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圖1

經過7月中下旬的連續下跌，玉米價格逐漸止跌企穩，前期的利空因素逐漸被消化，全國大部分地區玉米價格出現一定反彈，但是目前來看，反彈力度一般。現貨市場購銷再次達到相對穩定的狀態，從供應來看，期貨市場反彈給市場增強看漲的信心，貿易商恐慌性出貨有效緩解。從下游需求來看，深加工保持隨用隨採節奏，但下游飼料企業玉米庫存持續下降，在玉米價格創階段性低點的情況下有補庫需求。

圖2

根據Mysteel玉米團隊對全國12個地區，96家主要玉米深加工廠家的最新調查數據顯示，2022年第30周，截止7月27日加工企業玉米庫存總量390.5萬噸，較上週下降4.62%。

跟往年相比，深加工企業玉米整體庫存處於相對低位，爲近四年最低，因此後期玉米價格上漲的動力可能更多的來自於深加工企業的帶動，但由於下游企業主產品走貨一般，因此深加工企業多采用按需採購的策略。深加工企業消費對玉米價格的拉動可能並不一定有很強的力度。另外，與飼料企業不同，新糧上市後，深加工即可採用新玉米用於生產，因此從時間來說，深加工玉米庫存只要正常維持到9月份，後期供應壓力將明顯減弱。另外，華北地區8月中旬春玉米上市量逐漸增加，從目前的情況來看，春玉米整體上市量較往年所有增加，因此單純就華北市場來看，深加工玉米價格8月中下旬難言樂觀。

圖3

根據Mysteel玉米團隊對全國18個省份，47家規模飼料企業的最新調查數據顯示，截至7月28日飼料企業玉米平均庫存30.30天，周環比下降0.12天，降幅0.38%，較去年同期上漲0.48%。

經過近2個月的消耗庫存，樣本飼料企業庫存繼續下降空間有限，部分根據周邊穀物供需情況靈活調整庫存。東北及華北飼料企業玉米庫存持平。華南沿海港口玉米價格低位，進口替代穀物價格高位，另外廣西春玉米上市，部分飼料企業逢低簽單採購玉米，或者收購部分本地玉米，庫存水平小幅提升。西南地區各省庫存水平分化，四川、貴州飼料企業庫存下降，雲南飼料企業庫存小幅增加。近期糙米出庫較快，華中和華東部分飼料企業合同糙米到貨，玉米庫存水平周環比下降。

從飼料企業的庫存水平來看，對於產區來說，其玉米庫存維持相對高位，同比去年增加都比較明顯，銷區市場除華中地區外，其他地區庫存較去年同期減少。一方面由於下游需求不佳，加上前期價格下跌，銷區市場對後期看漲預期明顯減弱。另一方面，由於替代品在飼料企業的使用中依然比較普遍，也嚴重抑制了玉米的消費。第三方面，今年南方港口玉米庫存一直處於歷史高位，內貿和外貿庫存普遍維持在120萬噸以上，隨着產區貿易商發貨減少，預計南方港口庫存水平會逐漸減低，給銷區市場逐漸帶來利好支撐。

未來預測

2022年上半年玉米價格整體維持震盪上漲的趨勢，影響因素多空交織，心態變化快，價格波動頻繁。從下半年的走勢來看，從供應層面來看，2022年6月份開始，玉米產區多地遭遇持續降雨，影響新季玉米生長，玉米產量有下降的預期。從需求來看，深加工需求保持相對穩定，但飼料需求偏弱，且玉米在飼料中的添加比例降低，加上替代品使用普遍，飼料玉米用量下降。從渠道庫存情況來看，南北方港口維持高位，同比去年偏高，東北貿易商餘糧偏少，華北餘糧偏多。綜合來看，10月份新糧上市之前玉米價格上漲空間有限，玉米價格逐漸進入季節性下跌行情。市場對新玉米上市之後的行情普遍看好，預計新糧上市達到階段性底部之後，價格逐漸回升。