興業證券發佈研究報告稱，維持海螺環保（00587）“買入”評級，景氣和估值有望雙反轉，預計2022/23/24年歸母淨利潤爲6.7/9.3/12.6億元（同比+15.9%/+39.3%/+34.6%），目標價11.76港元。作爲目前我國最大的水泥窯協同處置服務供應商，處於獲取項目和產能釋放的高速成長期，進入“跑馬圈地”後的收穫期，海螺水泥（00914）控股也打消了市場對長期利益分配的隱憂。截至2022年中，已投產固危廢產能561萬噸/年，已簽約產能約1145萬噸/年。

報告中稱，水泥窯協同處置工藝是傳統焚燒&填埋的技術顛覆者，經過持續4年的景氣下行，傳統競爭對手式微，危廢處置價格觸底。水泥窯協同處置技術兼具經濟及環保優勢，覆蓋80%危廢種類處置。海螺環保成本優勢卓越，危廢噸處置成本約600元（傳統處置成本約1500元），傳統競爭對手已式微、接近虧損、並加速出清。另背靠海螺水泥與中國建材，水泥窯資源豐富，並充分發揮民企制度靈活性，過去5年跑馬圈地，2018-22年危廢處置量估測增長7倍至100萬噸+，該行預計2022年ROE仍能達到22%水平，未來6年危廢處置量的增長cagr或達34%。

該行表示，公司2028年劍指3000萬噸簽約產能，另規劃油泥/飛灰產能300/600萬噸，非水泥窯協同業務多點開花。從市場空間來看，一般危廢1000萬噸產能若完全釋放，相當於公司喫下危廢處置市場四近成份額，在危廢總市場的市佔率約爲13.7%。在中性假設下（危廢處置價持平≈1500元/噸），2028年公司歸母淨利潤可達26億元，2022-28年CAGR=25%，危廢處置價格每上漲100元，淨利潤可增厚1.7億元。