記者/吳君

實習生/餘洋

又一家中概股擬“雙重主要上市”回港。

近日國內頭部雲服務商金山雲向香港聯交所遞交招股書，中金公司、摩根大通與瑞銀集團爲其聯席保薦人。從招股書看，金山軟件、小米集團以及雷軍，是金山雲的三大股東，該公司今年一季度收入爲21.74億元，淨虧損爲5.55億元。

今年以來，“雙重主要上市”正在成爲中概股回港的主流模式，包括知乎、貝殼、小鵬、理想等，阿里巴巴也剛宣佈，向港交所提交申請，擬將香港新增爲主要上市地。這背後是什麼原因，我們一起來看看。

另外，截至7月28日收盤，美股金山雲報價3.50美元，目前金山雲股價較發行價17美元已下跌79%，較巔峯時期74.67美元報價已縮水95%。

金山雲擬港股雙重主要上市 目前是中國最大獨立雲服務商

7月27日晚間，金山雲正式向港交所遞交招股說明書，擬港交所主板雙重主要上市，中金公司、摩根大通、瑞銀集團爲聯席保薦人。

招股書顯示，金山雲致力於爲不同行業的企業及機構提供優質雲解決方案。

據瞭解，作爲中國互聯網頭部雲服務廠商，金山雲成立於2012年，背靠金山軟件，憑藉着完備的雲計算基礎架構和運營體系，通過與物聯網、區塊鏈、大數據、AR/VR等技術結合，提供超過150種適用於視頻、遊戲、金融、公共服務、教育、工業、電商零售等行業解決方案，知乎、嗶哩嗶哩均爲金山雲的客戶。2020年5月8日，金山雲在美國納斯達克上市，發行價17美元，並募集資金5.1億美元。

金山雲稱，自2018年以來，按收入計，中國已成爲僅次於美國的全球第二大雲服務市場。中國雲服務市場規模從2017年的127億美元增至2021年的454億美元，複合年增長率爲37.5%，預計2026年將達到1458億美元，2021年至2026年的複合年增長率將爲26.3%。

報告顯示，2021年，中國雲服務市場前七大參與者的市場份額合計爲53.0%。金山雲位列中國最大獨立雲服務商及中國第四大雲服務商，佔有3.1%的市場份額。

此外，2019年至2021年，金山雲分別擁有243名、322名和597名優質客戶；同期，公有云服務優質客戶的淨客戶收入留存率分別爲155%、146%和114%。

今年一季度淨虧損5.55億元 金山軟件、小米、雷軍爲主要股東

數據顯示，2022年一季度金山雲的營業收入爲21.74億元，同比增長20%；主要由於核心雲產品（包括雲計算服務及行業雲服務）的穩健增長所推動。但是今年一季度金山雲也產生淨虧損5.55億元。

金山雲的收入主要來自公有云和行業雲服務，兩大業務2022年一季度營收分別達到13.8億元及7.9億元，佔總營收比例分別爲63.5%及36.5%。金山雲模塊化的公有云產品是專門爲與特定於行業的雲解決方案集成而構建的；其還爲公司的雲產品和解決方案提供行業雲部署，主要在客戶本地運行，且由該等客戶專屬使用。

另外，2019年至2021年金山雲分別實現營收39.56億元、65.77億元與90.61億元，同期毛利率分別爲0.2%、5.4%與3.9%。2019年至2021年，金山雲的收入以51.3%的複合年增長率增長，在中國主要領先雲服務提供商中排名第二。

儘管營收大增，但是金山雲的虧損不容小覷。2019、2020年及2021年，金山雲淨虧損分別爲11.11億元、9.62億元、15.92億元，總體上呈擴大趨勢。

股權結構顯示，金山軟件、小米集團以及雷軍，是金山雲的三大股東，持股比例分別比達到37.4%、11.82%及11.82%。同時，金山軟件和小米集團也是金山雲的現有客戶，2021年來自兩家公司的收入分別佔金山雲總收入的10.9%和2.2%。

金山雲在招股書中表示，本次雙重主要上市募集所得資金淨額將主要用於升級技術基礎建設；技術、產品和解決方案開發；通過戰略合夥和投資拓展生態系統；以及用作一般公司用途。

雙重主要上市或成中概股回港主流模式

值得注意的是，金山雲此次遞交招股書，尋求的是在港雙重主要上市申請。事實上，前幾年中概股大多以第二上市方式登陸港股，但今年以來，“雙重主要上市”正在成爲中概股回港的主流模式。

何謂“雙重主要上市”？

基金君在這裏解釋一下，所謂“雙重主要上市”，即同一公司在兩地證券交易所掛牌上市，如在其中一個上市地退市，並不影響在另一個上市地的上市地位。從流程上來說，雙重主要上市的流程與普通的IPO並無差異，但門檻會相對較高，如果公司從二次上市升級爲雙重主要上市，需要經歷複雜的申請和批准流程，存在相當變數。此外，“雙重主要上市”的公司在兩個市場的股票無法跨市場流通，股價表現相對獨立。

截止2022年4月，採取雙重主要上市方式回港的中概股公司僅有四家。

但今年以來明顯增多，4月，知乎成爲首家以雙重主要上市方式回港的互聯網公司，開啓了中概股迴歸的序幕。5月，貝殼以“雲敲鑼”方式，實現在港交所主板雙重主要上市。7月，阿里巴巴集團發佈公告稱，董事會已授權集團管理層向香港聯合交易所提交申請，擬將香港新增爲主要上市地。此外，小鵬、理想也實現在美國和香港雙重主要上市。