广发期货黑色金属日评：钢材需求维弱价格维持震荡走势

【现货和基差】

唐山钢坯降20-40元至3760元每吨，华东螺纹钢现货价格+30至4250元每吨，热轧价格-10至4010元每吨。螺纹钢和热轧10月合约夜盘基差分别为135元和-8元每吨。

【利润】

焦炭提涨2轮落地，导致钢厂利润继续收敛；盘面利润因原料涨幅更大而下滑。

【供给】

钢厂阶段性复产，铁水环比上升4万吨至218万吨。五大品种总产量环比上升9.14到906.27万吨。其中螺纹产量环比+7.29到252.9万吨，热轧产量环比+0.73至300.7万吨。考虑到需求无改善，钢厂利润和产量难以持续上升，预计下半年日均铁水产量在220-225万吨水平。

【需求】

表需环比下降，建材成交维持低位。五大品种总表需环比减少31.14到953万吨。其中螺纹表需环比-22.61至289.5万吨，热轧表需环比-2.80至301.9万吨。

【库存】

库存延续去库，但去库速度放缓。五大品种总库存环比减少46.68至1702.35万吨。其中螺纹环比降库36.61万吨到782.7万吨，热轧环比降库1.22万吨到359.6万吨

【观点】

7月经济再次探底，同时昨日央行预期外降息，安抚市场。产业方面，实际需求维持弱势，但随着淡季降库，以及稳经济政策的推进，需求有环比好转预期。预计价格维持低位震荡走势，等待需求验证。操作上建议暂时观望。

铁矿石：基本面环比修复，但港口库存维持累库趋势。

【现货】

青岛港口PB粉-17至763元/吨，纽曼粉-11至779元/吨。

【基差】

当前港口PB粉仓单成本和纽曼粉仓单成本分别为821元/吨和820元/吨。纽曼粉夜盘基差与基差率为111元/吨和13.6%。

【需求】

日均铁水产量+4.36至218.67。钢厂利润环比修复，部分钢厂复产提振需求，日均铁水产量触底反弹。7月粗钢产量8143万吨，环比930万吨，同比下降6.4%；7月累计粗钢产量为6.09亿吨，同步下降6.4%。生铁产量7049万吨，环比下降639万吨，同比下降3.6%；7月累计粗钢产量5.11亿吨，同比下降3.6%。

【供给】

到港量与发运量环比下降。Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2397.9万吨，环比减少213.5万吨；全球铁矿石发运总量2849.1万吨，环比减少272.9万吨。中国47港到港总量2274.7万吨，环比下降221.5万吨；中国45港到港总量2113.2万吨，环比下降307.5万吨；北方六港到港总量为1215.6万吨，环比减少301.3万吨。7月铁矿石进口量为9109万吨，环比上升212万吨；7月进口量累计值为6.27亿吨，同比下降3.4%。

【库存】

疏港量触底反弹后持续回升，港口库存维持累库趋势。Mysteel统计45港进口铁矿石库存总量13886.16万吨，环比+182.18万吨；日均疏港量环比+4.81万吨至272.85万吨。

【观点】

基本面环比修复，但港口库存维持累库趋势。基本面上，到港量均值处在较低位置，但发运量均值处在中等偏上水平。钢厂复产提振铁矿石需求，本期日均铁水产量与疏港量触底反弹后持续上升，但港口库存仍维持累库趋势。据Mysteel调研披露，247家钢厂高炉开工率76.24%，环比上周增加3.54%，同比去年下降6.34%；高炉炼铁产能利用率81.22%，环比增加1.62%，同比下降4.50%。钢厂复产提振需求，叠加厂库维持低位运行，补库意愿或将继续加强，盘面短期内仍有可能继续反弹。但终端需求较弱限制反弹幅度，预计盘面维持震荡运行。操作建议：逢高试空

焦炭：投机情绪回落，把握盘面节奏为主

【期现】

截至8月15日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2360元/吨，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2600元/吨，环比持平，日照港仓单2851元/吨，盘面升水67元/吨。焦炭开启第二轮提涨，部分钢厂已经落实，但市场投机需求仍有回落。

【利润】

截至8月12日，全国平均吨焦盈利-50元/吨，利润周环比回升175元/吨，山西准一级焦平均盈利-1元/吨，山东准一级焦平均盈利35元/吨，内蒙二级焦平均盈利-184元/吨，河北准一级焦平均盈利72元/吨。当前钢厂利润有所修复，短期负反馈压力缓解，市场开始对钢厂复产有所预期，利润或再次向原料倾斜。

【供给】

截至8月12日，247家钢厂焦炭日均产量46.6万吨，环比增加0.9万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量61.9万吨，环比增加5.2万吨。焦化利润不同程度修复，产地开工也同步提升，但是考虑到终端下游尚未恢复的情况，部分焦企谨慎提产。

【需求】

截至8月12日，247家钢厂日均铁水产量218.67万吨，环比增加4.36万吨。铁水产量快速回升，后市回升的速度取决于下游需求情况，短期看铁水仍有增长空间。

【库存】

截至8月12日，全样本焦化厂焦炭库存98.6万吨，环比下降3.8万吨，247家钢厂焦炭库存570.4万吨，环比下降7.4万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为11.1天，环比上周下降了0.5天。受到前期贸易商分流资源影响，钢厂到货情况不佳，但近期贸易商开始陆续出货，钢厂到货或有所改善。

