華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 宋婕 陳鋒 北京報道

今年定增市場上話題度最高的是割了頂級內外資明星機構“韭菜”的用友網絡（600588.SH）。用友的虧損絕非孤例，市場行情整體不佳，有着折價安全墊的定增，本應是一樁幾乎穩賺的買賣，然而數據顯示，今年來70個項目出現浮虧，截至9月16日，虧損最多的是晶瑞電材（300655.SZ）的定增，公司股價自定增落槌後大跌59.84%。

在定增過程中，不乏一些“超級大佬”被深度套牢，包括公私募基金、券商、外資銀行以及牛散，如葛衛東參與的安恆信息（688023.SH）和用友網絡兩筆定增結果都不理想，而摩根大通和瑞銀集團兩家國際大行共同參與的8個定增就浮虧6億元。

用友定增風波

1月25日，用友網絡53億元定增塵埃落地，17家內外資機構和牛散高調參與，包括高瓴、高毅、葛衛東、易方達、萬家等內資明星資本，也有GIC、摩根大通、開域資本、UBS AG、摩根士丹利等國際投資巨頭。

定增發行價爲每股31.95元，是在定價基準日前20個交易日均價的基礎上打了8折，有着折價安全墊保護。然而，定增後公司股價陰跌不止，甚至在4月29日跌出幾年來的最低價16.43元。5、6月份其股價有所上漲，但漲幅不敵同行業其他公司。

7月27日，定增限售股解禁，用友當天報收21.36元，相較發行價大跌33.15%，17家參與方虧損17.57億元。

此前《華夏時報》曾獨家報道，該定增吸引大批明星投資機構的原因，系用友網絡利用信息差，在去年底明知主營業務雲服務與軟件收入不佳的情況下，給出了大幅高於實際的“市場指引”。這一說法也得到了某定增獲配機構人士的確認。

用友網絡對此回應稱，沒有給過機構方任何“業績承諾”。

有市場人士對《華夏時報》記者分析稱，機構跌得太慘，估計解禁也不會賣出。明星機構的去留到三季報公佈時才能見分曉。不過，一季報顯示，葛衛東在參與定增後很快進行了兩次減持，共計3800萬股，粗略估計市值近10億元。這是他自2017年進入公司前十大流通股東之列後首次密集大舉減持，而且還發生在剛剛參與定增後。

牛散、外資也被套

葛衛東在定增市場上出手不多，用友是今年來的唯一一筆，上一次是去年10月參與安恆信息的定增，獲配3億元。定增後2021年三季報顯示，公司淨利潤虧損3364.18萬元。

安恆信息的定增發行價爲324.23元，葛衛東參與定增的資金爲3億元。今年4月解禁時，公司股價腰斬。

解禁時，安恆信息證券事務部相關人員對《華夏時報》記者表示，根據定增時的預計，投資項目的收入將在今年和明年才能完全體現出來。公司已經和參與定增的戰投做過意向溝通，大多數戰投認爲目前還未到投資回報期。

但公司半年報顯示，今年上半年虧損同比擴大112.68%，淨利潤達到-3.72億元。不過，葛衛東在解禁後倒是一股未賣，合計持有193.13萬股安恆信息，期末持有市值2.85億元，繼續位居其第八大股東。

用友定增參與方中的摩根大通（JPMorgan Chase Bank， National Association）、瑞銀集團（UBS AG）也是定增市場的積極參與者，並且常常一起出現在認購名單中。

據不完全統計，摩根大通和瑞銀集團共同參與了天山股份、久吾高科、柏楚電子、深南電路、星源材質、江蘇神通、錦泓集團、復星醫藥等8個定增項目，本金分別爲13.19億元和9.71億元。假若已經解禁的定增股份也未賣出，這兩家知名外資的浮虧將分別達到3.41億元和2.77億元。

70個定增浮虧

通聯數據顯示，整體而言，今年完成的定增項目中，70個項目出現浮虧，其中，有27個項目浮虧超過20%。

截至9月16日，股價自定增落槌後跌幅最大的是晶瑞電材，跌幅爲59.84%；此外，浙江鼎力、四方精創、優刻得、建龍微納、邁克生物的跌幅超40%。這深度套牢了參與的機構投資者，包括易方達、華夏、交銀等公募基金，還有華泰證券、中信證券等券商。

申萬宏源表示，8月定增市場發行降溫，底價發行項目數比例降至不足兩成，基準折價率環比小幅上升。

定增發行的底價是定價基準日前20個交易日均價的8折。一位市場人士對《華夏時報》記者表示，定增市場差，是因爲二級市場整體行情不好，而且底價發行的折價缺乏吸引力，機構覺得不賺錢，沒有財富效應。

財通基金董事總經理胡凱源則認爲，定增投資者與二級投資者有比較大的差異，雖然去年四季度在市場高位發行的部分定增項目面臨虧損壓力，但今年上半年發行項目減少也變相保護了定增投資者的參與程度。所以他評估，上半年市場調整後，整體來說定增投資者受損不是很大，或讓這些投資者得以保留實力。如果項目供給無法迴歸常態，一旦投資者開始爭搶少量項目，資金需求大於項目供給，導致實際發行折扣進一步收斂，會一定程度影響到定增投資者的整體利益和長期利益。

但他表示，定增市場的參與邏輯和配置價值長期存在，特別是平穩向上的A股市場更利於定增投資者。合理看待定增市場，通過分散投資降低風險並降低短期收益預期，相信能夠幫助定增投資者維持良好的投資心態。

編輯：嚴暉 主編：夏申茶