財聯社7月20日訊（編輯 瀟湘）在歐洲央行利率決議出爐的前夕，外匯交易員已經很多年沒有感受到如此緊張的氛圍了……

週三，針對歐元波動的隔夜對沖成本，飆升至了2020年3月疫情爆發以來的最高位。而若以歐洲央行決議日爲統計藍本，決議日前夕市場的緊張氛圍更是達到了2016年以來之最。

對於歐元乃至整個歐洲市場而言，從昨夜至今，所有市場參與者的目光幾乎都正緊盯着三件事：意大利總理德拉吉是否會徹底辭職？歐洲央行將如何啓動十多年來的首度加息？緊扼歐洲能源領域脈門的北溪-1號天然氣管道又是否能重啓？

而如今，歐元面對這三大關鍵“戰役”的首戰，無疑“出師不利”：意大利總理德拉吉的三個主要執政聯盟夥伴拒絕參與他召集的信任投票，這幾乎預示着這位昔日曾以一己之力拯救歐元的“超級馬里奧”將會在週四第二次遞交辭呈。隨着意大利政府瀕臨解體，歐元週三大幅回落，一改此前連續三日的反彈行情。

“折戟”意大利：歐元三大“戰役”首戰出師不利

意大利總理德拉吉週三雖然再度贏得了該國參議院的信任投票（95票支持/38票反對），但此次投票卻有數十名議員缺席，這讓他組建了18個月的政府已瀕臨解體，目前最可能的結果是德拉吉在週四再度向總統遞交辭呈，同時意大利或將在9月或10月提前舉行大選。

對於德拉吉而言，此次信任投票的結果顯然比上週更糟：雖然他再度贏得了信任投票，但三個大黨的大量棄權票表明他不再得到議會多數支持——右翼政黨意大利力量黨（Forza Italia）和意大利聯盟黨（League），以及民粹主義的五星運動黨此次均未參加投票。

五星運動黨在上週做出的類似抵制行動，引發了意大利這場最新的政治危機。

德拉吉上週便曾提出過辭職，但意大利總統馬塔雷拉當時拒絕接受，並讓他去議會試試能否重振這個執政聯盟。德拉吉之前曾表示，除非贏得所有合作黨派的支持，否則他還是要辭職。而眼下的局面顯然更加令德拉吉心灰意冷。

歐盟執委會經濟事務執委真蒂洛尼（Paolo Gentiloni）在推特上表示，合作政黨針對德拉吉的這種 “不負責任的”抵制舉動，可能導致意大利出現“完美風暴”，並在“未來幾個月陷於困境”。

這場政治動盪發生之際，意大利本身已處在一個關鍵時刻。與歐洲其他國家一樣，意大利也正面臨着通脹激增和俄烏衝突的影響，甚至在歐洲央行加息的背景下，受到的衝擊將更爲嚴重。當這場政治危機開始時，意政府幫助企業和家庭應對能源成本激增的一些措施，正在批准和實施中。

歐元兌美元在隔夜意大利政壇動盪的利空消息傳出後迅速跳水，失守了1.02關口，最新交投於1.0185附近。

歐股主要指數週三收盤也普跌，其中意大利股指領跌。意大利富時MIB指數當天下跌1.6%，德國DAX30指數跌0.21%，英國富時100指數跌0.41%，法國CAC40指數跌0.27%，歐洲斯托克50指數跌0.07%。

在債券市場上，意大利國債再度遭遇拋售，意大利10年期國債收益率當天上漲6.1個基點報3.374%，同期限的基準德國10年期國債收益率則下跌1.9個基點報1.250%，意德10年期國債收益率息差進一步拉大至216個基點。

ING高級利率策略師Antoine Bouvet表示，“10年期利差現在再次遠高於200個基點，即處於200-250個基點的‘危險區域’，過去這曾促使歐洲央行進行口頭干預。”

Algebris Investments ESG和政策研究主管Silvia Merler則指出，“意大利提前選舉可能會產生一個擁有強大右翼成分的政府，這可能傾向於（意政府）對歐盟採取更具對抗性的立場。意大利債券收益率或會對這種情況做出重大反應，歐央行將很難在不附加任何強力條件的情況下，去部署逆轉債券息差擴大的工具 。”

“超級星期四”來臨：歐洲市場面臨巨大不確定性

展望日內，市場除了將繼續聚焦於意大利政壇的後續動向外，也料將密切留意另外兩件關鍵歐洲風險事件的走向：歐洲央行十餘年來的首次加息行動，以及俄歐間北溪一號天然氣管道的重啓進程。

歐洲央行週四勢必將進行11年來的首次加息，但政策制定者在歐洲央行在加息速度方面似乎遠未達成一致。一些人認爲歐央行的利率已經遠遠落後於曲線，尤其是與美聯儲等全球同行相比，而另一些人則指出，歐洲央行大幅加息可能會加劇經濟衰退。

直到本週初，歐洲央行本月加息25個基點一直是相對更爲主流的預期，但接近討論的消息人士表示，由於通脹前景迅速惡化，央行週四也可能將加息50個基點，目前這兩種選項的概率預期幾乎五五開。

使這一決定複雜化的是，歐元兌美元最近跌至兩年低點，加劇了通脹壓力，增加了進一步大幅加息的理由，即使這最終會損害經濟增長。

而與此同時，在意大利已經出現政局危機、天然氣短缺前景可能導致歐洲經濟衰退的情況下，加息50個基點也並非沒有風險——德拉吉的最終辭呈很可能就將在今晚歐洲央行利率決議公佈的前後提交。

西班牙對外銀行的外匯策略師Roberto Cobo Garcia表示，歐元波動率目前一直在上升，料將一直持續到週四歐洲央行決議發佈和行長拉加德的新聞發佈會，歐元兌美元有可能會對這次會議聲明作出過激反應。

在Jefferies外匯策略師Brad Bechtel看來，如果意外升息50個基點，可能會導致歐元上漲1%，歐元兌美元進一步遠離平價。相反，如果未能安撫投資者對歐元區割裂風險的擔心，歐元兌美元可能再次跌至平價之下——上週，歐元兌美元已經20年來首次跌破平價水平。

此外，歐洲市場的投資者日內顯然也無法忽視俄歐間北溪一號天然氣管道的重啓進程。

俄羅斯總統普京週三曾表示，俄方將於週四重新啓動北溪天然氣管道，以向歐洲供氣，在檢修完成後將維持40%的輸氣量。但他也警告說，如果西方制裁措施阻礙對管道部件的進一步維護，輸氣量可能很快會受到限制。

追蹤天然氣和其他能源市場的能源研究公司Energy Intelligence稱，如果俄羅斯決定在維護結束後重啓北溪管道的運營，那麼這條管道應會立刻開始輸氣，而不需要逐步增加輸送量。去年在維護結束後的第二天早上，北溪管道就能以正常水平輸送天然氣。

預計管道重啓後的具體天然氣流量，很可能會影響到日內市場對歐洲資產的風險情緒。德國能源監管機構表示，將根據輸送系統運營商的報告監測天然氣輸送流量。

Energy Intelligence稱，除非俄羅斯天然氣工業股份公司（Gazprom）找出更多技術藉口來進一步削減供應量，否則正常情況下天然氣輸送量應該與管道維護關閉前一樣，即達到設計輸送能力的40%左右。