以前“所有人都看空，但没人卖出”，美银：现在情况不同了

来源：华尔街见闻  作者： 许超

目前资金流出似乎开始赶上市场的悲观情绪。

美国银行警告，伴随着股票基金的资金流出赶上市场的悲观情绪，美股的下跌还将持续。

美国银行首席投资策略师Michael Hartnett在最新的研报中表示，尽管市场情绪整体看空，但股票基金的资金流向尚未完全反映这种悲观情绪。自2021年1月以来，每100美元的资金流入，对应的只有2美元从科技股流出，整体股市流出只有3美元：

所有人都在看空，但没有人卖出。

但目前资金流出似乎开始赶上市场的悲观情绪。EPFRglobal数据显示，华尔街全球股票基金经历45亿美元的资金净流出，其中美股股票基金连续第二周经历资金流出，资金净流出规模约为7亿美元。约有82亿美元撤离债市，为三周来首次流出，而现金资产则有35亿美元资金流入。

从板块轮动上，上周美国大盘股有资金流入，而小盘股、成长股和价值股则出现资金流出。卫生保健和消费行业的资金流入最多，而材料和能源行业的资金流出最多。

Hartnett认为，目前的资金流出才刚刚开始赶上市场的悲观情绪，考虑到过去13年的“金融过剩”（financial excesses），美股不会仅仅下跌6个月就完成市场修正。看空仓位目前是市场可能复苏的首要因素，但企业业绩和强硬的货币政策尚未预示新的牛市趋势。

Hartnett强调，美股由熊转牛需要“需要美国CPI、收益率见顶、美联储在2023年之前结束加息、经济不出现大衰退且市场不出现黑天鹅”，而要达成这些条件在目前的状况下是“不可能”的。其建议投资者在4200点卖空标普500指数，该点位较最近收盘高5%。

投资者正密切关注美股财报季的情况，以寻找企业能否克服通胀飙升和供应紧张等一系列风险因素。弱于预期的企业财报可能会促使投资者全面抛售股票。

根据美银之前的月度基金经理调查，市场情绪悲观到了极点，在“黯淡”的经济前景下，投资者已完全“缴械投降”。

调查结果显示，投资者的风险资产敞口水平低过2008年金融危机低位。

投资者对股票的配置跌至2008年10月以来的最低水平，而现金敞口则飙升至2001年以来的最高水平。近58%的基金经理表示，他们的风险资产敞口低于正常水平，这一比例低过了2008年金融危机低位。

美国银行的调查还指出，目前高通胀被视为最大的尾部风险，其次是全球衰退、鹰派央行和系统性公司债风险，但76%的受访者都判断通胀在明年一定会下降。

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