騰訊間接加倉育碧遊戲大廠併購整合浪潮洶湧

轉自：中國經營網

本報記者陳溢波吳可仲北京報道

北京時間9月11日凌晨3點，有不少玩家都守在屏幕前，等待着《刺客信條》系列新作的前瞻相關內容發佈。

在這個讓諸多玩家近乎癡迷的大IP誕辰15週年之際，市場也在關注它的創造者——育碧（UBI.PA）在資本市場上的故事。

中國遊戲大廠近日在海外接連“攻城奪地”。在騰訊控股（0700.HK，以下簡稱“騰訊”）旗下關聯公司完成對《艾爾登法環》開發商From Software的部分股權收購事項、網易完成對《底特律：變人》開發商Quantic Dream的收購後，育碧這家法國老牌遊戲廠商也傳來了被騰訊間接持股的消息。

事實上，今年初，在全球遊戲行業發生多起併購“大事件”後，市場就已經開始紛紛猜測，這家擁有多個知名IP、在世界範圍內頗具聲名的法國遊戲大廠或將成爲下一個被資本瞄上的“獵物”，捲進這一輪大整合浪潮之中。

對於“花落”騰訊，育碧方面在接受《中國經營報》記者採訪時稱，雙方這次交易的目的是進一步鞏固Guillemot兄弟公司對育碧的股權。而對於有媒體報道的育碧嘗試引入第三方投資方或源於“無二代接班”的內容，育碧方面予以否認，並表示這其實並非此次合作的出發點。騰訊方面對該交易相關事項則未作出回應。

騰訊間接加倉育碧

根據育碧官方對外發布的消息，近日，騰訊以每股80歐元的價格，收購了育碧股東Guillemot兄弟公司49.9%的股權，擁有對其5%的投票權。騰訊在Guillemot兄弟公司的投資升至3億歐元（2億歐元用於股權收購，另1億歐元用於增資）。

上述交易完成後，Guillemot兄弟公司的市值估價爲6.4億歐元。Guillemot兄弟公司將持有17086199股育碧股份，包括通過衍生品合約獲得的9086199股育碧股份（剩餘的800萬股育碧股份中包含已轉至Guillemot兄弟公司的家族成員原直接持有的1050167股育碧股份）。

此外，騰訊爲Guillemot兄弟公司提供長期無抵押貸款作爲債務融資支持（不包括衍生合同），並提供額外財務支持，助其購買育碧股份。

育碧方面表示，Guillemot兄弟公司由Guillemot家族獨立控制。Guillemot家族在育碧的投資聯合體如今包括騰訊。擴展後的投資聯合體對育碧的持股/投票權可提升至29.9%。在這一範圍內，Guillemot兄弟公司和Guillemot家族可以分別增持育碧股份。育碧董事會已授權騰訊可將其對育碧的直接持股/投票權從4.5%升至9.99%。

並且，在5年內，騰訊不得出售育碧股份（5年後，Guillemot家族具有優先收購權）；在8年內，騰訊不得通過增持，獲得超過9.99%的育碧股份和投票權。騰訊不會派出代表在董事會擔任職位。在交易完成後，育碧管理層無變動，騰訊不擁有對育碧任何業務的否決權。

根據篝火新聞在今年初的報道，當時育碧CEO Yves Guillemot對外表示：“育碧並不求售，也對財務狀況和遊戲IP帶來的價值很有信心，但育碧和董事會也不排斥收購邀約。”

路透社於8月援引知情人士消息曾稱，騰訊的高管於5月曾飛往法國，就收購事宜與Guillemot家族會面，並向對方表達了增持育碧股份的興趣。

根據該報道，騰訊當時尋求從育碧的公衆股東手中收購股票，以提高對育碧的持股比重，成爲育碧最大的單一股東。並且，騰訊當時還向Guillemot家族提交了一份投資意向書其中交易定價“遠高於”育碧當時的股價。對於交易價格，當時的報道中提及上限爲100歐元/股。但對於知情人士透露的這些消息，當時騰訊和育碧方面都沒有作出回應。

根據育碧2021~2022財年年報，截至2022年4月30日，在公司的整體股權結構中，公衆股東持股比例最高，達到了近80%。剩餘股份中，Guillemot兄弟公司持有近13%的股份，爲育碧在公衆股東之外，持股比例最大的股東。

2018年，騰訊旗下的騰訊移動有限公司就曾作爲“白衣騎士”，直接入股過育碧，幫助後者應對來自維旺迪的收購。

根據育碧2018財年年報，截至2018年5月17日，騰訊移動有限公司對育碧的直接持股比例爲5.005%，淨投票權爲4.346%。

到了2019財年，育碧方面披露，截至2019年5月15日，騰訊移動有限公司對其直接持股比例爲5.009%，淨投票權爲4.576%。

在之後的2020財年和2021財年年報中，記者並未發現育碧對騰訊持有其股票情況予以信息披露。

至於時隔四年後，騰訊以間接持股形式再次加倉育碧的舉動，17173遊戲網曾報道稱，2018年，騰訊首次買入育碧部分股權時，曾被“禁止增持”。到了2022年早些時候，該禁止增持限制已經到期。

對於這種說法，育碧方面向記者表示，當時騰訊作出的承諾是不轉讓其直接持有的5%育碧股權，也不尋求增加其對育碧股權和投票權的持有比重。騰訊不予增持育碧股份的情況，並沒有設定期限。

