剛剛於9月14日結束的澳門博彩牌照投標再一次掀起外界對澳門博彩業的關注。而在前一天，9月13日晚間，博彩巨頭銀河娛樂集團發佈半年報。

上半年，集團實現營收65.24億港元，按年下跌39%；淨贏率正常化後經調整EBITDA爲1.64億港元，按年下跌91%，不到去年同期的十分之一；歸母淨虧損爲8.50億港元，對比2021年上半年爲溢利9.47億港元。

過去12個月，銀河娛樂經調整EBITDA爲17億港元，按年下跌16%，按季下跌47%。

博彩收入下跌超50%

官網顯示，銀河娛樂總部位於香港，主要業務包括度假城、酒店及博彩，於澳門經營三個旗艦項目：綜合度假城澳門銀河、五星級酒店澳門星際酒店和度假城澳門百老匯。

上半年期間，由於澳門疫情爆發和實施旅遊限制，當地旅遊和博彩業都受到負面影響。上半年，訪澳旅客350萬人次，同比降12%；內地遊客310萬人次，同比降12%。

二季度，訪澳旅客進一步下跌至160萬人次，按年下跌27%，按季下跌15%。來自內地的旅客爲140萬人次，按年下跌29%，按季下跌18%。

博彩業務隨着遊客數量的減少大幅下滑。根據博彩監察協調局數據，上半年澳門博彩營收爲255億港元，同比降46%；其中二季度82億港元，按年下跌67%，按季下跌52%。

缺少內地遊客作爲支撐，加上去年以來“洗米華”事件和博彩法修訂等事件影響，澳門整體博彩業務收入大幅下滑，也使銀河娛樂處於“寒冬”。

上半年，公司博彩營收爲47.74億港元，按年下跌51%。其中，中場博彩收益總額爲38.17億港元，按年下跌35%，轉碼博彩收益總額爲7.19億港元，按年下跌79%。

第二季度，公司博彩收益總額爲13.94億港元，按年下跌72%，按季下跌59%。

報告期內，澳門銀河博彩收益總額爲39.45億港元，去年同期爲71.46億港元，同比下滑44.79%；澳門星級酒店僅6.31億港元，去年同期達到22.96億港元，同比下滑72.52%。

值得注意的是，在半年報的博彩數據中，去年的數據反映中介人貴賓廳及自營公司貴賓廳之總和，而到今年僅爲反映自營公司貴賓廳。中介人貴賓廳的退場也是博彩行業入冬的重要因素。

失去博彩業增長的支撐，上述兩家酒店均陷入虧損狀態。作爲集團最大的收益及盈利貢獻來源，澳門銀河實現營收45億港元，按年下跌38%。經調整EBITDA爲5.36億港元，按年下跌68%；經調整EBITDA利潤率從2021年上半年23%大幅下滑至今年上半年12%，幾乎“打了五折”。

澳門星際酒店經營成績跌得更慘重。上半年，澳門星際酒店營收爲6.44億港元，按年下跌67%，經調整EBITDA虧損2.16億港元。

酒店入住率持續下滑，導致虧損缺口不斷擴大。澳門銀河旗下酒店於上半年及第二季度的入住率分別爲33%和28%，澳門星際酒店分別爲42%和33%。

二季度，澳門銀河和澳門星級酒店經調整EBITDA利潤率均爲負數，這也導致集團經調整EBITDA虧損3.84億港元。

博彩業務成本居高不下

相比之下，另一度假城澳門百老匯表現比較樂觀。1-6月，澳門百老匯營收爲3100萬港元，對比2021年上半年爲2900萬港元；經調整EBITDA爲虧損3600萬港元，對比2021年上半年虧損4300萬港元，虧損正在減小。

