華夏時報

2022年7月22日上午，中證1000股指期貨和期權相關合約在中國金融期貨交易所（以下簡稱“中金所”）成功掛牌上市。據瞭解，這是中金所推出的第4個股指期貨和第2個股指期權品種，中金所上市的金融衍生品數量也由此增至9個。

中證1000股指期貨上市後衝高回落，截至上午收盤，主力合約IM2208還曾有1.12%的跌幅，成交量1.2萬手。

午盤後，IM2208止跌回升，最終報收於6956.6點，跌幅0.89%，掛盤基準價爲7018.8點，日內下跌62.2點。中證1000期指全天成交超500億。

首日活躍合約成交量超過2萬手

近年來，我國股票市場規模穩步擴大，投資者風險管理需求隨之增加。股指期貨和期權是資本市場的風險管理工具，是多層次資本市場的重要組成部分。中金所表示，上市中證1000股指期貨和期權，是全面深化資本市場改革的一項重要舉措，有助於進一步滿足投資者避險需求，助力資本市場平穩健康發展。

受中證1000股指期貨上市影響，今日現貨ETF交投火爆。以華夏中證1000ETF（159845）爲例，其全天成交22.37億元，流動性同類第一。

中金所數據顯示，7月22日，中證1000股指期貨全天成交36487手，成交金額505億元，持倉30326手。中證1000股指期權當日成交22765手，權利金成交金額2.78億元，持倉7698手。

對於中證1000股指期貨首日的交易情況，一德期貨分析師陳暢對《華夏時報》記者表示，從交易數據來看，IM四品種全天總持倉量爲30326手，遠低於IF、IH和IC，表明其活躍度暫時不如其餘三品種。從貼水幅度來看，IM2208、2209、2212和2303合約分別較中證1000指數貼水1.11%、1.90%、4.23%和6.35%。

陳暢表示，IF2208、2209、2212和2303合約分別較滬深300指數貼水0.33%、0.55%、1.14%和1.61%，IH2208、2209、2212和2303合約分別較上證50指數升水0.01%、0.01%、0.07%和0.12%，IC2208、2209、2212和2303合約分別較中證500指數貼水0.71%、1.26%、2.61%和3.78%，由此可見在四品種中，IM四合約貼水幅度相對較大。

與此同時，中信期貨權益策略團隊的負責人姜沁對《華夏時報》記者表示，中證1000指數期貨首日熱度較高，成交、持倉量快速增長，活躍合約的成交量超過2萬手，持倉量突破1.5萬手。基差維度，開盤之初，由於流動性相對匱乏，容易形成短時間的多空不匹配，年化升貼水的波動幅度相對較大。但隨着後續雪球類期權向1000指數遷移提供期貨潛在多單等多頭的參與深度增加，以及期貨流動性的逐步改善，將整體帶來期貨貼水的收斂。

不過，記者發現，中證1000股指期貨上市首日交易情況，與其他股指期貨品種上市首日交易有所不同。

姜沁表示，中證1000主要是在結構上的不同，分爲基差和持倉兩個方面。在基差方面，中證500、上證50指數期貨上市首日，遠近月合約升貼水幅度沒有規律，而此次中證1000指數期貨基差呈現出與當前已有品種類似的結構性特徵，即近月的年化貼水率水平高於遠月。同時遠月的參與度也比預期的要相對積極一些。

持倉方面，從期貨行情交易軟件中看出，中證500、上證50指數期貨上市初期持倉集中在當月合約，而中證1000指數期貨四個合約均有一定持倉。中證1000指數期貨交易結構更爲完善，反應出我國股指期貨市場經過不斷發展更加成熟。

與此同時，陳暢也對記者表示，2010年4月16日IF上市首日，IF四合約全天總持倉量僅爲3590手。2015年4月16日IH和IC上市首日，IH四合約全天總持倉量爲33464手，IC四合約全天總持倉量僅爲7940手。從持倉量來看，IM上市首日持倉量與IH上市首日基本持平。未來隨着投資者對於中小股票和創業型、成長型公司交易需求的增加，IM合約的活躍度將逐漸穩步提升。

資金瘋狂搶購ETF產品

業內人士表示，金融期貨在中證1000股指期貨上市交易前，由於股指期貨主要集中在滬深300和中證500，這也導致一些中小市值的股票被邊緣化。而此次，隨着中證1000股指期貨的上市交易，市場投資者發現，小盤股正在獲得大資金的關注。

據記者瞭解，公募基金爭相發佈ETF產品，很多投資機構都想基金參與股指期貨交易。

7月22日，易方達、匯添富、廣發基金、富國基金同時發售中證1000EFT產品，均設置了80億的募集上限。

此外，現有上市產品近期也受到資金的追捧。比如，南方基金的中證1000ETF（512100）近期成交額量能迅速擴大，近5日日均成交超11億；截至7月21日，該基金年內獲資金淨流入超20億，現已實現連續6日淨流入；華夏基金旗下的中證1000ETF（159845）本週前四天全部淨流入，共流入14.15億元，規模達17.2億元，相比上週五時的2.99億元，規模激增4.7倍。

一部分機構投資者認爲，中證1000指數期貨的貼水幅度可能會更高。相應的，也就存在比較多的期現套利的空間，未來或許還會有更多的量化資金也會參與股指期貨交易。因此，可以預見的是，中證1000成分股的流動性，未來也會很大程度的提升，也將衍生出更豐富的交易策略。

在指數的後市走勢方面，姜沁對《華夏時報》記者表示，從基本面來看，近期風險事件頻發，市場的不確定性較高，而且在經歷了一輪反彈後復甦預期基本消化，短期來看指數難走出趨勢性行情，震盪爲主。但中長期來看在經濟復甦預期下，市場表現可期，同時中證1000指數期貨上市後有助於資金流入指數成分股，指數表現預計偏強。

在衍生品方面，姜沁稱，在目前深度貼水的環境下，可以關注期貨多頭替代策略，滾動持有股指期貨替代現貨來獲得貼水的超額收益。

對於交易策略，姜沁表示，上市初期基差的波動可能偏大，當基差過深時候可以考慮融券套利或買遠賣近套利，當基差過淺時可以買近賣遠套利；最後從超額收益的角度，市場上中證1000指增產品平均年化超額是高於期貨的貼水成本的，因此扣除貼水成本後中性策略仍能獲得較高淨收益，中性策略也是中證1000指數期貨比較受市場關注的一個策略。

對於市場後市走勢，陳暢對《華夏時報》記者表示，就短期而言，隨着國內經濟持續復甦，宏觀流動性繼續邊際改善的空間有限，基本面所面臨的內外部挑戰將導致短期市場波動加大，預計短期市場將繼續呈現振盪態勢。市場結構方面，從中證1000與上證50的市值價差走勢來看，在經過本週前四個交易日的連續上漲後，週五價差出現調整。

陳暢認爲，在總量增速緩慢回升、宏觀流動性維持寬鬆格局的大背景下，順週期板塊盈利修復的不確定性較大，而景氣的集中將繼續支撐成長風格相對收益表現。值得注意的是，2020年以來A股成長風格不僅與國內基本面息息相關，還與美債利率呈現出了較高的負相關性。

“若七月議息會議前後美債收益率再度出現超預期上行還會對A股成長風格形成階段性壓制，但考慮到美國經濟增長將繼續回落、國內政策面寬鬆格局仍將持續，預計美債收益率對A股成長板塊的影響將逐步減弱。操作上，建議投資者可繼續關注多IC空IH、或多IM空IH的跨品種套利，注意風控。”陳暢稱。

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