此外，對於此次上述雙方交易架構設計情況，路透社援引海外分析人士的言論，稱上述交易並不會使雙方長期穩定的戰略伙伴關係產生改變。但也有聲音認爲，在某種程度上，育碧關閉了其被任何主體全資收購的大門，這或對育碧在股票二級市場上的表現有所影響。

從育碧近日實際的股票市場行情來看，9月7日，該消息發佈當天，育碧股價出現了一根長陰線。從9月6日至8日，三個交易日裏股價累計下跌超過16%。

育碧稱“無二代接班”非合作出發點

公開資料顯示，育碧成立於1986年，十年後，《雷曼》系列遊戲作品的大熱，助力其成功登陸資本市場。

也是在這一年，這家法國的上市遊戲公司開始向東方前進，將目光瞄準了當時還處於襁褓之中的中國遊戲市場。育碧將進軍中國市場的首站，選在了中國海派文化濃厚的上海。在這座東方明珠之城，育碧開始佈下了它在中國的第一家遊戲工作室。

四年前，育碧和中國遊戲巨頭騰訊之間第一次產生了股權關聯。但事實上，在那之前，育碧就與騰訊有過業務上的交集。

在育碧2018財年之前的年報中，騰訊的名字，只在育碧披露其主要競爭對手的時候出現過一次。2018財年開始，育碧在其財報中多次提及騰訊。

根據育碧發佈的年報，2017年4月，育碧宣佈與騰訊合作開發和發行一款面向中國市場的新手機遊戲；2018年1月，育碧和騰訊建立了戰略伙伴關係旨在爲微信小遊戲平臺提供Ketchapp的精選遊戲；同年3月，爲應對維旺迪收購，育碧引入騰訊和加拿大安大略教師養老金計劃作爲長期股東，根據當時育碧與騰訊簽署的戰略合作協議，雙方的合作，將有助於育碧提升在中國市場的影響力，使它的產品觸及移動端和PC端數百萬名新玩家；2019~2020財年、2020~2021財年和2021~2022財年，育碧都在其年報中提及，騰訊是其可信賴的合作伙伴之一，育碧與其可信賴合作伙伴之間都是長期雙贏的關係。

2018年騰訊入股育碧之時，在那份雙方簽署的合作聲明文件中，育碧方面提及，騰訊將在中國市場上運營、發行和推廣育碧旗下一些最成功的PC端和移動端遊戲。和騰訊的這種合作形式，有助於其增強旗下一些大IP系列作品在中國的曝光率和市場佔有率，使這些作品有可能觸達中國數以百萬計的新玩家。

在2019財年年報中，育碧CEO在給股東的一封信中提到，育碧希望在接下來的十年內，讓它們的產品觸達50億名玩家，而育碧與包括騰訊在內的幾家合作伙伴的合作，有助於其實現這個目標。

對於這一次合作，育碧官方提到，育碧創始人與騰訊合作、強化育碧創始人家族在育碧的核心股權，是從尋求育碧長期穩定發展的角度考慮的。雙方將致力於把多部育碧3A大作延展至移動端。騰訊總裁劉熾平則表示，雙方的合作，“也符合騰訊全力投資創意型創始人公司的投資戰略”。

在遊戲產業時評人張書樂看來，雙方的合作各有得益點，因此可看作是“雙贏”。在中國遊戲行業已經逐漸邁入精品化時代之後，對於騰訊來說，這有助於其獲取育碧的優質原創作品製作資源，以助其打開更廣泛的國際市場空間。同時，由於在國內遊戲市場，一些熱門手遊的遊戲類型豐富程度並不高，這種合作也有助於騰訊爲玩家提供更多樣的遊戲類型。

對於育碧來說，與騰訊的合作，有助於其獲取一些遊戲製作過程中需要的資金支持，這有助於將其作品帶向更廣闊的市場。

獨立之光副總裁熊攀峯向記者表示，從騰訊的角度來說，它已經看到了遊戲行業擁有優質原創產品製作能力的重要性，在這樣的背景或趨勢下，它就在全世界範圍尋找可以持續創新的優質團隊進行戰略佈局。

近日，有遊戲自媒體gamelook發文指出，“早在今年5月的報道中，目前育碧的首席執行官Yves Guillemot就曾表示，育碧之所以被私募公司虎視眈眈，家族需要和第三方合作保證對公司的控制權，之所以採取如此行動是因爲‘他的兒子查理·吉列莫特（Charlie Guillemot）去年離開，導致沒有親屬接管家族企業’”。對此，育碧方面向記者表示，事實上，“這並非雙方這次合作的出發點”，“育碧兄弟聯合體和騰訊的合作、育碧和騰訊的合作，都是基於對各自能爲對方帶來的價值的看重，以及對共同未來的看好”。

育碧方面表示，“跟騰訊合作，有助於我們將《彩虹六號：圍攻》引入中國，也有助於將育碧PC端的遊戲《全境封鎖》帶到中國市場。育碧除了和騰訊在中國市場合作運營、發行和推廣多部育碧PC端和手遊端的3A大作，還攜手合作將更多育碧大作帶到充滿活力的3A手遊市場。這將使我們能夠將育碧品牌快速推向一個新高度，企及更廣泛的全球受衆。”

值得注意的是，gamelook文章還引述了InvestGame發佈的一份關於2022年上半年遊戲業交易報告的內容，並表示，在上半年“這一片全球賣賣賣中，遊戲公司二代繼承人也同樣是紛紛出局”。

責任編輯：李科峯 ST030