雖然營收和淨利潤呈上升趨勢，但澳門百老匯規模較小，營收甚至不到前面兩家酒店的零頭，對整體業績拉昇作用“杯水車薪”。

上半年，澳門百老匯曾作爲黃碼人士健康管理酒店，即使如此入住率依然偏低，上半年及第二季度酒店入住率分別爲28%和32%。

之所以收益和經調整EBITDA比起去年同期有所好轉，在於澳門百老匯幾乎沒有博彩業務。上半年依靠酒店餐飲和商場獲得收入。不過，自2021年上半年到目前爲止，該酒店仍持續處於虧損中。

報告期內，銀河娛樂營收主要來自淨博彩、非博彩和建築材料業務。其中，淨博彩佔了大頭。

不過，淨博彩營收佔比正在減小。2021年上半年，淨博彩營收78.41億港元，佔比超過73%。上半年，淨博彩營收41.3億港元，佔比63.3%。第二季度這一佔比一度下滑至50.66%。

應當注意的是，非博彩業務也因淨博彩下滑而下降，呈現“脣亡齒寒”之勢。第二季度，淨博彩按年下滑69.18%，非博彩業務下滑42.35%。

以澳門銀河爲例，第二季度淨博彩業務營收10.16億港元，下滑67%。酒店餐飲和商場營收也大打折扣，分別爲1.75億港元和2.44億港元，同比下滑43%和42.32%。

二季度，澳門星級酒店淨博彩業務1.98億港元，降幅達77.63%。酒店餐飲和商場分別下滑57.5%、28.57%。

雖然創收和利潤暴跌，但是博彩業務成本仍然居高不下。報告期內，公司已成功申請並已獲批准延長博彩牌照批給期限至今年12月底，也因此需要支付4700萬澳門元（約4563萬港元）的溢價金和不少於16.3億澳門元（約15.8億港元）的銀行擔保。

報告期內，應付澳門政府之博彩稅及應付承建商之建築款項高達36.31億港元，同比增長3.95%；另外，業務應付賬款達25.32億港元。

上半年，博彩牌照攤銷費用達5253.7萬港元，去年同期爲5273.2萬港元。

非博彩業務成爲新的增長極

9月14日，新一輪澳門博彩牌照招標截止，共有7家公司參與競標，儘管大環境下行，博彩業的競爭依舊白熱化。

行業環境的變化，也讓銀河娛樂把目光投向不佔優勢的非博彩業務。今年6月26日起，公司停止經營利澳娛樂場以及總統娛樂場。“從而優化集團的營運規模。所有與博彩工作相關的員工已獲調配到我們旗下其他物業。”半年報表示。

早在2004年，銀河娛樂呂志和父子大舉買入路氹土地並建起度假酒店羣，非博彩業務成爲公司新的增長極。而18年後，隨着貴賓廳業務和中介人模式風險逐漸顯露，加上疫情衝擊，非博彩業務成了分量更重的籌碼。

2012至2018年，銀河娛樂的非博彩佔比從3%上升至7%。由於博彩業務持續低迷，今年上半年這一佔比達到16.54%。

目前，公司路氹第三期已經基本竣工，項目爲酒店大樓澳門銀河萊佛士，第四期仍在建設中。

根據半年報，第三及四期項目聚焦在非博彩業務，主要針對MICE、娛樂和適合家庭旅客的設施，此外亦包括博彩。其中，第四期工程主要針對高端階層，以高質素及更寬敞的客房爲主。

內地遊客依然是需求增長的重要來源。“我們透過路凼第三及四期項目，準備好迎接未來內地對休閒和旅遊的需求增長。”銀河娛樂表示。

大灣區或將成爲銀河娛樂拓展市場的又一“風水寶地”。銀娛繼續推進在橫琴發展世界級度假勝地的概念規劃，計劃打造成以低層建築物爲主的低密度度假勝地，與澳門的高密度項目形成互補。

隨着將會連接南沙及珠海的新廣州地鐵18號南延線開始鑽探，廣東和澳門的聯繫也將更密切。

2021年上半年，公司市值達到2704.95億港元。截至今年上半年，爲2041.49億港元。近一年時間，公司市值蒸發將近700億港元。