120億元。

企查查數據顯示，全國食醋生產企業有6000多家，但是70%爲作坊式小企業，食醋行業的集中度還不到15%。究其原因，主要是因爲這個賽道的地域性非常強。

與此同時，恆順醋業也面臨其他巨頭對食醋市場的瓜分。海天味業、中炬高新、李錦記等企業相繼入局，憑藉其沉澱的經銷渠道迅速破局，佔領市場，紫林醋業、水塔醋業也在謀劃上市。

與此同時，恆順醋業在銷售實力上也陷入停滯。2021年末其銷售人員爲791人，比去年同期有所下降。