25日晚間，新浪財經連麥紅塔證券首席經濟學家李奇霖，暢聊如何理解央行“MLF縮量+降息”的組合、美國加息對人民幣匯率有何影響、“限電”如何影響工業生產等熱點問題。

以下爲文字實錄（有部分刪減）：

主持人：落實到具體的投資上，我們看到三季度很多人認爲股票市場會走出一個比較大的盤整，或者說在美國加息落地之前，大家對未來的方向不太明確，您作爲券商的首席，您怎麼看未來的股票市場走勢？它會是一個什麼樣的狀況？

李奇霖：首先可以確定的是股票市場不缺資金。不管是上證50還是中證500、滬深300，把它的市盈率作爲一個倒數，跟十年期國債收益率做對比，都是比較便宜的階段，因爲現在十年期國債收益率降得太快了，利率很低，導致股票市場不缺資金。因爲利率低，買理財產品覺得收益率不夠有吸引力，因此股票市場不缺資金。

關鍵是把握結構性機會，股票市場現在風格轉化很快，可能今天還在A板塊，明年到B板塊，這個時候如果踩反了就會虧一點。所以，它是一個結構轉化很快的狀態。

怎麼理解結構轉換？有一個比較簡單的辦法去判斷。如果說沒有出現海外的利率快速上行，沒有出現國內的利率有一些邊際往上行的狀況，你就死死抱住新能源、綠電等新興板塊就可以了。如果出現了海外的通脹壓力上行，如果說出現了國內的利率往上走，可能就要調一下倉，關注穩增長板塊，可以從新能源裏多考慮傳統能源，調整到像煤炭這種傳統的能源上。判斷的依據看這兩個事件，第一個是十年期美債，如果你覺得判斷美國經濟很難，看這個指標就好，現在十年期美債從底部到現在悄悄回到了3.1%了，這個時候成長板塊漲這麼多了，就應該躲一躲。第二，最近國內的十年期國債收益率也開始有上行態勢，但這肯定是一個短期，它往上走的核心是因爲穩增長在加碼，對經濟企穩回升有了信心之後，利率可能就會往上走，成長板塊可能就會受到影響。大家看這兩點就行了，你如果沒有看到利率往上走的時候，利率是平穩的，利率是往下的，你就應該死死抱住成長板塊。如果你發現利率開始往上走，又開始強調基建刺激等等，同時帶動收益率往上走，這個時候你就只好買買煤炭。

大家要注意往往出現利率往上走的時候，理財收益率往上，中長期貸款的收益率往上，包括穩增長加碼的時候，導致收益率往上，這個時候回撤會比較大，因爲成長股往往是比較抱團，資金比較集中的狀態。一旦出現邊際預期的變化，它往往回撤會比較厲害。所以，整個利率要往上走的時候，你抱住成長板塊就可以了。