本報記者 陳婷 曹學平 深圳報道

抗疫給相關醫療器械帶來的紅利正在逐步消退，“造富神話”後業績又是否必定爲“斷崖式下跌”？

日前，深圳市理邦精密儀器股份有限公司（300206.SZ，以下簡稱“理邦儀器”）發佈2022年半年報。上半年，公司收入約8.58億元，同比減少3.4%，淨利潤約1.5億元，同比減少18.7%。其中第二季度實現營收4.68億元，淨利潤約1億元，支撐起公司上半年業績“臉面”。

在接受相關投資者調研時，理邦儀器表示，公司目前以實現營收的快速增長作爲首要目標。今年二季度淨利潤環比翻倍增長，主要由於公司品牌影響力提升，加之持續性研發投入，各產品線規模效應顯現。

上半年，公司的超聲影像、婦幼健康業務收入分別同比增長29.91%、9.38%，合計貢獻收入約2.67億元，其他業務收入均出現下跌。

近日，理邦儀器董祕辦相關工作人員對《中國經營報》記者表示，從去年第二季度開始，疫情訂單因素消除，相關市場銷售逐步趨於正常狀態。“疫情目前仍對公司的發展造成影響，既有正面也有負面。如上半年由於國內疫情反覆，給公司的供應鏈及市場拓展帶來一定程度的不利因素。”

非涉疫產品穩住業績

根據披露，理邦儀器目前業務主要涵蓋病人監護、心電診斷、婦幼健康、超聲影像、體外診斷、智慧醫療等。上半年，與疫情直接相關的監護類產品仍是公司收入的主要來源。該項業務營收約2.81億元，同比減少20.12%，毛利率爲51.45%，同比減少0.78個百分點。

公告顯示，理邦儀器的病人監護業務主要包括急危重症監護方案、牀旁監護方案、智能生命體徵查房方案等。

就在2020年，受益於疫情帶動的監護設備採購潮，公司監護業務的營收從2019年的3.97億元增長至14.71億元，同比增長270.65%，帶動當年公司整體營收由2019年的11.36億元增長至23.19億元，增幅達104.06%，淨利潤同比增長395.37%至6.53億元。

只不過，從2021年開始，理邦儀器監護類產品的市場銷售逐步恢復至正常狀態。其中，由於部分疫情訂單在2021年第一季度交付和確認收入，該季度公司整體實現營收5.09億元，第二、三、四季度分別收入3.76億元、3.73億元和3.77億元，趨向常態化銷售。整體而言，公司營收較2020年下降29.42%，淨利潤下降64.57%。

今年上半年，公司的監護類產品收入仍出現同比下滑。對此，理邦儀器表示，今年該項業務的增長目標是實現收入與去年（5.99億元）持平或略有增長。

對業績產生主要影響的監護類產品正在逐步恢復之時，與疫情非直接相關產品線所貢獻的收入，讓理邦儀器有了平穩落地的喘息機會。

今年上半年，理邦儀器的5大產品線中，僅有婦幼健康、超聲影像的收入出現同比增長，增幅分別爲9.38%、29.91%，合計收入佔比爲31.1%。事實上，2020年及2021年，上述兩項業務的收入也呈現持續增長的狀態。

其中，婦幼健康是理邦儀器的傳統業務板塊。公司早期以多普勒胎心儀和胎兒、母親監護儀系列產品切入市場，並逐步拓展至婦幼診療，推出陰道鏡、婦科高頻電刀等系列產品。2019年，公司進入盆底康復領域。2020年，該項業務收入2.24億元，同比增長0.79%，佔總收入比例9.68%；2021年，其收入2.65億元，同比增長18.3%，佔比16.22%。

另一方面，超聲影像業務在2021年的收入增幅達到40.1%至1.83億元（2020年增速爲3.78%）。對於該項業務近兩年來的表現，理邦儀器表示，前兩年疫情期間，很多醫院將主要精力集中在覈酸檢測以及發熱門診方面，超聲類設備採購需求受到一定抑制，隨着疫情影響逐步退去，超聲產品前期被抑制的市場需求得到恢復，整個行業需求回暖。

