本报记者 陈婷 曹学平 深圳报道

抗疫给相关医疗器械带来的红利正在逐步消退，“造富神话”后业绩又是否必定为“断崖式下跌”？

日前，深圳市理邦精密仪器股份有限公司（300206.SZ，以下简称“理邦仪器”）发布2022年半年报。上半年，公司收入约8.58亿元，同比减少3.4%，净利润约1.5亿元，同比减少18.7%。其中第二季度实现营收4.68亿元，净利润约1亿元，支撑起公司上半年业绩“脸面”。

在接受相关投资者调研时，理邦仪器表示，公司目前以实现营收的快速增长作为首要目标。今年二季度净利润环比翻倍增长，主要由于公司品牌影响力提升，加之持续性研发投入，各产品线规模效应显现。

上半年，公司的超声影像、妇幼健康业务收入分别同比增长29.91%、9.38%，合计贡献收入约2.67亿元，其他业务收入均出现下跌。

近日，理邦仪器董秘办相关工作人员对《中国经营报》记者表示，从去年第二季度开始，疫情订单因素消除，相关市场销售逐步趋于正常状态。“疫情目前仍对公司的发展造成影响，既有正面也有负面。如上半年由于国内疫情反复，给公司的供应链及市场拓展带来一定程度的不利因素。”

非涉疫产品稳住业绩

根据披露，理邦仪器目前业务主要涵盖病人监护、心电诊断、妇幼健康、超声影像、体外诊断、智慧医疗等。上半年，与疫情直接相关的监护类产品仍是公司收入的主要来源。该项业务营收约2.81亿元，同比减少20.12%，毛利率为51.45%，同比减少0.78个百分点。

公告显示，理邦仪器的病人监护业务主要包括急危重症监护方案、床旁监护方案、智能生命体征查房方案等。

就在2020年，受益于疫情带动的监护设备采购潮，公司监护业务的营收从2019年的3.97亿元增长至14.71亿元，同比增长270.65%，带动当年公司整体营收由2019年的11.36亿元增长至23.19亿元，增幅达104.06%，净利润同比增长395.37%至6.53亿元。

只不过，从2021年开始，理邦仪器监护类产品的市场销售逐步恢复至正常状态。其中，由于部分疫情订单在2021年第一季度交付和确认收入，该季度公司整体实现营收5.09亿元，第二、三、四季度分别收入3.76亿元、3.73亿元和3.77亿元，趋向常态化销售。整体而言，公司营收较2020年下降29.42%，净利润下降64.57%。

今年上半年，公司的监护类产品收入仍出现同比下滑。对此，理邦仪器表示，今年该项业务的增长目标是实现收入与去年（5.99亿元）持平或略有增长。

对业绩产生主要影响的监护类产品正在逐步恢复之时，与疫情非直接相关产品线所贡献的收入，让理邦仪器有了平稳落地的喘息机会。

今年上半年，理邦仪器的5大产品线中，仅有妇幼健康、超声影像的收入出现同比增长，增幅分别为9.38%、29.91%，合计收入占比为31.1%。事实上，2020年及2021年，上述两项业务的收入也呈现持续增长的状态。

其中，妇幼健康是理邦仪器的传统业务板块。公司早期以多普勒胎心仪和胎儿、母亲监护仪系列产品切入市场，并逐步拓展至妇幼诊疗，推出阴道镜、妇科高频电刀等系列产品。2019年，公司进入盆底康复领域。2020年，该项业务收入2.24亿元，同比增长0.79%，占总收入比例9.68%；2021年，其收入2.65亿元，同比增长18.3%，占比16.22%。

另一方面，超声影像业务在2021年的收入增幅达到40.1%至1.83亿元（2020年增速为3.78%）。对于该项业务近两年来的表现，理邦仪器表示，前两年疫情期间，很多医院将主要精力集中在核酸检测以及发热门诊方面，超声类设备采购需求受到一定抑制，随着疫情影响逐步退去，超声产品前期被抑制的市场需求得到恢复，整个行业需求回暖。

