福斯達海外市場貢獻主要業績增量，經營現金流未同步增長

作者 | 彭晨雨

乘政策東風，部分企業將市場開拓重心轉向海外市場。

招股書顯示，杭州福斯達深冷裝備股份有限公司（下稱主要“福斯達”）主要從事深冷技術領域，包括對各類深冷技術工藝的開發及深冷裝備的設計、製造和銷售，併爲客戶提供深冷系統整體解決方案。9月8日，福斯達即將上會，衝擊上交所主板上市。

近年來，福斯達抓住機遇，積極擴展海外市場，外銷收入增長貢獻了主要的業績增量，不過經營現金流卻未同步增長。

海外市場貢獻主要業績增量

2018年至2021年1-6月（下稱“報告期”），福斯達分別實現營業收入5.54億元、7.19億元、11.31億元和7.12億元，淨利潤分別爲1，421.48萬元、7，143.02萬元、15，122.53萬元和8，749.76萬元。如圖表1所示。

2020年，在新冠疫情爆發背景下，福斯達營業收入同比增長57.41%，淨利潤和扣非歸母淨利潤分別同比增長111.71%、113.36%。

爲何在多數行業受疫情衝擊的情況下，福斯達還能實現營收和淨利潤的雙雙快速增長？

據招股書，報告期內，福斯達外銷收入分別爲0.31億元、0.5億元、4.13億元、2.43億元，其中2020年外銷收入暴漲超8倍，外銷收入佔主營業務收入的比例也迅速提升，報告期內分別爲5.62%、6.92%、36.79%和34.27%。如圖表2所示。

對於外銷收入暴增。福斯達解釋稱，主要系其充分認識到海外市場的巨大發展潛力，近年來積極推動產品走出國門，參與國際市場競爭，使得國外市場的銷售收入快速增長。

此外，內需方面，隨着供給側結構改革持續推進，三去一降一補倒逼傳統產業產能升級、邁向有序發展，冶金、石油化工、煤化工等福斯達的下游行業效益提升，拉動了內需，使得設備廠商迎來新一輪的設備採購高峯。

經營現金流未同步增長

儘管福斯達的利潤高速增長，但經營現金流卻未同步增長。

據統計，2018年至2020年，福斯達的淨現比（經營過程中產生的現金淨流量與淨利潤的比值）分別爲2.32、1.79、0.20，其中2018—2019年淨現比處於優秀水平，2020年則不甚理想。

且快速擴張的同時，福斯達資產負債率也長期處於高位。2018年至2021年1-6月各期末，福斯達的資產負債率分別爲86.95%、83.17%、77.44%和74.14%，雖然資產負債率較高，但有所改善。

流動比率和速動比率也略低於同行業可比公司均值。2018年至2021年1-6月各期末，福斯達的流動比率爲0.87倍、0.98倍、1.09倍和1.16倍，速動比率爲0.54倍、0.65倍、0.79倍和0.85倍。而同行業可比公司的流動比率分別爲1.85倍、1.81倍、1.57倍和1.53倍，速動比率分別爲1.27倍、1.20倍、1.13倍和1.07倍，而如圖表3所示。