記者注意到，今年上半年，深圳開立生物醫療科技股份有限公司（300633.SZ）的彩超業務爲其帶來5.43億元營收，同比增長25.59%；深圳邁瑞生物醫療電子股份有限公司（300760.SZ，以下簡稱“邁瑞醫療”）醫學影像業務（包含超聲產品）營收32.64億元，同比增長22.2%。

第二季度，理邦儀器的收入同比增長24.27%，淨利潤同比增長66.78%。公司認爲，婦幼健康及超聲影像業務的快速增長是帶動當期銷售額提升的主要原因之一。

增速是否可持續？

理邦儀器曾表示，疫情帶來涉疫產品需求增長的同時，與疫情非直接相關的業務受到負面影響。那麼，婦幼健康、超聲影像產品線在近兩年實現正向增長的邏輯何在？

對於婦幼業務，理邦儀器表示，公司新切入的盆底康復業務目標人羣與產科業務的目標人羣一致，可充分利用公司前期在婦幼領域所積累的品牌、資源及用戶基礎等方面所形成的競爭優勢，縮短盆底康復業務的市場導入期，帶動銷售，從而突破公司在婦幼領域的市場空間上限。

截至2021年年末，理邦儀器在婦幼健康業務研發項目中，F12新一代胎監、PA4及PR4便攜式生物刺激反饋儀的進展爲“試產、即將上市”。

超聲業務方面，理邦儀器表示，該項業務收入增長的驅動力主要在於公司多年來持續性研發投入，產品線覆蓋高中低檔，同時持續提升性能。此外，公司持續建設國際化營銷渠道，受益於全球超聲市場需求回暖。

華鑫證券指出，理邦儀器過往彩超設備主要以低端產品爲主，且產品型號較爲單一，終端醫院渠道缺少競爭力，因此收入上未能實現快速增長。2018年以來，公司推出的多款產品定位中高端市場，並對圖像、功能、算法進行升級優化。

記者注意到，2021年，理邦儀器經過更新換代的LX9系列推車式彩超上市，該產品新增人工智能應用功能。除此之外，公司沒有披露超聲業務存在其他在研項目。

截至2022年6月30日，理邦儀器已獲得註冊證的超聲產品共有7個，包括推車式全數字彩色超聲診斷系統、便攜式全數字彩色超聲診斷系統、全數字超聲診斷系統。

在與疫情相關產品線收入出現波動時，非涉疫產品線比以往承擔着更多的業績支撐作用。在上半年取得一定成績之後，理邦儀器常規業務的增長是否可持續？

對於婦幼業務，理邦儀器日前在接受投資者調研時表示，未來，隨着公司婦科、產科產品的更新換代，加之盆底康復業務（含家用盆底業務）的拓展，以及婦幼信息化綜合解決方案的加持，公司婦幼業務將打開長期成長空間。

超聲業務方面，理邦儀器表示，該業務未來會繼續保持快速增長態勢。一方面，公司的銷售面向全球市場，目前超聲產品的銷售基數還很低，隨着產品在質量、品牌影響力等方面的提升，超聲產品的國際市場佔有率將繼續增加。另一方面，目前超聲產品的臨牀應用場景已逐漸向其他科室分化，市場空間持續擴大，公司也將繼續緊跟市場需求。

事實上，國內超聲設備市場規模正在不斷擴大，行業龍頭也在快速超越。

根據灼識諮詢估計，2016年~2020年，中國超聲設備市場規模由86.7億元增至127億元，年複合增長率爲10%；2021年~2025年，市場規模預計從139.7億元增至186.5億元，年複合增長率約7.5%。

中信建投證券於今年5月發佈的研報指出，國內二、三級公立醫院和獨立影像中心主要採購中高端超聲設備，基層醫療機構和體檢中心以中低端超聲設備爲主，私立醫院對低中高三種類型均有涉及。廣發證券數據統計顯示，國內市場上，目前中低端超聲已基本實現國產化，而高端超聲佔據50%的市場份額，是未來國產擴容的主要市場。

根據邁瑞醫療口徑，2021年，其超聲業務首次超越進口品牌成爲國內第二。2022年上半年，公司的超聲業務市場份額已站穩國內第二，後期將開發完善婦產、心血管、麻醉、介入等臨牀解決方案，並通過對高端超聲領域的技術積累，實現高端客戶羣的全面突破。