南华期货：7月中央政治局会议简评

作者：南华期货研究所戴朝盛（Z0014822）

总体上看，此次中央政治局会议虽然时间比预期的早，定调也较为积极，但一定程度上缺乏期待已久的重磅增量措施。具体来看，有以下几点：

第一，是否保5.5%左右的GDP发展目标？保5.5%全年发展目标意味着下半年增速需达到8%以上，几乎是不可能完成的任务。此次会议也是强调稳就业，力争实现最好结果，即更加强调1100万的新增就业人数，淡化之前定下的目标。在此情况下，目前市场对于全年的经济增速预期下调至4%+。

第二，财政政策仍是重点发力对象。尽管宏观政策要积极扩大内需，但面对居民和企业端的萎缩需求，要靠政府端政策去弥补。整体用词上还是偏大，似乎已经是当前政府正在做的事，缺乏市场关注的专项债提前发放，甚至于特别国债的信息。在专项债上，具体的用词是“用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额”。自2015年以来，并不是每一年专项债限额都用足了，可以将历年没有用的部分在今年补足，这部分量大概在1.3-1.5万亿，这可能是后期资金的一个补足方向。

第三，货币政策为基建投资配套资金提供支持，整体基调是合理充裕，延续去年12月政治局会议的基调，预示着在经济偏弱情况下，货币政策仍将保持偏宽松态势。

第四，地方政府责任重大，要落实好专项债的投放，也要在房地产问题上保交楼、稳民生，同时有条件的省份还要力争完成经济社会发展预期目标。

第五，地产端依然因城施策，压实地方政府责任。目前在停贷风波可能引发稳定性问题上，其实可以对中央层面的政策有一定期待，各方面的消息也非常多，地方政府要完成保交楼任务一定程度上也需要上层在某些政策方面的支持。

第六，疫情防控上升至政治层面，意味着当前政策仍将严格执行，现阶段不用期待海外式的疫情防控政策

第七，平台经济常态化监管，将推出一批“绿灯”投资案例，整体还是以呵护、培养、发展为主。

第八，保民生新增落实高校毕业生等重点群体就业工作问题，防风险则强调妥善化解一些地方村镇银行风险，契合当前情景。

第九，能源端继续强调“保供”，但删去了“稳价”，突出资源供应保障能力，再次提出新能源供给消化体系，对应风光电基地、周边煤电以及特高压输变电线路，利好这些板块。