作爲“民企軍工第一股”，天和防務（300397.SZ）曾將實控人賀增林夫婦送上陝西首富寶座。而今，主營業務萎縮、存貨及負債增長、壞賬高企、大股東減持等問題纏身，天和防務在頻頻虧損的同時卻選擇大手筆擴產。一番操作之後，天和防務前路究竟如何？

8月29日，天和防務披露了多條公告，主要包括業績報告、計提資產減值準備的公告、項目投資公告、開展外匯套期保值業務公告等。

首先，天和防務今年半年度業績再次出現“大變臉”。今年上半年，公司實現營收2.41億元，同比減少5.16%；虧損1719.4萬元，同比減少124.58%。其中，公司上半年計入當期損益的政府補助還有771.58萬元。

可以看出，2020年之後，天和防務主營業務出現斷崖式下滑，該年內上市公司還實現營收12.23億元，到了2021年，公司營收減少至5.59億元，不到前一年營收規模的一半，淨利也開始轉虧。

對於業績大幅下滑的原因，天和防務稱，因受5G基站建設投資放緩影響，國內主要客戶對公司產品需求數量下降較多，對公司民品業務產生了較大沖擊。這一原因持續影響上市公司業績至今年上半年，公司民品業務收入下降。在軍品方面，公司軍品訂單正按照合同預定計劃組織產品生產，暫未確認收入，對報告期公司軍品業績也造成了一定影響。此外，壞賬準備的計提也對本期業績下降造成一定影響。

天和防務在2014年上市之初，主營業務是便攜式防空導彈指揮系統系列產品。不過，近些年公司的公司便攜式防空導彈指揮系統系列產品營收規模大幅下滑，截至2021年（今年上半年未披露具體業務情況），電子元器件業務佔比總營收83%，爲支柱業務。該年度電子元器件業務營收規模同比減少55.55%，毛利率同比下滑10.44%。

不僅業績大幅下滑，今年天和防務的半年報多項異常的財務指標，也反映出公司經營面臨困難。

首先，今年上半年，天和防務計提資產減值準備總額爲0.28億元，其中包括應收款項、存貨及合同資產，轉回壞賬準備爲1.16億元。

值得一提的是，截至今年年初，天和防務賬面的壞賬準備達3.6億元，其中，應收賬款佔比97%。

其次，2022年上半年公司經營活動產生的現金流量爲淨流出0.61億元，同比減少196.66%（爲2019年至今淨流出值的高點）。

另外，在主業持續虧損的前提下，天和防務存貨指標出現上升，其風險不容忽視。2020末公司存貨2.57億元，今年上半年末其存貨已上升至2.93億元。

在此情況下，天和防務還在大手筆進行投資擴產。

8月29日公告顯示，2019年，公司在西安市高新區投資建設“西高新天和防務二期--5G通訊產業園項目”（以下簡稱“5G通訊產業園項目”），該投資項目業務範圍擬包括5G通訊電子產品（隔離器、環形器、5G射頻微波芯片）及軍民融合相關產品的生產。

此次，公司擬在5G通訊產業園項目原計劃投資金額餘量的基礎上，追加部分投資在5G通訊產業園項目南地塊建設天融大數據（西安）算力中心項目。第一期投資約21.55億元，二期投資預計爲12.01億元。

由於一期投資已包含6.6億元投資餘量，本次公司擬追加14.96億元資金，二期投資將根據情況決策是否進行建設投資。

天和防務稱，本項目投資資金將採取多渠道籌措，包括但不限於F+EPC、銀行貸款等，可能存在因資金籌措帶來的項目建設放緩的風險。

也就是說，持續虧損且現金流爲負的天和防務，不考慮其他業務的資金需求，僅爲此次擴產資金缺口就近15億元。而截至今年上半年，公司賬面上的貨幣資金餘額爲3.07億元，流動負債合計爲3.63億元。