21世紀經濟報道記者劉茜 實習生李倩 武漢報道

2022年上半年，全國水泥市場總體呈現“需求收縮、庫存上升、價格探底、成本高位、效益下滑”的運行特徵。受此影響，多家水泥上市公司營收、淨利普遍下滑，行業虧損面擴大。

21世紀經濟報道記者梳理發現，近日已經公佈半年報的20餘家水泥上市公司中，有超過一半的企業營收、淨利雙降，僅有一家企業實現淨利潤同比增長。

大勢面前，即便是“一哥”的海螺水泥也難獨善其身。8月25日，海螺水泥發佈半年報，上半年實現營業收入 562.75 億元，同比下降 30.06%；歸母淨利潤 98.4 億元，同比下降 34.26%。

不僅是海螺水泥。上半年，另一巨無霸天山股份實現營業收入654.46億元，同比下降13.68%；淨利潤34.83億元，同比下降44.94%。華新水泥實現營業收入143.89億元，同比下降2.41%，淨利潤15.87億元，同比下降34.92%。

中國水泥網分析師李坤明接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，受房地產行業拖累，基建託舉力度有限，水泥市場需求疲軟。加之煤炭成本同比上漲超40%，喫掉了大部分企業的利潤空間，導致行業盈利能力下滑。

“根據往年經驗，6、7月份水泥行業市場需求會出現明顯好轉，但今年目前爲止仍未看到好轉跡象。”李坤明認爲，9、10月份大概率會出現上漲行情，但上漲幅度還有待觀察。

需求下降明顯

國家統計局數據顯示，今年上半年，國內水泥累計產量爲9.77億噸，同比下降15%，產量創 2012 年以來同期最低水平。其中，6月水泥產量爲1.96億噸，同比減少12.9%。

“需求下降太快是今年水泥行業不景氣的核心問題。”中國水泥協會副祕書長、數字水泥網總裁陳柏林對21世紀經濟報道記者表示，作爲水泥行業的重要下游產業，房地產行業在今年上半年的景氣度低迷，影響水泥需求持續走低，相關水泥企業面臨去庫存壓力。

以海螺水泥爲例，上半年公司水泥和熟料合計淨銷量爲1.30億噸，同比下降37.46%；產品綜合毛利率爲33.12%，較上年同期上升2.05個百分點。這意味着，在產品綜合毛利率仍然提高的情況下，銷量大幅下滑直接導致了業績下滑。

銷售區域主要集中在廣東、福建等地的塔牌集團也在半年報中提到，水泥旺季不旺，疊加5月份以來廣東等地持續降雨天氣影響，水泥需求雪上加霜，導致報告期公司水泥銷量同比下降 27.80%。

種種不利因素之下，水泥行業在今年的傳統淡季迎來了一場價格戰，部分地區水泥價格大幅下滑，在成本線左右徘徊。

塔牌集團指出，報告期內，公司水泥銷售價格同比下降了 4.24%，而煤炭採購價格同比上漲 53.91%，導致水泥平均銷售成本較上年同期上升了 25.78%，疊加影響下公司綜合毛利率由上年同期的 38.54%下降至 20.44%。

李坤明指出，南部市場價格從一季度開始出現快速下降，局部區域如廣西、廣東，雲南等區域可比價格出現歷史最低值。加之有些地區新增產能較多，形成雙向擠壓，整個地區的毛利率均受到影響。

何時改善

那麼，行業利潤承壓之勢何時能夠改善？

陳柏林認爲，從需求層面來看，下半年基建持續發力，隨着重點基建項目的逐步落地，預計需求將有所恢復。但是由於房地產仍未企穩，地產對水泥需求拖累因素仍在，水泥需求可能會出現季節性回暖，增長幅度有限。

天風證券持類似觀點，預計地產的下滑仍會對水泥需求形成較大拖累，基建發力可能性較大，但仍難以扭轉整體需求下滑的局面，估計2022年水泥需求下滑幅度或在10-15%。

從供給面來看，整個行業正通過錯峯生產等方式來降低庫存。8月以來，全國多地繼續增加錯峯天數。遼寧、吉林、黑龍江三省陸續要求區域內所有熟料生產線自8月1日起停窯30天。山西、河北、山東、河南等地錯峯停窯計劃增加到 20 天，四川 8 月份停窯達到14 天，貴州三季度停窯達到50天。

受此影響，部分地區水泥價格穩中有升。天風證券在研報中指出，上週全國水泥市場價格433元/噸，環比上漲6.9元/噸。價格上漲區域集中在東北、華東、中南、西南和西北等地，幅度約爲10-60元/噸。

“8月底，部分區域水泥價格呈現修復性回升。” 陳柏林表示，四季度這種修復性回升或將持續，但是幅度會比較溫和。

需求小幅改善，供應壓力整體可控，價格修復性回升，綜合以上種種因素，中國水泥網水泥大數據研究院表示，預計2022年下半年四季度旺季水泥行業利潤將有明顯改善，但就全年來看，預估利潤在1100億元左右，同比降幅超30%。 

不過，值得注意的是，儘管主業承壓，多家水泥上市公司在產業鏈延伸上展現出較好的第二成長曲線。

以華新水泥爲例，東吳證券指出，公司骨料和混凝土繼續快速擴張，上半年毛利額貢獻佔比達到 28%，中長期逐步成爲公司第二成長曲線。上半年華新水泥增加 1350 萬噸/年的骨料產能和 1630 萬方/年的混凝土產能，骨料、混凝土業務毛利率分別爲 60.2%和 17.6%，盈利保持穩定。

海螺水泥近年來也拓展骨料、混凝土、新能源等業務。上半年，海螺水泥混凝土收入放量，實現營收8億元，同比增長484.1%。此外，海螺水泥骨料產能達到7450 萬噸，光伏發電裝機容量達到237MW。

多位業內人士均向記者表示，水泥行業到了結構調整和綠色轉型發展的關鍵時期，整個行業都在探尋出路。