來源：長江商報

即將成立20週年的財信證券終於邁開了IPO的步伐。

招股書顯示，此次財信證券擬公開發行不超過7.44億股，募集資金將全部用於補充公司營運資金，以支持各項業務的發展。

當前，財信證券傳統經紀業務正面臨佣金率下滑的局面，2019—2021年淨佣金費率分別爲0.285‰、0.273‰、0.261‰，連續下滑。

財信證券表示，面對全行業競爭愈加激烈、佣金率不斷下滑的趨勢，公司堅定向財富管理轉型，探索多元化的財富管理模式，實現公司業務持續穩健增長。

長江商報記者發現，近兩年，財信證券資產負債率走高，分別達到73.60%、71.21%，遠高於同行平均水平。

淨資本規模較低行業排名第43位

公開資料顯示，財信證券前身是成立於2002年的財富證券，由湖南信託和湖南國信共同設立，幾經股權轉讓，於2020年正式更名爲財信證券有限責任公司，彼時，公司股東變更爲財信投資、新餘財虎和深圳潤澤。

直至2021年12月，財信證券變更設立股份有限公司，公司也僅有財信投資、新餘財虎和深圳潤澤三個股東方，其中，財信投資持股比例高達96.49%，爲實際控股股東。而由湖南省人民政府出資設立的財信金控100%持股財信投資，故財信證券的最終實控人爲湖南省人民政府。

財信證券背靠湖南省政府，經營規模卻比較小。

截至2021年年末，財信證券的淨資本規模爲128.61億元，同比增加34.27億元。根據證券業協會業績排名，其在當年105家券商中排名第43位，在當期41家上市券商中約排在35名。

財信證券談到，當前，淨資本是監管機構對證券公司監管的核心指標，截至2021年末，公司淨資本規模爲與行業內領先的證券公司存在較大差距，制約了公司的發展空間。

受限於此，財信證券經營業績並不穩定，隨着市場行情波動。

2016—2018年，由於市場趨緩，財信證券營收淨利連續三年雙降，營收由13.43億元降至5.75億元，淨利由3.81億元降至-2.33億元，由盈轉虧。2019—2021年，財信證券業績逐漸恢復，分別實現營收15.62億元、21.14億元、28.06億元，淨利潤4.07億元、5.29億元、8.26億元。

2022年一季度，財信證券營收淨利再次雙降，實現營業收入4.66億元，同比下降21.3%，實現淨利潤1.6億元，同比下降8%。

同時，值得關注的是，財信證券2020年和2021年資產負債率分別73.60%、71.21%，遠高於同期同行平均水平62.9%、62.17%。

財信證券稱，主要原因是爲滿足業務快速發展需要，公司2020年及2021年分別增資25億元和30億元所致。

三年超七成債券承銷來自湖南

目前，財信證券主要營收來源於經紀業務、自營業務、投資銀行業務、信用交易業務、期貨業務等。其中，傳統的經紀和自營業務是財信證券主要收入來源。

招股書顯示，2019—2021年，財信證券經紀業務收入分別爲5.31億元、8.97億元、9.22億元，佔總營收比重分別爲34%、42.4%、32.9%。其中，2021年代買業務實現營收6.61億元，佔經紀業務比例高達八成。

同時，財信證券的傳統經紀業務也面臨佣金率下滑的局面，淨佣金費率分別爲0.285‰、0.273‰和0.261‰，整體呈下降趨勢，亟需轉型財富管理。

財信證券表示，公司將調動經紀業務、資管業務以及信用交易業務等的優勢資源，探索多元化的財富管理模式。

自營業務也是財信證券主要收入來源，各報告期內，財信證券自營業務投資規模（按月均投資成本口徑）分別爲86.83億元、124.86億元和267.9億元，投資規模快速增長；分別實現投資收益3.13億元、4.21億元和9.48億元，自有資金收益率分別爲7.73%、8.88%、8.59%。

財信證券投資銀行業務也具有一定的競爭優勢。招股書顯示，2019—2021年，財信證券分別實現投資銀行類業務收入2.67億元、3.11億元、4.14億元，佔營業收入的比例分別爲17.18%、14.76%、14.75%。

其中，債券承銷爲投資銀行業務主要收入來源，報告期內，財信證券主債券承銷收入分別爲2億元、2.6億元、3.66億元，佔投資銀行業務收入分別爲74.6%、83.3%、88.4%。

值得關注的是，財信證券債券承銷業務比較依賴湖南當地，區域性較強。

報告期內，財信證券主承銷各類債券金額分別爲294.98億元、516.88億元、705.80億元，共計1517.66億元。而來源於湖南省內的債券合計金額分別爲226.31億元、319.94億元、579.79億元，共計1126.04億元，三年共計佔總承銷金額比重爲74.2%。

另一方面，財信證券信用交易業務和期貨業務表現較弱。

信用交易業務方面，爲控制股票質押規模，財信證券股票質押回購餘額有所下降，分別爲5.24億元、1.48億元、1.61億元。此外，由於部分項目違約且未能及時補充擔保物，2021年末，財信證券股票質押業務平均質押率超過60%。

同時，財信證券一直以來都利用轉融通業務緩解自有資券不足的問題，但報告期內，公司轉融資融入金額僅27億元，或難見成效。

而期貨業務方面，受業務模式規範化調整，2021年度，財信期貨全年實現營業收入2.87億元，較2020年小幅下降，其中手續費及佣金淨收入較2020年下降11.75%。