来源：华夏时报

本报（chinatimes.net.cn）记者胡金华 上海报道

受疫情等多因素影响，今年上半年国内并购交易市场尽管数量保持历史高位，但是规模却创下8年新低。

8月24日，普华永道在上海发布《2022年中期中国企业并购市场回顾与前瞻》报告（下称“报告”）显示，今年上半年，国内并购交易数量保持在历史高位达到6173宗，但并购交易金额大幅下跌至2367亿美元，是自2014年以来半年数据的最低点；其中私募股权基金交易金额达到1185亿美元，已保持在连续的三个半年度超过交易总额的一半，私募股权交易量从2021年下半年的历史纪录大幅下降近四分之一，主要原因是“超大型交易”（单宗超过10亿美元）的数量大幅减少。

“虽然上半年国内并购交易下降，短期内大规模反弹可能性也不大，但是我们感觉到投资者的投资意愿仍然比较强烈，细分板块的活跃度还是很高，比如新能源汽车行业。如果下半年疫情、利率等不利因素得到缓解，投资者的信心将会逐步恢复。”普华永道中国并购咨询服务合伙人乔来智接受《华夏时报》记者采访时表示。

规模下降至8年来最低点

报告统计数据显示，今年上半年，大型并购交易的数量只有22宗，不及2021年下半年的一半，交易金额大幅下降至8年来的最低点。

分项来看，上半年国内企业战略并购交易数量超过2400宗，但合计交易金额降至不足千亿美元；从交易数量看，尽管下降2%，但小规模并购交易仍受到国内关键主题的积极推动，例如产业升级和高科技领域，受到各种不确定因素的影响较小。由于缺乏前几年出现的超大型并购交易，所有行业的交易金额均有下降。并购活动主要集中在国有企业改革、 国有企业推动的产业升级、资本重组和大型国有企业集团之间的整合。

与此同时，与之前几个半年度非常强劲的募资相比，今年上半年的募资规模有所下降，但新设基金的数量保持增长趋势达到155只。相较于2021年下半年的市场高位而言，私募股权交易数量大幅下降24%，金额下降34%。除了电力能源行业外，几乎所有行业的私募股权交易金额都出现显著下降。私募股权交易量在各个行业均有所下降，但在高科技、工业品和医疗健康领域仍然活跃，这一趋势也体现了政府在这些领域的各种推动作用。

“由于估值趋于下跌和资本市场疲软，私募股权的退出交易数量较2021年下半年的历史最高水平大幅下降，市场中的众多不确定性为资产出售带来了挑战性。赴美上市的监管问题使通过美股退出在很大程度上也受到影响，香港交易所表现疲软，因此深圳和上海科创板继续保持其作为私募股权IPO退出的主要战场，2022年新的北交所上线使退出渠道更为丰富。预计下半年国内并购交易或将继续保持低迷。”乔来智分析称。

值得关注是，今年上半年海外并购金额大幅增长30%，其主要得益于几宗由国有企业和国企相关投资基金主导的超大型并购交易。由于某具有国企背景的财务投资机构参与一宗以155亿美元的交易金额收购沙特阿美天然气管道公司的超大型交易，财务投资者海外交易金额大幅上升。除了这一单巨额交易外，从交易金额看，高科技和医疗健康是最重要的海外投资并购行业；从交易数量看，科技、医疗健康和消费品是上半年最受欢迎的投资领域；从交易地点看，以美国为目的地的交易仍然很多，由于交易金额普遍不大，因此没有受到政治因素的影响及吸引监管的关注。亚洲仍是海外投资的热门目的地。

王桢梁接受《华夏时报》记者采访时表示，影响上半年并购交易活动的不利因素或将延续到下半年。

“由于各种因素的影响抑制了原本活跃的并购环境，我们预计2022年下半年国内并购交易或将在上半年的基础上继续下降。预计下半年入境和海外并购交易将保持低迷状态，私募股权基金投资活动数量将略低于上半年，海外并购交易情况持续保持平淡，除非新冠疫情出现重大好转。”普华永道中国税务及商务咨询合伙人王桢梁告诉《华夏时报》记者。

政府引导基金活跃，头部效应显现

当前国内并购交易规模下降，但是未来的储备基金的规模却并未大降，尤其是政府主导成立的投资基金活跃度上升。

8月23日，毕马威发布《2022上半年中国股权投资动态》报告数据也显示，上半年PE/VC市场新成立基金共4683只，小幅增长3%；新成立基金规模3069亿美元，同比仅减少8%。尤其是国内多省市出台产业引导基金政策支持实体经济发展，上半年政府引导基金逆势增长。其中新成立政府引导基金规模为456亿美元，较去年同期翻了一番；新成立母基金规模为324亿美元，较去年同期增长29%。

募资市场头部聚集效应则进一步凸显。该报告所统计的金额和数量分布显示，1亿美元以下的新成立基金占比88%，但资金总额占比只有12%， 比2021年下降4个百分点；50亿美元以上的基金数量占比仅0.2%，但金额占比达23%，比2021年上升3个百分点。

从地区分布来看，江苏、江西、浙江、四川等四省的新成立基金募资总额均超200亿美元。成都高新区产业投资基金（目标募集规模94亿美金）、江西现代产业引导基金（目标募集规模90亿美元）和四川省绿色低碳优势产业基金（目标募集规模47亿美元）推升了江西、四川等省的募资规模。

“今年《政府工作报告》中明确提出‘要发挥重大项目牵引和政府投资撬动作用，充分调动民间投资积极性’。政府引导基金战略性新兴行业尤为关注，为先进制造业的发展提供了宝贵的资金支持，有助于推动产业结构转型升级，为我国经济高质量发展赋能。”毕马威中国金融业主管合伙人张楚东对《华夏时报》记者表示。

值得关注的是，我国巨大市场潜力和资本市场对外开放使得国际资本持续看好中国。

毕马威中国私募股权行业联席主管合伙人黄晓悦告诉《华夏时报》记者，2022年以来国内疫情多点频发叠加日趋复杂的国际形势给创投市场带来了更多不确定性，但中国经济长期向好的巨大潜力、不断扩大的对外开放，以及快速崛起的中产阶级都使得外资私募基金仍然看好中国市场。我国金融对外开放不断深化，继2020年我国外商投资法实施以后，商务部、国家外汇管理局等相关部门不断对外商投资的相关法规进行修订，多地QFLP、QDLP试点政策相继落地，外资对中国境内企业股权投资便利化程度进一步提高。在此背景下，越来越多的外资股权投资机构开始布局中国市场。

在具体的投资领域路线图上，毕马威中国首席经济学家康勇预测称，高质量发展是“十四五”规划纲要的主线；发展高端制造业、实现双碳目标是推动高质量发展的内在要求。今年《政府工作报告》指出要“增强制造业核心竞争力”“推动能源革命，推进能源低碳转型”。中央和地方政府对高端制造业和硬科技企业在资金奖励、税收优惠、融资服务、产业链对接等方面进行支持，引导资金流向这些领域。高端制造、半导体芯片、包括新能源车和储能等在内的清洁能源等赛道投资活跃，退出渠道畅通进一步吸引更多投资进入，预计下半年上述赛道投资仍然热度不减。