记者注意到，今年上半年，深圳开立生物医疗科技股份有限公司（300633.SZ）的彩超业务为其带来5.43亿元营收，同比增长25.59%；深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司（300760.SZ，以下简称“迈瑞医疗”）医学影像业务（包含超声产品）营收32.64亿元，同比增长22.2%。

第二季度，理邦仪器的收入同比增长24.27%，净利润同比增长66.78%。公司认为，妇幼健康及超声影像业务的快速增长是带动当期销售额提升的主要原因之一。

增速是否可持续？

理邦仪器曾表示，疫情带来涉疫产品需求增长的同时，与疫情非直接相关的业务受到负面影响。那么，妇幼健康、超声影像产品线在近两年实现正向增长的逻辑何在？

对于妇幼业务，理邦仪器表示，公司新切入的盆底康复业务目标人群与产科业务的目标人群一致，可充分利用公司前期在妇幼领域所积累的品牌、资源及用户基础等方面所形成的竞争优势，缩短盆底康复业务的市场导入期，带动销售，从而突破公司在妇幼领域的市场空间上限。

截至2021年年末，理邦仪器在妇幼健康业务研发项目中，F12新一代胎监、PA4及PR4便携式生物刺激反馈仪的进展为“试产、即将上市”。

超声业务方面，理邦仪器表示，该项业务收入增长的驱动力主要在于公司多年来持续性研发投入，产品线覆盖高中低档，同时持续提升性能。此外，公司持续建设国际化营销渠道，受益于全球超声市场需求回暖。

华鑫证券指出，理邦仪器过往彩超设备主要以低端产品为主，且产品型号较为单一，终端医院渠道缺少竞争力，因此收入上未能实现快速增长。2018年以来，公司推出的多款产品定位中高端市场，并对图像、功能、算法进行升级优化。

记者注意到，2021年，理邦仪器经过更新换代的LX9系列推车式彩超上市，该产品新增人工智能应用功能。除此之外，公司没有披露超声业务存在其他在研项目。

截至2022年6月30日，理邦仪器已获得注册证的超声产品共有7个，包括推车式全数字彩色超声诊断系统、便携式全数字彩色超声诊断系统、全数字超声诊断系统。

在与疫情相关产品线收入出现波动时，非涉疫产品线比以往承担着更多的业绩支撑作用。在上半年取得一定成绩之后，理邦仪器常规业务的增长是否可持续？

对于妇幼业务，理邦仪器日前在接受投资者调研时表示，未来，随着公司妇科、产科产品的更新换代，加之盆底康复业务（含家用盆底业务）的拓展，以及妇幼信息化综合解决方案的加持，公司妇幼业务将打开长期成长空间。

超声业务方面，理邦仪器表示，该业务未来会继续保持快速增长态势。一方面，公司的销售面向全球市场，目前超声产品的销售基数还很低，随着产品在质量、品牌影响力等方面的提升，超声产品的国际市场占有率将继续增加。另一方面，目前超声产品的临床应用场景已逐渐向其他科室分化，市场空间持续扩大，公司也将继续紧跟市场需求。

事实上，国内超声设备市场规模正在不断扩大，行业龙头也在快速超越。

根据灼识咨询估计，2016年~2020年，中国超声设备市场规模由86.7亿元增至127亿元，年复合增长率为10%；2021年~2025年，市场规模预计从139.7亿元增至186.5亿元，年复合增长率约7.5%。

中信建投证券于今年5月发布的研报指出，国内二、三级公立医院和独立影像中心主要采购中高端超声设备，基层医疗机构和体检中心以中低端超声设备为主，私立医院对低中高三种类型均有涉及。广发证券数据统计显示，国内市场上，目前中低端超声已基本实现国产化，而高端超声占据50%的市场份额，是未来国产扩容的主要市场。

根据迈瑞医疗口径，2021年，其超声业务首次超越进口品牌成为国内第二。2022年上半年，公司的超声业务市场份额已站稳国内第二，后期将开发完善妇产、心血管、麻醉、介入等临床解决方案，并通过对高端超声领域的技术积累，实现高端客户群的全面突破。