作者：南華期貨研究所 戴朝盛（Z0014822）

總體上看，此次中央政治局會議雖然時間比預期的早，定調也較爲積極，但一定程度上缺乏期待已久的重磅增量措施。具體來看，有以下幾點：

第一，是否保5.5%左右的GDP發展目標？保5.5%全年發展目標意味着下半年增速需達到8%以上，幾乎是不可能完成的任務。此次會議也是強調穩就業，力爭實現最好結果，即更加強調1100萬的新增就業人數，淡化之前定下的目標。在此情況下，目前市場對於全年的經濟增速預期下調至4%+。

第二，財政政策仍是重點發力對象。儘管宏觀政策要積極擴大內需，但面對居民和企業端的萎縮需求，要靠政府端政策去彌補。整體用詞上還是偏大，似乎已經是當前政府正在做的事，缺乏市場關注的專項債提前發放，甚至於特別國債的信息。在專項債上，具體的用詞是“用好地方政府專項債券資金，支持地方政府用足用好專項債務限額”。自2015年以來，並不是每一年專項債限額都用足了，可以將歷年沒有用的部分在今年補足，這部分量大概在1.3-1.5萬億，這可能是後期資金的一個補足方向。

第三，貨幣政策爲基建投資配套資金提供支持，整體基調是合理充裕，延續去年12月政治局會議的基調，預示着在經濟偏弱情況下，貨幣政策仍將保持偏寬鬆態勢。

第四，地方政府責任重大，要落實好專項債的投放，也要在房地產問題上保交樓、穩民生，同時有條件的省份還要力爭完成經濟社會發展預期目標。

第五，地產端依然因城施策，壓實地方政府責任。目前在停貸風波可能引發穩定性問題上，其實可以對中央層面的政策有一定期待，各方面的消息也非常多，地方政府要完成保交樓任務一定程度上也需要上層在某些政策方面的支持。

第六，疫情防控上升至政治層面，意味着當前政策仍將嚴格執行，現階段不用期待海外式的疫情防控政策

第七，平臺經濟常態化監管，將推出一批“綠燈”投資案例，整體還是以呵護、培養、發展爲主。

第八，保民生新增落實高校畢業生等重點羣體就業工作問題，防風險則強調妥善化解一些地方村鎮銀行風險，契合當前情景。

第九，能源端繼續強調“保供”，但刪去了“穩價”，突出資源供應保障能力，再次提出新能源供給消化體系，對應風光電基地、周邊煤電以及特高壓輸變電線路，利好這些板塊。

申明：本報告內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議。期市有風險，入市需謹慎。