以前“所有人都看空，但沒人賣出”，美銀：現在情況不同了

來源：華爾街見聞  作者： 許超

目前資金流出似乎開始趕上市場的悲觀情緒。

美國銀行警告，伴隨着股票基金的資金流出趕上市場的悲觀情緒，美股的下跌還將持續。

美國銀行首席投資策略師Michael Hartnett在最新的研報中表示，儘管市場情緒整體看空，但股票基金的資金流向尚未完全反映這種悲觀情緒。自2021年1月以來，每100美元的資金流入，對應的只有2美元從科技股流出，整體股市流出只有3美元：

所有人都在看空，但沒有人賣出。

但目前資金流出似乎開始趕上市場的悲觀情緒。EPFRglobal數據顯示，華爾街全球股票基金經歷45億美元的資金淨流出，其中美股股票基金連續第二週經歷資金流出，資金淨流出規模約爲7億美元。約有82億美元撤離債市，爲三週來首次流出，而現金資產則有35億美元資金流入。

從板塊輪動上，上週美國大盤股有資金流入，而小盤股、成長股和價值股則出現資金流出。衛生保健和消費行業的資金流入最多，而材料和能源行業的資金流出最多。

Hartnett認爲，目前的資金流出纔剛剛開始趕上市場的悲觀情緒，考慮到過去13年的“金融過剩”（financial excesses），美股不會僅僅下跌6個月就完成市場修正。看空倉位目前是市場可能復甦的首要因素，但企業業績和強硬的貨幣政策尚未預示新的牛市趨勢。

Hartnett強調，美股由熊轉牛需要“需要美國CPI、收益率見頂、美聯儲在2023年之前結束加息、經濟不出現大衰退且市場不出現黑天鵝”，而要達成這些條件在目前的狀況下是“不可能”的。其建議投資者在4200點賣空標普500指數，該點位較最近收盤高5%。

投資者正密切關注美股財報季的情況，以尋找企業能否克服通脹飆升和供應緊張等一系列風險因素。弱於預期的企業財報可能會促使投資者全面拋售股票。

根據美銀之前的月度基金經理調查，市場情緒悲觀到了極點，在“黯淡”的經濟前景下，投資者已完全“繳械投降”。

調查結果顯示，投資者的風險資產敞口水平低過2008年金融危機低位。

投資者對股票的配置跌至2008年10月以來的最低水平，而現金敞口則飆升至2001年以來的最高水平。近58%的基金經理表示，他們的風險資產敞口低於正常水平，這一比例低過了2008年金融危機低位。

美國銀行的調查還指出，目前高通脹被視爲最大的尾部風險，其次是全球衰退、鷹派央行和系統性公司債風險，但76%的受訪者都判斷通脹在明年一定會下降。

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