【观点】

随着钢厂盈利能力修复，铁水修复具有一定持续性，叠加焦化厂内多保持低库存水平，市场对后市仍有一定看涨预期，部分主流钢厂已经落实第二轮提涨。但是近期贸易商投机需求有所回落，叠加近期天气对下游需求仍有影响，短期盘面有走弱可能。鉴于后市天气影响结束后需求有回升预期，叠加月底跌水的修复或加快，建议盘面可以逢低多为主，短期注意盘面节奏。

焦煤：投机情绪回落，把握盘面节奏为主

【期现】

截至8月15日，焦煤主力合约收盘价报2152元/吨，主焦煤（山西煤）沙河驿报2189元/吨，盘面贴水37元/吨。主焦煤（蒙煤）沙河驿报2156元/吨，盘面贴水4元/吨。主产地煤矿正常出货，库存多维持低位水平，价格经过前期上涨之后多稳价观望。

【供给】

部分前期井下问题生产不正常的煤矿陆续恢复正常，产地煤矿整体开工小幅提升，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加13.45万吨至930.23万吨，产能利用率周环比上升1.34%至92.39%。进口蒙煤通关高位运行，口岸贸易商心态有所转弱，部分开始积极出货。

【需求】

【库存】

【观点】

下游焦企继续补库，但多谨慎按需采购，产地价格经过前期上涨之后多稳价观望，进口蒙煤高位运行，贸易商心态转弱，积极出货为主，短期盘面有走弱可能。鉴于月底天气影响结束后需求有回升预期，叠加跌水的修复或加快，建议盘面可以逢低多为主，但需注意盘面节奏。

动力煤：产地煤价稳中有涨，关注后市需求变化

【现货】

主产地煤价稳中偏强运行，大部分煤矿保供或者内部销售，市场煤供应偏紧。目前北港5500大卡动力煤实际成交在1145元/吨左右，5000大卡动力煤实际成交在1000-1010元/吨左右。

【供给】

主产地个别煤矿换工作面停产，大部分煤矿生产良好，供应稳定。截至8月11日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期增加1.25个百分点，其中山西地区产能利用率较上期减少1.88个百分点；陕西地区产能利用率较上期增加0.09个百分点，内蒙古地区开工率较上期增加1.59个百分点。总库存较上期增加0.25个百分点。发煤利润较上期减少1.25个百分点。

【需求及库存】

截至8月14日，六大电厂日耗912.26万吨，周环比增加0.69万吨，电厂库存1126.2万吨，周环比增加16.1万吨，可用天数周环比降0.1天。华东地区高温天气影响，电厂采购保供煤为主，仅少量补充市场煤，华南市场受到台风影响，水泥开工较差，下游采购积极性不高。【观点】

产地煤矿销售有所好转，整体煤价偏强运行，化工水泥冶金等非电用户刚需采购，但是高温和台风天气影响下游需求。电厂维持刚需采购，观望情绪浓厚，采购压价较低，市场成交仍然僵持，关注后市需求变化情况。

硅铁：厂家库存继续累库

【现货和基差】

宁夏75B型号硅铁自然块价格维持在7600元/吨，硅铁9月合约升水结构小幅收敛，基差为-462元/吨（+10）。

【供给】

截至8月12日，全国硅铁周产量为9.6万吨，环比增加0.2万吨。Mysteel全国136家独立硅铁样本企业开工率为40.17%，环比上升0.52%。

【需求】

截至8月12日，五大钢种周度硅铁需求量环比增加0.041万吨至2.27万吨，Mysteel全国247家钢铁企业日均铁水产量环比上升4.36万吨至218.67万吨，全国247家钢铁企业高炉开工率环比提升3.54%至76.24%。金属镁市场有拐头迹象，府谷镁锭价格两个月以来首次出现上涨，周环比上涨350元/吨。河钢发布8月75B硅铁采购标书，招标量为2100吨，环比7月降低160吨，采购价为8000元/吨，环比7月下跌200元/吨。

【库存】

截至8月12日，Mysteel全国60家硅铁样本企业周度库存为6.98万吨，环比增加0.37万吨。

【观点】

昨日现货维稳，盘面有小幅下降。供给方面，目前宁夏地区缓慢复产，周产量小幅增加。需求方面，日均铁水产量继续上升，但终端需求仍然偏弱。而非钢需求方面，金属镁市场有所回暖，海外硅铁需求继续走弱。库存方面继续维持累库。当前基本面格局未变，但已有所缓解，短期预计维持震荡走势。

硅锰：厂家库存出现去库

【现货和基差】

宁夏6517型号硅锰价格维持在7050元/吨，硅锰9月合约升水结构有所收敛，基差为-334元/吨（+18）。

【供给】

截至8月12日，全国硅锰周产量为13.96万吨，环比增加0.077万吨。Mysteel全国121家独立硅锰样本企业开工率为34.37%，环比上升1.79%。

【需求】

截至8月12日，五大钢种周度硅锰需求量环比增加0.19万吨至13.17万吨，Mysteel全国247家钢铁企业日均铁水产量环比上升4.36万吨至218.67万吨，全国247家钢铁企业高炉开工率环比提升3.54%至76.24%。

【库存】