安信國際發佈研究報告稱，維持騰訊（00700）“買入”評級，目標價400港元，有31.2%的漲幅空間。2022年Q2公司取得收入1340億元，同比下滑3.1%，經調整歸母淨利潤同比下滑17.3%至281億元，收入略微低於該行預期，利潤表現超出市場預期。展望後續，該行認爲隨着降本增效推進，公司利潤率有望進一步提高，同時視頻號的商業化加速也帶來新的增長驅動力。

安信國際主要觀點如下：

Q2整體表現與行業同步降溫

Q2公司整體業務表現與市場同步：遊戲方面Q2本土和海外遊戲收入均有輕微下滑，一方面和整體遊戲市場消費力轉淡，另一方面和公司頭部遊戲產品週期影響；上半年由於疫情影響，廣告業務儘管同比下滑18.4%，但是表現超出預期，展現公司業務韌性；支付業務季度整體低個位數增長；雲業務等商業服務由於公司主動收縮低效益業務使得同比有所下滑。

降本增效仍將持續

互聯網行業面臨挑戰的背景下，Q2降本增效的進展順利，具體報告關閉在線教育等非核心業務、收縮表現不佳的業務、加強營銷計劃和資本支出管控、將國內所有內容服務遷移至騰訊雲以及優化員工團隊。後續季度公司將繼續推進降本增效，在雲服務方面收縮虧損業務，重點從定製和分包業務轉向自有產品，特別是PaaS和SaaS，推動利潤率提升；在視頻業務方面嚴格控制內容支出，注重投資回報率；在支付領域將管理資金渠道，降低交易成本。

視頻號表現可觀，逐步推進商業化

視頻號的用戶參與度可觀，總用戶使用時長超過了朋友圈總用戶使用時長的80%。視頻號總視頻播放量同比增長超過200%，基於人工智能推薦的視頻播放量同比增長超過400%，日活躍創作者數和日均視頻上傳量同比增長超過100%。7月中旬公司發佈了信息流廣告，首先是以基礎合同方式賣廣告，8月底將增加競價方式，並釋放更多的廣告位。基於現有的流量規模和廣告主對短視頻廣告的強勁需求，視頻號的爬坡進度會更於朋友圈廣告，將成爲公司強有力的新收入增長驅動力。